重组华夏人寿迟缓 中天金融“悔棋”回收292亿地产业务

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在职业象棋比赛中，房地产网络的观点是不可改变的。所谓“生根”，主要是把棋子留在手上。然而，在资本市场，后悔棋似乎是可以容忍的，更不用说近300亿元的重组交易。

12月12日，贵州上市企业中天金融集团有限公司董事会召开会议，审议通过了《关于解散中天城头集团有限公司与贵阳中天企业管理有限公司100%股权及资产转让协议的议案》

上述消息犹如一枚重磅炸弹，立即在首都圈引起轰动。

原因是，在过去的9个月里，罗玉平，一个决心改造其大型金融业务的富裕贵州，从上市公司剥离了所有相关的房地产业务，如中天城头，营业额约为292.2亿元人民币(不包括被取代的债务)。为此，罗玉平还从贵州省外引进了一个财团来支持重组，浙商和碧桂园就在其中。

2017年12月，中天财务宣布将以不超过310亿元人民币的价格收购明日部子公司华夏人寿保险股份有限公司21%-25%的股权，成为第一大股东。

然而，时隔一年，收购华夏人寿保险却没有任何进展。受a股市场重组力度的限制，同期其他房地产企业也进行了相关重组，如云南城头收购成都会展、恒大借壳深房等。，也未能取得进展。

因此，在12月12日的公告中，中天金融表达了不确定性:截至目前，虽然公司已尽一切努力推进收购华夏人寿21%-25%股份的重大资产重组，但结合目前的进展，预计此次重大资产重组不会在短时间内完成。

华夏人寿迎来了新的转折点。观点房地产新媒体了解到，10月，银监会鼓励保险机构投资优质上市公司和民营上市公司。11月初，华夏人寿迅速以2.6亿元的总价格收购凯撒旅游5%的股权，成为凯撒旅游的第四大股东。

目前，由于收购的不确定性因素，中天财务采取紧急措施收回相关房地产权益和资产，并以246亿元的价格出售给罗玉平、碧桂园和浙商，该交易已于6个月前完成。对此，中天金融解释称，原因是为了提高上市公司的可持续经营能力。一些投资者对此开玩笑说:这是在实现房地产的经典夜壶理论。

然而，继贵州商人罗玉平在过去一年的重组大戏之后，中间的运作不乏激情、欢乐、失落和低潮，资本市场的大起大落也不过如此。

视点房地产新媒体了解到，2017年4月1日，中天城头正式更名为中天金融，并表示这是为了适应2014年以来贵州金融业蓬勃发展的市场机遇和行业趋势，全力推进大金融业的布局。

因此，2017年11月开始了一系列资产重组。去年11月1日，中天财务抛出重磅消息，称计划出售中天城头100%的股权；不到一个月，公司再次宣布计划以不超过310亿元的价格现金购买华夏人寿21%-25%的股权，并将存款金额提高至70亿元，从而获得华夏人寿33.41%的投票权。

保险平台已成为近年来资本市场的热点。特别是在房企转型过程中，收购保险公司不仅意味着获得保险牌照，还意味着获得一个新的经营平台，包括恒大、泰和、宝能等房企。

然而，获得华夏人寿保险并不容易。相反，这可能非常困难。2018年前三季度，华夏人寿总资产高达5006亿元，净资产210.97亿元，注册资本高达153亿元，在未上市保险基金中排名第一。

根据中天金融的收购价格，华夏人寿的估值约为1240-1476亿元。截至2017年末和2018年第三季度，中天财务年末现金及现金等价物余额分别仅为69.84亿元和176.12亿元。手头现金和交易对价之间的极度不匹配促使罗玉平筹集资金支付华夏人寿保险的购买价格。

因此，围绕房地产平台中天城头的一系列资本运作开始浮出水面。

2018年3月9日晚，中天财务宣布将中天城头100%的股权出售给贵阳金诗琪实业投资有限公司，交易价格确定为246亿元。

视点房地产新媒体了解到，贵阳金诗琪实业投资有限公司于2018年2月14日在罗玉平成立，但在交易前一周，即3月2日，该新公司股权发生变化，第一大股东转让给浙商金融。

4月6日，金诗琪实业的股权再次发生变化，房地产销售龙头碧桂园开始介入。最后，浙商工贸和金融占金诗琪工业的43.24%，罗玉平通过金诗琪国际和金诗琪资本占32.42%，碧桂园占24.32%。新公司的总股本约为185亿元人民币。

有媒体报道称，浙商工贸和金融认购金诗琪工业投资80亿元，提供股东贷款100亿元；碧桂园投资39.5亿元，提供股东贷款60.5亿元。这相当于罗玉平除了近120亿元的投资外，还借了160多亿元。

中天金融在碧桂园的股份直到5月初才对外公布。当时，公司提到碧桂园成为中天城头集团的重要战略合作伙伴。

不管是什么原因，中天城头的资产处置对有意收购华夏人寿保险的中天城头来说有多重好处。首先，上市公司已返还246亿元资金，以方便匹配收购对价；第二，中天成的股权被发行时，上市公司也发行了大量的债务。截至2017年9月底，中天城头集团负债总额为280.16亿元，其中金融负债98.09亿元，非金融负债182.07亿元。

中天金融当时也表示:房地产业务的配售将有助于上市公司集中精力，汇聚资源，巩固主营金融业务，中天城投的配售也将迎来新的发展机遇。

中天城头100%股权转让于5月份完成后，中天财务于9月28日再次宣布，贵阳中天企业管理有限公司以现金形式转让给贵州天辰房地产投资管理有限公司，对价为46.2亿元。至此，房地产业务已经基本脱离中天金融。

然而，作为贵州的一家房地产企业，中天金融在转型初期仍然不能依靠金融业务的贡献。今年5月中天成投资100%股权转让时，中天财务宣布中天成投资占公司总资产的60.82%，净资产的99.33%，营业收入的91.18%。

由于出售股权和资产，中天财务不再将出售的股权和资产计入2018年半年度报告和第三季度报告的财务报表。

数据显示，2017年、2018年上半年和前三季度，公司收入分别为157.93亿元、42.14亿元和71.92亿元，其中非净利润分别被扣除1.99亿元、2.41亿元和961.7万元，主要是因为金融业业务仍处于初期投资期，占用资源较多。相反，截至第三季度末，货币资金较年初增加133.85%，达到179亿元，主要来自资产出售的收益。

一方面，第三季度末净利润下降到1000万元以下，另一方面，华夏人寿股权的收购已经一年没有取得进展。在各种压力下，中天金融终于在12月12日宣布将收回出售的股权和资产。观点房地产新媒体统计显示，这些股票和资产的交易价格高达292亿元。

中天城头于2008年上市，此后逐渐发展成为一家中型住宅企业。中天财务披露，2016年，中天城头实现合同销售额212.1亿元，土地储备221.58万平方米，对应建筑面积1027.54万平方米。根据意见指数统计，2017年公司销售额为261亿元，低于298.9亿元的销售目标。

另一家被剥离的公司是中天企业管理。其主要资产包括贵阳凯悦酒店、贵阳国际会展中心、贵阳国际生态会议中心、201大楼、钱慧美食城、会展城东五塔、会展城-凤庆商业街等。

值得关注的一个细节是，在最近的公告中，中天金融在7个月前改变了整合主要金融业务的资源整合声明。公司声明将收回上述股权和资产，持续经营能力将大大提高，为公司未来的战略发展打下坚实的基础。