“休闲度假村”故事 复星旅文IPO发布会里的亏损话题

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观点房地产网在香港的首次公开募股房地产企业仍然熙熙攘攘。在向香港证券交易所提交ipo招股说明书近三个月后，复星旅游于11月29日召开了ipo会议。

董事长、执行董事兼首席执行官钱建农，副董事长、执行董事兼首席执行官亨利·吉斯卡·德斯坦，执行董事、副总裁兼首席财务官王文平在媒体的闪光灯下到场。

复星旅游已将ipo定价和上市日期定为12月7日和12月14日。全球共发行2.14亿股股票，占已发行股本总额的17.5%，其中90%为国际发行，10%在香港公开发行，价格区间为15.6-20港元。根据中位数计算，复星旅游的可用资金净额约为36.69亿港元。

在ipo募集资金的使用方面，新房地产媒体从现场了解到，复星旅游预计将使用约19%的资金来拓展现有业务；52%用于开发丽江项目、太仓项目和开发新的旅游目的地；26%用于偿还一些未偿还的银行贷款；3%将用于营运资金和一般企业用途。

值得注意的是，此次ipo的基石投资者是信德集团、速创燃气和阿里巴巴集团。钱建农表示，复星旅游希望通过引进这些基石投资者，为公司未来的协调发展做好准备。

与此同时，与其他房地产企业的分拆上市相比，复星旅游文化的协办和协调团队似乎更强，其中包括莫莫、花旗、中信里昂和汇丰，会议的主办方也是由这些国际机构派出的。

钱建农对复星旅游20分钟的宣传和介绍似乎也很有信心。根据他的声明，根据2017年的统计，复星旅游已经成为世界上最大的休闲度假集团。

然而，复星旅行社近年来的亏损是无法避免的，也是一个普遍关注的话题。根据财务报告，2015年上半年、2016年上半年、2017年上半年和2018年上半年的净亏损分别为9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元和1.35亿元。

快速扩张和闪电上市

视点房地产新媒体了解到，截至6月30日，复星旅游在26个国家和地区拥有69个休闲度假区，业务范围已达到40个国家和地区。

地中海俱乐部地中海俱乐部是复星旅游文学的主要部分。钱建农表示，收购地中海俱乐部后，复星旅游从六个方面组织起来，制定了快速扩张轻资产的计划，让其切入中国市场，提高价格和利润率，实施管理激励机制，优化营销管理和采购。

2016年，复星旅游收购地中海俱乐部后的第二年，度假村业务实现营业收入2.09亿元，2017年达到4.64亿元。

王文平表示，从2015年2月收购地中海俱乐部到2018年上半年，复星旅游已经开设了8个度假村。据估计，复星吕雯将在2018年至2020年间再开放12个度假村，这将使可供出售的房屋/住宿数量增加280万套。

2018年上半年，复星旅游在三亚启动了亚特兰蒂斯项目。亚特兰蒂斯5月份的营业额为4600万元人民币，7月份为1亿元人民币，7月、8月和9月份的总营业额为2.9亿元人民币。入住率也从5月份的42%上升到第三季度的平均73%。

出于扩张和发展的雄心，复星吕雯无视近期香港ipo企业频繁分拆的情况，在许多国际知名机构的支持下，仅在递交招股说明书不到三个月的时间里就宣布上市。

然而，当被问及为何选择此次赴港上市时，钱建农并没有直接回答这个问题，而是谈到了广阔的全球市场、上市对企业发展的促进作用以及公司上市后拓展业务的信心。

这个世界上最大的休闲度假集团的故事已经成为复星自信的主要来源。

钱建农表示，全球休闲度假市场占全球旅游市场的58.8%，而目前中国休闲度假市场的发展仍处于起步阶段，中国的人力资源几乎是世界上最廉价的。因此，他对中国未来的休闲旅游业非常乐观。

从复星自身业务的角度来看，复星推动的另一项ipo工作也面临不确定性。视点房地产新媒体了解到，母婴社区平台“宝贝树集团”于11月14日在香港举行了全球发售新闻发布会，披露最大的募集规模约为22.03亿港元。这比小树筹集的10美元少了80%。

失落与亚特兰蒂斯

复星旅游近年来的亏损是不可避免的，也是一个普遍关注的话题。根据财务报告，2015年上半年、2016年上半年、2017年上半年和2018年上半年的净亏损分别为9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元和1.35亿元。

在新闻发布会上，王文平没有解释复星旅游的净利润损失，但外部解释是业务扩张过快，负债过大。他转而解释亚特兰蒂斯号运营亏损的情况和原因。

亚特兰蒂斯是复星吕雯的第一个项目。由于开业筹备期，2016年营业亏损1.4亿英镑；2017年亏损3.8亿元，其中一次性品牌使用费8000万元，开业筹备费1.5亿元；2018年上半年，营业亏损3.6亿元，其中包括1.8亿元的业务准备费用。这些一次性费用总计近4.1亿元，今后将不再发生。

与此同时，亚特兰蒂斯一些未确认的房产销售被临时记录在合同负债中，该负债将在2018年下半年确认为收入，随后随着房产的交付而确认。

王文平介绍说，复星旅游将把收入分成三部分，第一部分是地中海俱乐部度假区，第二部分是即将开放的亚特兰蒂斯等旅游目的地，休闲场景服务计划是第三部分。在营业利润方面，地中海俱乐部的营业利润从2015年的-9500万元增加到4.64亿元。

2018年上半年，度假村和目的地的营业收入为，增长率为10.9%，其中亚特兰蒂斯的收入贡献为2亿元，除了主要来自地中海俱乐部的营业收入。

根据财务报告，复星旅游2015年、2016年、2017年、2017年和2018年上半年的融资成本分别为4.26亿元、4.97亿元、4.33亿元、2.5亿元和1.99亿元。

对于融资成本偏高的质疑，王文平解释说，部分重组前的贷款需要支付利息，地中海俱乐部被收购前的相关优先股和可转换债券也需要支付利息。但在2018年下半年之后，几乎不会有这样的成本。

此外，根据招股说明书，其杠杆率(净负债除以总资产)为16.4%。王文平认为，这些数据也显示了复星旅游健康的财务状况。

复星旅游文化已经是一个规模较大的旅游文化集团，其快速扩张和良好的业务收入增长在香港证券交易所上市时备受关注。但仍不知道最终它是否会受到投资者的青睐。