广东新价值黄云轩：激进风格不会改变

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不可能有一种技术能适用于各种市场环境。 新价值是一家具有激进投资风格的公司。我们希望这种投资方式能够继续，但我们不希望这种投资方式发生变化。 8月17日下午。台风“启德”登陆，造成广州暴雨。 在广东省著名的阳光私募股权投资公司，研究主管黄就像外面的天气一样，感到有些焦虑和不安。新价值刚刚遭遇股市“暴雨”:持仓较重的地产股大幅下跌，其产品遭受严重损失，“冠军私募”黯然失色。 经过慎重考虑，接受《投资与理财》记者的采访，也许正是让黄表达了自己的心声。 反思 “我们承认我们做得不够好” “投资与财务管理”:新的价值最近遭受了巨大的损失，每个人都非常关心问题出在哪里。 黄:我们的地产股被大量配置。7月份，地产股受调控舆论影响，跌幅较大。此外，房地产类股今年涨幅更大，导致大幅下跌。 今年上半年我们一直在换岗。一些股票打算长期持有，但最近的调整幅度相对较大，损失也相对较大。 投资与财务管理:新价值的当前位置还高吗？ 黄:我们的风格是集中持股，仓位不低。新价值是一家投资风格激进的公司，我们产品的波动性会更大，但我们希望投资风格能够继续，但我们不希望投资风格漂移。投资者对产品有不同的要求，有些人可能满足于5%的年收入，有些人希望达到100%的年收入，他们愿意承担同样的风险。我们的目标是打造自己的特色，满足激进投资者的需求。 投资与财务管理:这一新价值在2009年的第一次世界大战中一举成名，创造了近两倍收入的奇迹。但之后，表现平平，这与大家的预期大相径庭。原因是什么？ 黄:市场瞬息万变。私募行业有各种各样的方法和模式，也有各种各样的基金。2009年，它创造了新的价值和荣耀。新价值的风格更激进，我们集中持有股票，但2009年后，我们的规模从小变大了。2009年的成功因素在2010年变成了拖累。原来，许多投资方法和思路已经不再适用，需要磨合，才能跟上市场的巨大变化。这两个因素的巧合就是结果，这导致了糟糕的表现。 在过去的两年中，我们一直在不断地反思和适当地修正我们的投资，以使投资方法更加合理。我们希望在不改变投资风格的情况下找到适应市场的方法。 投资与财务管理:你对业绩下滑有什么看法？ 黄:2009年，投资者对我们的期望很高。显然，差距现在很明显。关注度很高，而且有很多关于个股的报道，所以投资比较困难。艾士德(002416)等公司的业绩发生了巨大变化，我们也增持了一些“矿股”。虽然说“顺流而下，湿不了鞋”，但我们还是希望做好防风工作，尽力保障持有者的利益。 投资 “市场还没有走到尽头” 投资与财务管理:你认为目前的市场怎么样，市场是否已经见底，是否有反弹的机会？ 黄:市场近期可能不会见底。经济增长的需求拉动来自投资、出口和消费“三驾马车”，但它们现在都存在问题。人们的消费意愿很低，导致国内生产总值动力不足。 这一调整的悲惨程度与2005年相似。在2005年和2008年，底部是半年多，单边下降达到底部。我还没看过。现在不同于2004年和2005年，当时经济增长，好公司涌现；现在，反过来，经济正在走下坡路，一些子行业可能是好的，但在大环境下，大多数公司很难取得好的业绩。去年，上市公司的预增长量为20%。结果，它被报道，不得不降低。上市公司业绩不佳，达不到预期，因此很容易成为“矿股”。目前保守是更好的选择。 投资与财务管理:你认为房地产股票的下一个趋势是什么？ 黄:对于房地产行业来说，理想的情况是，对首次购房者的需求比较大，而且数量可以稳定。稳定的数量和稳定的价格是理想的。只有当有了数量，开发商才有动力开始建设。如果运转率低，性能就不会好。 现在，市场担心它能推多长时间。房地产的估价已经很有吸引力了。