解局 | 被减持的皇庭国际 九鼎投资与郑康豪合作过往

本篇文章762字，读完约2分钟

观点房地产网查普曼郑康豪的黄婷国际股份有限公司迎来了教师节解禁，涉及6.18亿股，占总股本的52.55%。

9月10日收盘后不久，黄婷国际第二大股东、九鼎投资的子公司苏州贺锐九鼎投资中心(有限合伙)急于宣布，计划减持股份不超过3254.1万股，占总股本不超过2.77%。

九鼎投资的持股发生在2014年，这意味着灭火。当时，黄婷国际又被称为深圳国商，经过长期的股权博弈，该公司陷入了持续亏损和巨额债务的危机。

为了进一步加强控股权和解决债务问题，深交所国商公司宣布了2014年增持股份的计划。郑康豪不仅为输血支付了12亿现金，还将黄婷广场剩余的40%股份注入上市公司，甚至吸引了战略投资者九鼎投资，以6亿元现金认购了深交所国商10.18%的股份。

在郑康豪、九鼎投资等联合力量的努力下，深圳国商在完成固定增长后，财务负担有所减轻，并于2015年更名为黄婷国际，开始在房地产托管、金融服务和内容服务领域展开竞争。2015年，郑康豪设立了一只10亿元人民币的M&A消费金融服务基金，九鼎投资也是重要参与者。

然而，像其他资本方一样，四年前匆忙出手帮助黄婷国际的九鼎投资，已经开始减持股份，并实现这一投资业务的收益。

九鼎投资减少

9月10日，黄婷国际宣布，其股东苏瑞投资中心(有限合伙)将减少公司总股本不超过3254.1万股，占公司总股本不超过2.77%。

根据公告，贺锐久鼎拟减持的原因是基金投资者的资金需求，减持价格将根据二级市场价格确定。减持方式拟采用集中竞价、大宗交易等法律法规允许的方式。

具体而言，在上述减持中，如果通过集中竞价方式进行减持，减持期限为自公告之日起15个交易日后的3个月内，减持股份总数不得超过公司总股本的1%；采用大宗交易方式减持的，减持期限自公告披露之日起3个月内，减持股份总数不得超过公司股本总额的2%。

观点房地产新媒体获悉，贺锐久鼎是久鼎投资的一只基金，久鼎投资是上交所私募股权投资领域的一家上市公司。官方网站显示，截至2017年12月31日，公司管理的人民币美元高收益股权投资基金本金为339.19亿元；累计投资规模304.06亿元。

作为一家战略投资者，何瑞九鼎在2014年入股了深圳国商(黄婷国际的前身)。当时，深交所发行了非公开发行计划，计划以每股10.03元的发行价向投资、金融控股、久鼎、五家对象发行不超过3.09亿股的股票，预计募集资金不超过31亿元。

其中，贺锐九鼎投资6亿元，获得5982万股，占总股本的10.18%；2016年年中，黄婷国际实施利润分配方案，每10股转让10股给全体股东。转让完成后，黄婷国际的总股本增加至11.48亿股，瑞九鼎的持股也变为1.2亿股。

根据当时的承诺，在本次非公开发行结束后的36个月内，本次定向增发的标的不得上市交易或以其他方式转让上述认购的深交所非公开发行股份。解除日期为2018年9月10日。

现在，一旦解禁，芮九鼎就迫不及待地宣布降价，这也可能与黄婷国际的股市上涨有关。

截至9月12日收盘，深圳证券交易所指数报收于8111.16点，比8月1日的开盘价9205.75点下跌了100多点。然而，在股市整体下跌的情况下，黄婷国际迎来了逆市上涨。

观点房地产新媒体注意到，前两个月趋势相对稳定的黄婷国际在8月份开始反复上涨。8月1日，该公司股票开盘价为10.18元，截至9月12日，上涨至11.90元，累计上涨16.7%。

如果按照9月12日的收盘价计算，芮九鼎目前持有的1.2亿股的市值约为14.24亿元，较三年前的6亿元增长了一倍多；这一次，预计减持不会超过3254.1万股，预计至少有3.87亿元可以套现，不会出现股价大幅下跌。

郑康浩获得了深圳国商的位置

根据2018年最新半年度报告，郑康豪通过其黄婷投资、黄婷实业控股和百利亚太投资共持有黄婷国际47.89%的股份，成为名义上的最大股东。然而，如果你看看这家公司过去的数据，你会发现控制权很难获得。

视点房地产新媒体获悉，黄婷国际，原名深圳国商，成立于1983年，是深圳国有特区发展集团有限公司的全资子公司，因其出色的零售业绩，曾被深圳人民自豪地称为全国第一商家和深圳之窗。1993年重组为股份公司后，成为深圳唯一的零售商业a股+B股上市公司。

到1995年左右，百货商店行业开始走下坡路。在日益激烈的竞争环境下，不见踪影的深圳商人正加速退出传统零售百货店，大力发展购物中心。

2002年，作为深圳国商房地产业务的主要运营平台，融发投资以约4000万元的价格在福田中心区赢得了一片4万多平方米的商业用地。根据当时的规划，SZC计划投资4亿元将其建成集购物、休闲、观光为一体的高档购物中心，并命名为京岛国际购物广场，预计2003年初开工，2005年1月竣工。

