张力军：中国赴美“介绍上市”第一人

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采访第一视频集团董事长、中国移动娱乐集团董事长、中国apec发展委员会主席张丽君[/h/Vie在中国被称为“协议控制”，即境外上市实体与境内企业实体分离，境外上市实体通过协议控制境内企业实体，企业实体是上市实体的vie。在此背景下，第一视频集团的子公司中国移动娱乐集团(China Mobile Entertainment Group)于美国纽约时间9月24日正式成功登陆纳斯达克(NASDAQ)，成为2012年第一只登陆纳斯达克的中国概念股，也是第一只以“推出上市”形式登陆纳斯达克的中国概念股。 业内人士评论称，如果中国移动未能在美国上市，这意味着中国企业进入美国证券市场的大门已经完全关闭。上市的介绍是什么？这次上市的过程是什么？它的意义是什么？近日，第一视频(0082.hk)董事长、中国移动通信集团董事长张立军接受了《中国商报》记者的采访。 引入上市在于“卡的位置” 引入上市是在权衡美国资本市场环境后，在特殊情况下做出的现实选择。这个模型不是我们最初的创造。它存在于香港。去年，香港约有20家公司通过“介绍”方式上市。然而，当中国公司在美国上市时，第一个视频是第一个吃螃蟹的。 中国商报:用一句话来解释“引进上市”就是只上市不融资，这与许多企业为了“扩大融资规模”而上市的初衷大相径庭。为什么中国移动选择这种“不受欢迎”的上市方式？介绍上市应满足的条件。 张立军:中国移动游戏集团最初也进行了ipo，而美国证监会已经根据ipo标准对移动游戏进行了长时间的审查。后来有一天，我说我不会卖股票，我想把它们介绍给市场，它们按照介绍它们给市场的要求重新认证，才达到今天的效果。 上市是在权衡美国资本市场环境后，在特殊情况下做出的现实选择。这个模型不是我们最初的创造。它存在于香港。去年，香港约有20家公司通过“介绍”方式上市。然而，当中国公司在美国上市时，第一个视频是第一个吃螃蟹的。 据介绍，上市和ipo本质上没有什么区别。在整个审批过程中，安永作为我们的审计师，完全按照正常的ipo上市流程运作。然而，不是所有的公司都可以成功上市，如果他们想引进他们，他们必须满足三个要求。 第一个硬性要求是母公司必须是上市公司。上市的先决条件是，虽然没有ipo，但必须有一批股东让股份流通，因此我们将中国移动游戏集团的股份直接发送给第一视频的股东。第二个要求是公司必须有盈利能力，并且在没有融资的情况下运行良好。它不能用概念占领市场，不断烧钱，否则只会在下一步退市。中国移动游戏集团本身是一家非常盈利的公司。第三个要求是公司有良好的发展前景，预计2015年中国手机游戏市场规模将达到120亿元。中国移动游戏集团具备这三个条件。 中国商报:在市场还不成熟的时候上市，似乎手机游戏集团的首要目的不是圈钱，而是在海外市场打造“中国手机游戏第一概念股”的形象。你能理解吗？张立军:我同意你的理解。当我们做出这个决定时，我们必须让竞争对手旅行团和第一视频集团都受益。这必须是双方的决定。上市后，我仍然希望手机游戏集团脚踏实地，做好市场工作。如果我们提出这个概念，它将有利于品牌推广，我们将这样做，我们将利用这种情况，使移动游戏集团的品牌在世界范围内广为人知。 手机游戏上市后，可以实现三个“最大化”:第一，企业和商业价值最大化；第二，最大化企业管理团队的绩效价值；第三，企业管理和透明度最大化。下一步，第一视频的在线视频平台和彩票业务将大有作为。 中国商业新闻:卡槽只是第一步。中国移动何时从资本市场融资？ 张立军:中国移动游戏集团作为美国上市公司，随时都有融资的可能。我认为目前市场不适合融资，关键是卖不出好价钱。当中国概念股特别热的时候，投资银行把市盈率定在25倍是可以的，但现在市场上只有10倍的市盈率，能卖出去吗？不可能。手机游戏业务可以在没有融资的情况下很好的发展，但是缺少的是通过现代企业制度走向资本市场，提高企业管理水平。 从战略角度来看，分拆和上市将有利于竞争对手旅游集团和股东的发展。中国手机游戏的管理是业内最好的，一直梦想登陆纳斯达克。当我第一次和他们见面讨论收购手机游戏业务时，每个人都希望一起实现这个梦想。现在这个梦想实现了，不仅实现了管理的价值，也为集团人力资源的积累打下了良好的基础。保持中国的竞争格局我个人的判断是，短期内环境很难改善。在2014年之前，中国股市不会再像前一波那样狂热。大多数美国投资者对中国网站知之甚少，而且大多数都跟随这一趋势。