荣盛发展资本局 耿建明高频质押股权与A股买壳

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观点房地产网近日，荣盛控股再次质押荣盛发展股份，这一次，是收购新能源汽车动力电池公司。与此同时，为了拓展业务，荣盛控股还准备收购a股上市平台大同燃气。

一系列投资行动显示了耿建明对多元化业务发展的需求。在高频质押背后，荣盛的发展呈现出经营现金流不足、融资规模扩大、资产负债率高、回报率高的发展态势。

然而，不管有多少混合因素，荣盛的发展仍然热衷于规模。数据显示，今年上半年，荣盛赢得了50多个项目，其荣盛康律也签署了许多文化旅游项目。

股权质押与a股购买

在房企增持的浪潮中，荣盛发展董事长兼实际控制人耿建明也在7月10日前后增持了荣盛发展101万股，个人持股占公司总股本的12.76%。然而，几天后，他再次上演了誓言剧。

7月16日，荣盛发展宣布，公司控股股东荣盛控股向国联证券质押8000万股，占总股本的1.84%。数据显示，耿建明是荣盛控股的最大股东。

值得注意的是，此次质押，荣盛控股，是为了收购中信国安孟家力电力科技有限公司(简称孟家力电力)。

根据中信国安此前在6月份的公告，荣盛控股拟通过转让和增资的方式收购孟家丽电力51.16%的控股权；交易对价总计47.22亿元。交易完成后，荣盛控股将成为孟家力电力的控股股东。

其中，荣盛控股分别以21.72亿元和1.5亿元的价格，获得中信国安和北京荣威通投资管理合伙企业(有限合伙)持有的孟家力电力31.8%和2.2%的股份；上述股权转让完成后，荣盛控股将进一步向蒙古力电力增资24亿元。

根据官方网站，荣盛控股有限公司主要有四个业务板块，即房地产、建筑、工业园和风险投资，其投资发展战略为3+x，即大房地产、大健康、大金融+新兴产业。

收购目标孟家力动力从事新能源汽车用锂离子动力电池、储能用锂离子电池和锂离子电池关键材料的研发和产业化。这显示了耿建明发展创新业务的胸襟；荣盛控股的资本行动并不止于此。

此前，大同燃气透露，荣盛控股计划斥资10亿元以每股9.41元的价格收购大同集团持有的大同燃气29.64%的股权。如果转让成功，耿建明将成为大同燃气的实际控制人，荣盛控股也将获得第二家a股上市公司。

荣盛发展资本局

荣盛控股这次质押了荣盛发展的股份，主要是为了获得收购资产的资金。根据视点房地产新媒体的计算，按照质押开始日7月13日每股7.85元的收盘价，质押价值约为6.28亿元。

事实上，近年来，为了缓解财务压力，获取经营现金流，耿建明质押荣盛发展股份已经成为一种常规行为。

截至今年7月13日，荣盛控股及其共同行动荣盛建设工程有限公司和耿建明共持有荣盛发展27.1亿股，占其总股本的62.32%；累计质押荣盛发展股份11.69亿股，占其总股本的26.88%，占上述股东所持股份总数的43.14%。

总体而言，随着主要业务板块的扩张，耿建明的融资需求逐渐增加。这一点，从集团的房地产开发平台荣盛的开发数据中，我们可以窥探到一两个。

据年报显示，荣盛发展2013年融资额为136.22亿元，2017年为470.58亿元，五年间增长2.45倍。2018年，荣盛发展将以项目开发贷款融资为主，辅之以发行公司债券、中期票据、信托、资产证券化等新的融资方式，计划新增信贷融资600亿元。

但与此同时，随着融资规模的扩大，荣盛的开发资产负债率也很高。据年报显示，2017年，荣盛开发资产总额为1917.33亿元，负债总额为1623.53亿元，资产负债率达到84.68%，创近年新高。

此外，由于征地和项目投资支出增加，自2010年以来，荣盛发展的经营活动产生的净现金流量逐年为负，仅在2017年波动势头略有逆转，达到22.74亿元的额度，现金及现金等价物净增加47.91亿元。

现金流的改善，荣盛的发展不仅取决于融资，还取决于高回报率。根据视点房地产新媒体的计算，2013年至2017年，荣盛的开发和销售回报率分别为90.74%、87.63%、80.26%、94.66%和90.13%。

显然，高回报率为荣盛发展提供了资金周转的条件，但荣盛发展也在其年报中承认，如果房地产市场的波动对公司销售资金的回报产生不利影响，公司可能会因资金周转缓慢而面临现金流不足的风险。

尽管有风险，耿建明仍然热衷于规模。

今年上半年，荣盛开发区实现总承包面积384.79万平方米，同比增长48.22%；累计合同金额400.99亿元，同比增长46.76%。此外，其荣升康旅也四处出击，并接管了许多文化旅游项目。