完美院线 被卸载的世界与星美、万达电影重组之路

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在经历了一年的幻灭之后，中国电影市场在2017年复苏，年票房达到523亿元，是2016年的五倍。票房表现如此出色，其背后的电影业发生了什么变化？

最近，在接管金典电影制片厂一年多后，完美世界已经将这部分业务转让给控股股东。

在公告中，完美世界直截了当地表示，此次转让是由于该公司的电影业务表现不佳，随后的电影发展需要更大的资本投资。通过这笔交易，资金可以返还，以支持公司核心业务的发展。

完美的世界抛下包袱，轻装上阵，但有些企业愿意冲进整个产业链的包围之中。

完美世界中最完美的计划

在游戏巨头从美国回归的浪潮中，完美世界于2016年1月接受了a股上市公司完美世界120亿元人民币的收购，实现了对a股的回归。

借壳完成后，完美世界不仅通过收购百度文学形成了一个大型的电影和旅游综合公司，而且觊觎整个产业链的业务。

2016年7月，完美世界宣布了一项全新的大文化战略。该公司首席执行官萧泓表示，未来将打造一个跨越游戏、影视、动漫、漫画、文学、媒体、教育的文化娱乐产业集群，产品将覆盖游戏平台、院线、电视台、网络、零售、网吧等所有平台渠道。

那一年，国内电影市场的发展意外下滑，单个影院的票房产出下降了6.8%。小型影院的增长正在放缓，大型电影公司试图凭借其资本优势进行扩张。

完美世界没有错过获得电影院的最佳机会。2016年12月6日，宣布完成对金典投资集团有限公司旗下电影资产的收购..

根据公告，完美世界已设立全资子公司完美世界(重庆)电影管理有限公司作为本次交易的投资主体，并以约13.53亿元人民币收购金典电影100%股权、金典文化100%股权、金典电影制片厂100%股权及相关附属债权。

金典影城主要从事电影院的开发、投资、建设、放映、销售和广告；金典电影线包括金典电影制片厂的86家电影院。当时，全国有226家电影院和1200多个屏幕，主要力量是发展三、四线城市。

在发出收购邀请之前，金典2016年的票房收入总计7.8亿英镑，位列全国前十名；每个领域的平均人数也不理想，只有18人/领域。

据了解，金典集团的实际控制人是著名房地产开发商张宝泉。在2017年7月接受视点房地产新媒体采访时，他透露自己在20世纪90年代初去海边做房地产只是为了筹集50万元拍电影。2004年，张宝泉实现了建立一个全资电影产业集团的梦想，2009年底，他建立了金典电影公司。尽管雄心勃勃，但也很难抵制市场变化。

然而，在接管金典电影制片厂一年多后，完美世界将其业务的这一部分交给了控股股东。

剥离的电影资产

1月28日，完美世界有限公司宣布，其全资子公司完美世界电影管理有限公司已与公司控股股东完美世界控股集团有限公司签署转让协议。

据此，完美影业拟将完美世界影业有限公司(原北京时代华夏金典影业发展有限公司、北京时代金典影视文化有限公司、北京完美世界电影放映有限公司(原北京金典四道口电影制片厂管理有限公司))的100%股权转让给完美世界控股。

转让交易对价为9.44亿元，债权转让对价为5.45亿元，转让总价为14.88亿元。

同时，子公司石河子君益云阳股权投资有限公司计划将其持有的温岭新时代乐购工作室有限公司99%的股权(完美工作室持有剩余1%的股权)以1.77亿元的对价转让给完美世界控股。

交易完成后，完美世界将完全剥离电影业务，获得16.65亿元的资本回报。

至于出售的原因，完美世界宣布，2017年，国内市场环境发生了变化，影院市场的竞争日益激烈。该公司电影业务的经营业绩不如预期，随后的电影发展需要大量的资本投资。

为了降低公司运营风险，减少资金占用，提高资金使用效率，提取资金支持核心业务发展，提高盈利能力和整体竞争力，公司计划转让影院相关资产。

事实上，根据完美世界2017年半年度报告，报告期内营业收入为35.88亿元，同比增长69.68%。

其中，游戏业务实现收入30.7亿元，同比增长66.11%；影视收入5.18亿元，同比增长94.45%。其中，影院业务实现收入3.92亿元，占营业收入的10.92%。虽然这个成绩比电视剧和电影好，但成本不便宜。

2017年上半年，完美世界运营成本为15.78亿元，同比增长1.3倍以上。其中，影院业务的运营成本为3.2亿元，毛利率仅为18.36%，是完美世界所有产品中毛利率最低的。

