资本“套现欲”太强 利润高不如资本周转快

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股价已经很低了，每一次低潮都会重新洗牌——唐，对外经济贸易大学国际商学院院长。

"中国企业家需要资本思维，这是他们的缺点."对外经济贸易大学国际商学院(以下简称国际商学院)院长唐开门见山地强调了资本思维的重要性。

唐说，并购、全球资源整合、上市、退市和私有化是企业家面临的重要问题，也是企业家所缺乏的一部分。它所推动的一类资本运营就是在这种背景下诞生的。

2010年，唐接替了他的前任院长，他管理的国际商学院更多地体现了市场视角和资本思维。唐强烈反对和谴责单纯将资本市场定位为融资平台的心态，主张企业家应该从“多赚钱”转向“快钱”。

资本思维已经成为中国企业的一个缺点

杜南:你当了院长后，做了很多创新，其中之一就是开了资本运营m ba班。你为什么开这个班？

唐:资本运营是一个本土概念，在国外被称为投资银行。并购、重组、体育、知识产权等。都属于这一类。课程设置也是必要的，中国企业家需要资本思维。并购、全球资源整合、上市、退市和私有化是企业家面临的重要问题，也是企业家缺乏的一部分。

杜南:中国企业家资本运营的特点是什么？

唐:内资的运作与其经营环境和法律法规的发展密切相关。外国投资银行的收入更多来自并购，而中国投资银行则依赖首次公开募股。M&A发展不是很快，规模也不大。

首先，中国企业，尤其是中央企业，需要总结和提高资本运营水平。在海外上市和演出精彩故事的基本上都是民营企业，而国有企业的演出缺乏新意。然而，私营企业也有遗憾，它们在如何将商业和资本市场结合起来以实现互补方面表现不佳，它们的股价与其业绩不一致。企业应该根据资本的信号灯来调整和布局产业，苹果已经做得相当成功，但国内赢家很少。

其次，中国民营企业的政策环境需要改变。政策需要调整，以鼓励和支持中国民营企业进入国际资本市场。

第三，现在套现的愿望太强烈了，大量套现经常发生。企业上市绝不是最终目标，上市后如何做好是一个命题。股东不是傻瓜，不需要更多的话。巨额套现行为告诉股东足够的信息。虽然制度设置有其自身的问题，但企业不应该急功近利，而应该给市场和社会一个长期经营和可持续发展的强烈信号。

融资的概念过于沉重，这是一个悲剧

杜南:正如你所说，资本运营关系到企业的长远发展。企业家最常犯的错误是什么？

唐·:企业家容易犯三大错误。首先，融资的概念太重，融资的动机太明显。融资有责任和风险，尤其是责任。简单地将资本市场定位为融资功能，对企业来说是一个悲剧。频繁融资不是一件好事。一家公司上个月筹集了5000万美元，本月筹集了8000万美元。这不是好消息，公司治理和财务压力正在增加。一个误解是，国内企业，尤其是民营企业，把融资说成是一件好事，其实没什么好夸耀的。在财务上提倡融资是一种无赖的方法。需要注意的是，企业融资主要有三种方式，一是内源融资，二是负债融资，三是外部股权融资。股权融资需要放弃一定的控制权，并有业绩压力，因此财务理论认为企业别无选择，只能进行股权融资。

其次，有一个很大的软糖元素。包括国有企业在内的企业通过欺骗取胜，以使更多的投资者相信自己并获得资金。例如，一个公司建立一个部门，一个公司或某个部门的集团，有频繁的担保和关联交易。应该注意的是，一个善于建立部门的公司也善于愚弄人。

第三，制度，或金融纪律。资本市场有自己的规则。一个公司是否盈利是一个能力的问题。说谎和玩内幕交易是法律问题。监管当局，包括上市公司本身，特别注重能力而忽视法律问题。在香港和美国，长期亏损是可以的，运营商有机会改善他们的工作。但是如果你做假账、撒谎和玩内幕交易，公司将会受到严厉的惩罚。我们大陆的一面是颠倒的，对制度的恐惧是可怜的。公司想盈利。他们可能不想做假帐，只想让自己看起来漂亮，但这种心态很可能会引起法律问题。

股票市场现在处于低迷状态是一件好事

杜南:股市低迷。你认为有哪些挑战和机遇？

唐:我很高兴股市低迷。几年前，它太高了，原因是pe公司推动的。体育公司的退出渠道是高价上市和发行。前几年的三高(高发行价、高市盈率、高融资额)一定是资本市场监管的悲哀。市场必须通过一段时间的低股价来抑制泡沫，并调整中国的投资结构和心态。低股价抑制了这些pe公司，使市场回归理性，这是一件好事。

在过去的几年里，资本市场过于关注资本，而不是商业。许多企业缺乏投资价值，是泡沫。现在，市场给企业的一个信号是，企业必须把自己的业务或行业做好，只要行业做好，就不怕股价不涨。我担心这个行业做得不好，所以我会用股价来推动它，依靠重组的概念。企业应该从资本市场回归企业和实体。真正支撑股价的是投资业务和行业。

对于中国许多实力强大的公司来说，这是完成并购的最佳时机。股价已经很低了，每一次低潮都会重新洗牌。股票价格也能反映行业趋势，如何根据股票市场的变化调整和重新安排自己的行业也是企业面临的问题。

从赚更多的钱到快速赚钱

杜南:如何从资本的角度引导企业家做生意？你有什么建议？

唐:我有三个建议。

首先，认识商业模式。企业应该形成简单、清晰、明确、坚实的商业模式。

其次，“速度快的公司”必须比“许多公司”更有竞争力。多指利润好，利润率比别人高，快指资本周转快。请注意，这并不意味着快速发展和快速规模增长，而是快速资本周转。资金周转快的公司有希望。先看速度，再看高低，这意味着我们必须从“多”到“快”，尤其是在动荡的环境中。

第三，无论何时何地，都要注意融资，避免放弃没有贷款的发展机会，等等。企业发展依靠自有资金。？

杜南:国内外经济尚未迎来春天。你对企业家过冬有什么建议？

唐·谷亮:首先，不确定性和萧条可能是一种长期状态，经济快速发展的最初预期可能会落到空身上，所以我们应该为长期战争做好准备。第二，应该有一种全球思维。在全球化时代，应该有一个地方性的布局，但应该有一个全球性的思维，包括对工业和货币的理解。第三，在低潮期，企业必须考虑联盟，通过持有团体温暖和战略联盟来提高自身抵御风险的能力。第四，做好计划预算管理，包括滚动预算和联合战略预算，这是一种预防机制。

人物:唐

国际经济贸易大学国际商学院院长、教授、博士生导师。他长期从事财务管理和管理控制系统的教学和研究，现为五矿发展(600058)和海洋建设(000046)的独立董事。