李大霄：1949为第四个历史大底

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英达证券研究所所长李大霄

2012年12月15日下午，《转折2013年度证券投资报告》在深圳报业集团召开。本报告由《股市动态分析》杂志和深圳广播电视集团金融生活频道联合主办。证券研究所所长李大霄、兴时投资总裁杨凌、深圳大学金融学教授郭茂嘉等出席报告会并发表主旨演讲。与会者普遍认为，a股已在1949年触底，2013年有望成为a股的转折点。

证券研究所所长李大霄在他的主旨演讲中说，DIA是一个不屈不挠的钢铁战士，这是你的专利。到目前为止，他认为DIA仍然存在，DIA仍然在a股市场。他用一首很蹩脚的诗告诉每个人:“当中国人悲观地离开时，钻石闪下a股；老外都稀疏了，谁知道我的心”。这是今年的市场。他坚信2132点是DIA的底部，1949点是DIA的顶端，很可能成为继325，998和1664点之后的第四个历史底部。

以下是讲话的文字记录:

熊市已经结束，中国投资者已经度过了所有的难关！中国证券市场的融冰之旅又开始了。这是我今天报告的主题。

“2012年，我们突破了DIA的底线，活捉了李大霄。”我告诉你DIA是一个不屈不挠的钢铁战士。这是你的专利。到目前为止，我认为DIA仍然存在，DIA仍然在a股市场。我用一首很蹩脚的诗来告诉大家:“当中国人悲观地离开时，钻石会从a股上闪下来；老外都稀疏了，谁知道我的心”。这是今年的市场。我坚信2132是DIA的底部，1949是DIA的顶部，它很可能成为继325，998和1664之后的第四个历史底部。

让我们来看看今年的k线，它和这条k线非常相似，而且比这条k线更强。今年的k线振幅为24.1%，是22年来最小的一次，所以今年很有可能成为一个转折点。22年来，从未有一年像今年这样幅度如此之小。小振幅有什么问题？它表明，经过五年的大波动，多空平衡和多空锯模式已经实现，这是一个概念。

现在让我们看看这张照片。它看起来像是国防情报局的一个尖点吗？这里是中国勇敢的投资者和中国勇敢的朋友大胆建仓的舞台。我的意见——你把谁当成你的朋友？朋友是当他被锁在牛棚里时送一碗粥的人，而不是当他得势时送金条的人。至于每个人，我认为很少有人会送一碗粥。在2132送粥是为了拯救那些陷入困境的优秀上市公司。当沉重的责任抛弃了他们，类似DIA的投资机会出现在a股。这是事实吗？

让我们看看为什么我们支持我的结论。看看上交所50etf。这是一条积极的路线。你有什么问题？解释好的股票被拿走了。我告诉你一个非常令人沮丧的数据，那就是126万股东已经离开了这个DIA股票市场，300万股东已经退出了沪深300股票池。谁拿的？同志们，想一想。谁拿的？外资被带走了，qfii被带走了，大白鲨被带走了，那些敢于在DIA底部收拾DIA的人被带走了，所以财富被转移了。

让我们来看看勇敢前行的牛角股。这些牛角股表明，它们正在无情地上涨。这种非常顽强的股票是“DIA股票”。

我告诉你，这些股票的数量非常非常大。这些股票向我们展示了未来中国a股市场上有如此多的蓝筹股。为什么我对这个市场持乐观态度？这个市场与6124的完全不同。当我们看到6124时，这些喇叭股票的状况如何？6124很高，经过五年的长期调整，他们的水已经被挤出来了。在6124买入股票，就像你买入棉花一样；在1664年和1949年购买股票就像购买压缩饼干一样。这是事实。

我们可以看到，事实上，我不是一个死人。我记得在6124点，中石油上市的那天，我告诉你你不能买中石油。此时，购买这块股票的股息回报将是50年，通常是80到100年。这是我那天说的话。在创业板上市的那天，我说买创业板不如48.6元买中石油。这是我的观点。

然而，在一次缓慢的熊之旅后，我觉得我不能在这个地方看空，因为泡沫被挤出来了，然后他们的机会就出现了。

这是为了告诉你今年购买蓝筹股的表现，我认为还可以。目前的指数与年初的指数几乎相同，但蓝筹股的表现大大优于该指数。

让我们看看保险基金的头寸。他们非常非常少，经纪人的自营头寸基本上处于空状态。为什么？他们中的许多人使用股指期货作为对冲工具。什么是对冲？也就是说，他们的头寸是零，他们在满仓的头寸，加上对冲，实际上非常非常轻，但这种状态表明市场将会改善。市场改善有五个原因:

第一个原因，我告诉你一个原因，是经济的稳定促进了股票市场的改善。有许多经济稳定的迹象，有许多指标表明这种稳定正在逐渐发生。包括pmi在内，现在又回到了50.6%，其中汇丰的pmi又回到了十几个月来的新高，这个水平是相互印证的。

当我们看到宏观繁荣的领先指数和一致指数时，我们显然已经停止下降和稳定，我们也看到发电量已经开始稳定。我认为当今市场有两大趋势:

首先，发达国家的一些避险资产正从国债和黄金流向房地产和股票市场。

第二，资本从发达国家流向新兴市场，包括新加坡和香港的股市。香港的房价有多高？出了什么事真是一团糟。香港政府别无选择，只能控制房价。钱呢？房子不能被炒，投机停车位，300万停车位；停车位是疯狂的，在商店里投机；在再次疯狂之后，我会炒股。我的许多朋友过去都在香港炒股。他不再做港股，而是通过香港购买a股。我们看到大量“背包客”从罗湖来到深圳兑换人民币省钱。这种情况有什么问题？香港政府对汇率进行了十几次干预。热钱滚滚而来，这种资金最终会流向a股市场，因为a股市场现在出现了一个令香港人非常羡慕的价值萧条。

我们可以再次看到这些迹象。我告诉你一个数字。7月份，美国和中国的国债市场都出现了收益率回升的迹象。也就是说，包括德国债务、欧洲债务和中国债务在内的美国债务有可能在7月份达到全球最高水平。我对这个标志有一个小小的愿望。过去30年间，大型债券市场的泡沫有可能开始破裂。经过长时间的调整，股票市场开始逐渐得到基金的青睐。我告诉你，这种风险转移可能会从低风险资产流向高风险资产，包括房地产和股票。美国的房价开始回升，中国的房价也开始回升，中国的股市也开始回升。世界其他国家的股市已经开始回升。这种趋势正在奏效。

我们可以看到，其他一些成熟国家的股市正在一个接一个地走强。a股紧随其后，现在是迎头赶上的阶段。

第二个原因是a股已经达到历史估值的低点，这是毋庸置疑的。然后，a股的历史低点，当2012年的历史低点，我可以有把握地告诉你，它低于325，低于998，低于1664，尤其是蓝筹股。因此，我非常同意郭董事长的说法:“蓝筹股有难得的投资机会”，这不是自吹自擂。这是有数据支持的，这是有根据的。另外，我认为郭董事长是中国建设银行(601939)的，人们不看好银行股。我认为这是对他缺乏了解。

而且，经过长时间的调整，我国的股票市场已经达到了全球市场的最低点。我向你推荐:

首先，选择香港的国有企业指数；

第二，选择上海的综合指数；

第三，选择沪深300指数；

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