央行金融研究所所长解读金融业十二五规划出台意义

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2012年7月，国家统计局发布了全国经济运行数据，显示上半年国内生产总值同比增长7.8%，创下三年来的新低；9月至9月，海关总署公布8月份外贸进出口值，同比增长0.2%，今年1月以后进口再次呈现负增长；统计局在8月份宣布了生产者价格指数，同比下降3.5%，达到34个月以来的最低点。从近期许多经济数据来看，中国经济仍面临更大的下行压力。同期，尽管监管部门出台了大量具有长远利益的新政策法规，但未能阻止沪深股市在本轮触及新低。8月20日，上证综指宣布跌破2100点大关。自2007年10月创下6124.04点的历史新高以来，a股市场在过去五年里一直保持着负增长趋势。

所谓的“股市是经济的晴雨表”，但在当前由美国次贷危机和欧洲债务危机引发的全球经济震荡周期中，与最近在2008年创下新高的道琼斯指数相比，中国a股的“创伤”似乎更为突出。为什么这次没有与经济周期同步的a股如此敏感？宏观经济基本面支撑中国股市的趋势是什么？中国经济能在今年下半年触底吗？中国股市何时才能彻底摆脱大阴县的萧条？围绕这些问题，新华网和中国证券网联合策划了“探索中国资本市场的曙光”大型专题采访报道，并邀请央行金融研究所所长金忠霞回答网友和投资者的提问。

【主持人】金融业发展和改革“十二五”规划日前发布，利率和汇率市场化改革的内容成为关注的焦点。你对未来有什么期望？

[金忠霞]利率市场化改革实际上是一个系统工程。这里有几个词，可以打开，完成和调整。

随它去吧，也就是说，存款和贷款的基准利率对它的限制可能越来越少。事实上，现在已经看到限制很少，但是上限有一个浮动范围，这个范围将来可能会越来越大，甚至不会变大。未来，贷款浮动区间可能会变得越来越灵活，甚至不变，这与国际利率市场化的一般做法是一致的。也就是说，在未来放开存贷款基准利率后，这可能并不意味着我们没有另一个基准利率，但我们仍然需要一个基准利率和一个央行应该监管的利率。然而，这一利率可能是银行间市场的基准利率，也可能是上海银行间同业拆放利率或回购利率，但这一利率是平衡的。如果我们能够进行调整，我们将在未来选择一个新的基准利率，我们将通过新的工具对其进行调整，不是行政性的或强制性的，而是通过公开市场操作，通过央行在公开市场上恢复或归还流动性，它将影响利率的形成，使市场利率能够与央行设定的目标大致一致，并且不会超出从上到下的范围，这可能是一个方向。

[主持人]利率自由化已经提出很多年了。现在，包括实施细则在内的大力实施，会对银行业产生很大影响吗？

[金忠霞]现在对银行影响很大。首先，一旦央行基本放开存贷款利率，银行就应该学会为自己的金融服务和金融产品定价。不同的贷款客户和不同的资产工具应该有什么样的利率？应根据相应的风险情况进行定价，这可能需要不同的利率。此外，不同的机构有不同的能力，面对不同的客户，因此利率很可能根据它们自己的定价能力来管理。

[主持人]这实际上增加了很多竞争？

[金夏]那是肯定的。例如，如果存款利率没有上限，可能会出现争夺存款的情况。因此，这就是为什么存款利率自由化是利率自由化进程中最新的。此外，我们还主张放开一些另类金融产品的利率管理，比如金融管理，它现在是存款的替代品。然而，财务管理的利率却被完全忽视，完全由市场决定。金融经理，如银行，取决于他们能从这笔钱中获得多少回报，而这种回报也适用于一定程度的风险。财务管理回报给客户，客户可以在没有太大风险的情况下赚钱。