完美世界最赚钱的游戏业务，手机网络游戏的成本是7.88亿元，但毛利率是55.41%；个人电脑端的网络游戏成本为2.47亿元，毛利率高达74.4%；游戏机成本为1.35亿元，毛利为56.74%。

根据另一项分析，到2017年底，中国的银幕总数已经达到50，776个，电影业已经饱和。银幕数量的过度增长导致了单一影院和单一银幕的票房产出和上座率的下降，电影产业的分红期已经过去。

作为一个强大的频道，电影能够影响票房并不是秘密。然而，对于以内容产品为核心竞争力的完美世界来说，显然更明智的做法是不要持有电影名片，而是将其交给控股股东。

兴美和万达电影的重组之路

完美的世界抛下包袱，轻装上阵，但有些企业愿意冲进整个产业链的包围之中。

与完美世界不同，万达电影作为电影的领导者，缺少的不是频道，而是内容。自5月19日万达院线正式更名以来，该公司还试图将自己打造成为一家拥有生态圈的公司。

当时，万达电影公开表示，未来将打造五大业务平台，即媒体营销、影视知识产权、影院终端、在线业务和电影游戏互动。

2017年5月15日，万达电影与博纳电影就增资扩股、电影特许经营、广告合作达成合作。根据公告，万达电影将向博纳电影投资3亿元人民币，总投资包括完成项目立项、电影制作和后期制作所需的全部成本和费用。

7月10日，雄心勃勃的万达电影重新发行股票，收购万达影视传媒有限公司及其电视剧和游戏子公司100%的股权，其中涉及重大资产重组。这也是万达电影第二次有意收购万达影视。

万达电影透露，重组的主要目的是完成整个电影产业链的布局，开拓电视剧和游戏领域，实现影视剧互动和影视剧联动。

事实上，早在2016年5月，万达电影就披露了重组计划，计划以372亿元人民币收购万达影视100%的股权。三个月后，万达宣布将暂停重组计划，因为交易各方认为重组时机尚未成熟。

重启收购万达影视的计划也不同于2016年披露的计划。传奇的美国电影业因巨额亏损而被淘汰和重组，而不太知名的新媒体公司Eslite则被注入。

与此同时，万达影视的股东由33人变更为23人，包括河南建业足球俱乐部和巨人投资在内的10名投资者离开了万达影视。

自2017年7月停牌以来，万达电影一直没有公布收购计划，能否成功重组上市还有待观察。

据公开信息显示，2017年，万达电影实现总票房87.8亿元，同比增长15.7%，观影人数2.1亿，同比增长16%。尽管业绩增长速度有所放缓，但它仍保持着兄弟的地位。此外，截至2017年底，万达拥有516家电影院，4571个屏幕。

最近，另一家正计划重组的电影公司是星美电影，但情况与完美世界和万达电影不同。

2018年1月10日，被停牌近半年的中智部门子公司深圳宇顺电子有限公司宣布，计划以200亿元的价格收购兴美控股子公司成都云润文化传播公司100%的股权。

如果交易完成，宇顺电子的实际控制人将由谢志坤变更为兴美集团创始人覃辉，成都云润将借壳a股上市。

数据显示，星美控股的母公司星美集团是目前国内媒体领域最大的民营集团，拥有7大业务，包括电影建设和电影发行、内容制作和频道运营、音像发行。成都云润是星美控股电影业务的主要经营主体，主要从事电影放映和影院运营。2017年1月至6月，成都润润的营业收入为17.78亿元，兴企美控股半年的营业总收入为78.74%。

事实上，早在2015年，为了将影院资产拆分为a股上市公司，覃辉就试图进入a股上市公司圣盛来。但是，st盛来的经营状况并不好，后来因为违反信息披露，后门被放弃，这也使得兴美控股将注意力转向了宇顺电子。

至于在a股上市的原因，兴美控股在公告中表示，成都云润及其相关资产和业务均在中国境内，如能在a股上市，将使成都云润在资本市场有更好的发展。

根据公开信息，兴美控股在香港上市。截至目前，其股价为4.01港元，总市值为109.07亿港元，而a股万达电影的总市值高达611亿元人民币；即将上市的横店影视总市值为159.5亿元；虽然刚刚上市的金艺影视总市值为59.96亿元，但其市盈率高于星美控股。

因此，完美世界剥离电影业务进行发展，兴美控股也计划剥离电影业务进行发展，走与完美世界相同的后门，回到a股上市，以寻求更高的估值和更好的资金来源。