金中夏：宏观经济当前面临周期性结构性因素重叠

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2012年9月24日，“a股尖叫！——解决中国股市危机，探索资本市场曙光”系列访谈，邀请央行金融研究所所长金忠霞访问新华网，与网友就“解决中国股市危机，探索资本市场曙光”进行在线交流。新华网陈杰照片

2012年7月，国家统计局发布了全国经济运行数据，显示上半年国内生产总值同比增长7.8%，创下三年来的新低；9月至9月，海关总署公布8月份外贸进出口值，同比增长0.2%，今年1月以后进口再次呈现负增长；统计局在8月份宣布了生产者价格指数，同比下降3.5%，达到34个月以来的最低点。从近期许多经济数据来看，中国经济仍面临更大的下行压力。同期，尽管监管部门出台了大量具有长远利益的新政策法规，但未能阻止沪深股市在本轮触及新低。8月20日，上证综指宣布跌破2100点大关。自2007年10月创下6124.04点的历史新高以来，a股市场在过去五年里一直保持着负增长趋势。

所谓的“股市是经济的晴雨表”，但在当前由美国次贷危机和欧洲债务危机引发的全球经济震荡周期中，与最近在2008年创下新高的道琼斯指数相比，中国a股的“创伤”似乎更为突出。为什么这次没有与经济周期同步的a股如此敏感？宏观经济基本面支撑中国股市的趋势是什么？中国经济能在今年下半年触底吗？中国股市何时才能彻底摆脱大阴县的萧条？围绕这些问题，新华网和中国证券网联合策划了“探索中国资本市场的曙光”大型专题采访报道，并邀请央行金融研究所所长金忠霞回答网友和投资者的提问。

[主持人]大家好，欢迎来到新华社采访。2012年以来，受国内外复杂因素影响，中国经济面临巨大下行压力，进口出现两次负增长。众所周知，国务院总理温家宝今年8月中旬在浙江考察经济运行时指出，当前中国经济发展的基本面是好的，一些地区发生了积极变化，保持经济平稳较快发展的有利条件很多。同时，我们应该清醒地看到，经济稳定的基础还不牢固，经济困难还会持续一段时间。结合上半年ppi、进出口、固定资产投资和制造业pmi的最新数据，您对当前宏观经济困难有何看法？

[中央银行金融研究所所长金忠霞]我认为，目前我国当前经济发展面临的主要问题是几个周期性和结构性因素相互重叠和交织。

一个是再平衡的因素。也就是说，前几年外贸顺差很大，这使得前几年，特别是2007年和2008年，我国国民收入和经济增长特别快，超过了正常水平。然而，为了减少盈余，需要一个再平衡的过程，这个过程本身会将经济增长率降低两到三个百分点。

第二，减缓世界经济的整个过程。世界经济进入全球金融危机后，欧美经济体都经历了不同程度的减速，甚至衰退，日本经济一直低速增长。在这种情况下，外部需求处于低点。这一低谷与最初的经济再平衡过程重叠，使得进出口对经济的拉动从过去的正2.3%变为现在的负0.7%，对经济的影响仍然相当大。

在国内，随着刘易斯拐点的到来，劳动力供给中没有剩余劳动力，特别是在农村地区，这使得我国的劳动力供给发生了一些变化。这些因素相互重叠，使我国经济面临下行压力。在这样的压力下，我国的经济仍能保持在7%以上，我个人认为这是非常困难的。