房地产股票的估值从35倍下降到20倍后，现在已经下降到11倍和12倍，比2008年下降了50%。这些企业的业绩锁定程度很高，股价下跌的风险相对较小。我们认为这是一个机会。此外，地产股比银行更受追捧。 投资与财务管理:接下来，市场机会在哪里？你对哪些板块持乐观态度？ 黄:目前的市场运作比以前更加困难。主题部分非常活跃，但都是热钱投机。新价值希望坚持长期投资，但目前市场能够发挥的条件还不够。白酒行业一枝独秀，但它属于热身组织。目前，不一致的声音已经出来，它能持续多久是值得怀疑的。 房地产、医药和制造业可能会受到关注。如果市场上涨，我们认为周期性品种会更好。例如，化学工业最近表现良好。例如，航运，我们也关注了很长时间。如果市场触底，第一波应该是周期性行业，第二波应该是蓝筹股。 在这个阶段，我们主要是转移职位，等待机会。 投资与财务管理:如果你对一个行业持乐观态度，选择个股的好方法是什么？你能谈谈新价值的体验吗？ 黄:我们强调侵略性，喜欢爆发力强的品种。例如，当一个行业出现拐点或上升趋势时，它不一定是该行业的领导者，而是一家可以立即提价或扩大产能的公司。被选中的公司应具有良好的治理、强大的竞争力、良好的产品前景和大增长的空.如果产品的市场份额太高，我们可能不会选择，因为它缺乏增长。这是因为我们强调“侵略性”，这不是我们的风格。 未来 “激进的风格不会改变” 投资和财务管理:最近，有许多关于公共基金私有化的讨论。这对阳光私募股权有什么影响？新的价值将如何处理？ 黄:私募公募基金也将进行公募。《基金法》修订后，私募也将纳入监管范围。从未来来看，每个人都是一个平台和一个政策体系。私募基金的公开发行将是未来的趋势和优秀私募基金的发展方向。 投资与财务管理:目前，大型私募股权基金公司基本上都是在牛市疯狂的时候发展起来的。然而，许多后来进入的投资者亏损了。你怎么想呢 黄:当一个产品很难发行时，它通常是在市场的底部，而最好的在顶部。这是一个简单的规则，但对许多人来说很难逃脱。每个人都喜欢看投资基金过去的表现，但当过去的表现好的时候，它往往是最高和最高的。然而，即使在最底层，也很难判断哪匹黑马能跑出去。这时，人们往往只敢试水，却不敢大规模购买。 投资与财务管理:新价值的下一步是什么？投资风格会因市场变化或外部压力而改变吗？ 黄:新价值是一家具有激进投资风格的公司。我们希望这种投资方式能够继续，但我们不希望这种投资方式发生变化。我们目前最想做的是:第一，迎合市场，保持风格。第二，加强风险控制，降低风险。 新价值的目标是保持自己的投资风格，不管是牛市还是熊市。牛市上涨时赚得更多，熊市上涨时损失更少。 投资时间很长，尤其是在疲软的市场。我们希望保持自己的激进风格。 投资与财务管理:你认为一只优秀的私募股权基金应该投资哪种风格？ 黄:不可能有一种技术，它应该适合各种市场环境。有自己的方式，在正确的时间，这就是成功。管理者应该认清自己，结合自己的投资优势和优势，在市场对自己更有利的时候，充分发挥自己的优势，为持有者寻求更大的附加值。 黄 广东新价值投资有限公司研究总监兼基金经理经济学硕士，从事证券行业14年。 他曾担任一家国有投资公司的投资经理和安信证券(原广东证券)区域研究部主任。我们坚信公司的内在投资价值是根本，但我们也应该关注市场运行趋势，通过头寸控制来控制投资组合的风险，并将巴菲特的安全边际概念与适合中国国情的价值投资理论相结合。结合不同的市场条件，建立了上涨市场、波动市场和下跌市场三种定量选股模型，并在实际操作中取得了良好的效果。 自2008年2月至今，一直担任广东新价值投资有限公司的基金经理，目前担任新价值三期和新价值十二号的基金经理，其管理的稳定产品“新价值三期”成立于2008年2月至2011年底，其投资业绩在全国阳光私募股权基金三年排名中排名第九；福布斯中国2010年最佳私募股权基金。