福田中心区的优越位置无疑使该项目具有巨大的发展前景。但从那以后，美丽的梦想被无情的现实一步步击碎了。

一方面，京岛国际购物广场建设的巨额投资促使上市公司不断出售其他资产来弥补资金黑洞；另一方面，这个充满无限商机的商业项目吸引了许多贪婪的人。

与早期许多国有企业的集中控制不同，SZC上市后一直存在股权分散的问题。2006年之前，代表国有资本的最大股东特发集团仅持有SZC 19.03%的股份。

2006年股权分置改革后，特发集团将股份作为补偿送给小股东，持股比例降至13.28%，成为第二大股东。来自马来西亚的战略投资者常和他的儿子成为最大股东，持股比例为13.7%。

最激烈的股权之战终于在2008年上演。

当时，在资本市场上游刃有余的深圳零售巨头黄茂如瞄准了股权松散的深圳国商，操纵其茅野商业大厦，并联手投资大华。仅在两个月内，他就在二级市场上举了两个标语牌，此后增持股份至13.18%，持股比例接近最大股东。

黄茂如的做法被认为是SZC的敌意收购。然而，由于微妙的内部股权关系，SZC发起的两次反收购行动相继失败，失意的何昌父子引退。

2009年，何昌和他的儿子开始准备退出。首先，他们将13.7%的股权转让给两个月前刚刚成立的空壳公司湖北兵景，然后将拥有京道项目的融发投资40%的股权转让给海外的南国基金。

在这一点上，与深商交往了近20年的特发集团和合昌的父子已经让位，但黄茂如的如意算盘被另一名查普曼郑康浩的突然进入打破了。2009年，郑康浩首先从国家基金中获得了京道项目40%的股份，然后在二级市场上收购了湖北兵经实业13 .7%的股份，成为第一大股东。

视点房地产新媒体获悉，2010年9月，郑康豪在股东大会上一举击败茅野部黄茂如，正式进入深圳国商。2012年，黄茂如继续减持SZC，持股比例降至8.176%。这也意味着两个查普曼股份之间的争端到此结束。

艰难收购与转型之路

但是胜利者郑康浩的生活也不容易。

经过长时间的股权博弈，过去商机无限的黄婷广场(由京道国际购物广场更名而来)成为深圳著名的未完成项目，也使深圳的商业债务居高不下。

据不完全统计，郑康浩上任后，SZC向渤海信托融资、中国建设银行、平安信托、中国投资信托、中国工商银行、农业银行等近10家金融机构借款，将短期贷款转为长期贷款，将高利率转为低利率，融资需求达92亿元。其中，明确披露黄婷广场的建设和装修费用安排高达15亿元。

高额借贷也导致深圳国商的利润被吞噬。根据2010-2014年度报告，扣除后归属于母公司所有者的净利润分别为-1.05亿元，-1.26亿元，-6900万元，-1.23亿元，-3.22亿元。在此期间，他甚至走上了戴着星星和帽子的行列，成为了一个充满变数的国家

转型的机会来自两个方面。视点房地产新媒体了解到，2013年12月，郑康豪高调出席了黄婷广场开业剪彩仪式，宣布搁置十多年的该项目重生。

随后，在2014年，深圳国商发布了一项增加收入的计划。当时，除了引进战略投资者九鼎投资外，郑康浩还将黄婷广场剩余40%的股权注入深交所国商平台，并承诺以12亿元现金认购非公开发行的股票。

据业内人士透露，深圳国商只有将黄婷广场100%的股权注入上市公司，并通过输血偿还高达17亿元的债务，才能实现盈利。当时深国投相关负责人表示，私募完成后，深国投支付的利息预计每年将减少1亿多元，这无疑将大大减轻公司的财务负担。

财务负担已经减轻的申国商不遗余力地寻找新的利润点。2015年，深圳国商正式更名为黄婷国际，郑康豪宣布，未来黄婷国际将以轻资产模式为导向，主要分销房地产经营管理服务、金融服务、儿童青少年内容服务。

从商业布局来看，出生在潮汕的郑康浩显然更喜欢金融服务。2015年7月，郑康豪与九鼎投资成立了一只M&A基金，总规模达10亿元人民币。投资领域包括国内外消费服务和金融服务等相关产业项目。

2016年，斥资3亿元成为深圳同心投资基金有限公司的大股东，并斥资3.5亿元增持深圳同心小额信贷有限公司35%的股权，直接和间接持有同心再融资62.65%的股权，成为第一大股东。

在新发布的2018年半年度报告中，黄婷国际宣布2018年上半年实现营业收入4.57亿元，同比增长58.46%，实现归属于母公司所有者的净利润1.01亿元。据该公司称，收入的大幅增加主要是由于金融业务收入的大幅增加。

具体而言，2018年上半年，金融业务收入为1.84亿元，财产租赁、财产租赁及其他收入分别为1.17亿元、9600万元和6000万元。

从外到内，观察和诠释工业、企业和市场的真实一面。