中国的经济增长正在下降，短期内很难恢复。 中国商报:你在几次采访中强调，中国移动游戏集团上市最重要的贡献就是保持了中国的竞争格局。我们应该如何理解它？[/h/这是因为资本在中国市场推动了许多快速成功和立竿见影的创业故事，并引发了全球资本对中国企业的反弹。到目前为止，这段时间在海外上市的公司几乎没有一家盈利。当时，承销商推出的企业常规基本相同:一是中国人口最多；第二，中国是一个互联网大国，拥有最多的用户；第三，让它成为中国最大、世界最大的。最大的互联网公司会失去利润吗？承销商用这个公式来吸引投资者，但中国股票的盈利能力并不能证明这一点，这也导致美国资本不信任中国企业的vie结构。 在批准中国移动游戏集团在美国上市的过程中，美国证监会的审查重点是这种vie结构是否可以接受。在审查过程中，移动游戏集团还花费了大量时间和精力，说服美国证监会相信vie结构是有效的，其自身的结构能够实现股票市场的透明度。一般来说，它可以继续满足企业在股票市场的监管。 虽然这次中国移动没有筹集上市资金，但意义重大。如果中国移动游戏集团这次不上市，美国证券市场面向中国的大门将真正关闭。中国移动游戏集团的上市意味着中国的vie结构可以继续存在，这意味着中国概念股仍有希望。当经济好转时，中国概念股可以重新进入美国资本市场。 中国商业新闻:你认为中国股票的形象什么时候可以改善？有没有可能有更多的企业走引进上市之路？张立军:我个人的判断是，环境在短期内很难改善。在2014年之前，中国股市不会再像前一波那样狂热。大多数美国投资者对中国网站知之甚少，而且大多数都跟随这一趋势。中国的经济增长正在下降，短期内很难恢复。 证券交易委员会现在喜欢的故事和以前不一样了。当我们以前的企业去美国时，他们想找一个例子。我看起来很像你们的任何一家美国企业，将来我会怎么样？这次我去美国的时候，从来没有人问过我这样的问题。中国移动之所以能成功通过这次考试并被美国证券及期货事务监察委员会接受，最重要的一个因素是我们的目的不是用故事圈钱，也没有所谓的原始风险资本。 由于担心时间飞逝，中国移动游戏集团采用了上市介绍的方式。中国移动游戏集团上市后，很多人联系我，希望将来走引进上市之路。然而，许多公司并不盈利，即使它们将来上市也很难再融资，这些公司最终将被洗牌。 中国商业新闻:在中国移动游戏集团上市的第一天，没有交易。我听说里面有一些故事。具体情况是什么？ 张立军:美国时间9月25日上午，我们去了纳斯达克，但发现一天都没有交易。据了解，原因是中国移动游戏集团给第一视频股东的股份是在北京时间25日交付的，相当于美国时间26日。我们以前没有想到时差。第二天交易实现了，15美元的交易价格被许多人误认为是发行价。后来，交易价格下跌，有人说我们跌破了发行价，这是错误的。15美元的交易价格是买卖双方不断竞价的结果。与这个价格相对应的市盈率只有11倍，这对手机游戏公司来说相对较低。此外，目前的股价并不代表整个资本市场的态度，因为中国移动游戏集团的股东主要是第一视频的股东，没有引入第三方投资者。 中国商业新闻:未来的手机游戏会引入有资本的战略投资者吗？我们目前的控股权是第一个视频。它将来会像其他中国股票一样被风险资本控制吗？还是我们应该保留相对较大的自主权？你打算如何在未来继续做手机游戏？张立军:当然，我们应该保留相对较大的自治权。中国移动游戏集团的业务包括三个业务板块:手机游戏开发、手机游戏设计和手机游戏销售。具有自主开发能力，拥有近300个手机游戏储备，盈利能力强。未来，我们不排除通过收购做大。事实证明，中国移动游戏集团有很多业务，其中许多来自非智能机器领域。现在，智能机器的市场份额正在增加，我们受到了一定程度的影响。我们的手机游戏业务在2010年和2011年占有18%的市场份额。到2015年，中国的手机游戏市场预计将达到120亿元。有这么大的市场，公司有很好的发展前景。 未来，我们将通过私募引入基础投资者和资本合伙人。基本投资者指的是mtk等手机芯片制造商，而资本合伙人对手机游戏集团的未来发展持乐观态度，愿意投资。张立军简历1985年7月至1995年8月中国五矿进出口公司及国际工业(000159)公司副总经理兼助理，综合贸易部副总经理。 1995年8月至2000年2月 钟毅国际经济集团董事长兼党委书记。 2000年2月至2002年10月 中天通信实业集团董事长。 自2002年4月 ，中国亚太经合组织发展委员会主席。 自2005年6月 ，第一视频集团(香港主板上市公司)董事长。