半年营收67亿、亏损1.35亿 复星旅文赴港IPO里的资本算盘

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观点房地产网复星国际仅在一周前发布了2018年中期业绩。9月3日，复星旅游文化集团在香港证券交易所正式提交首次公开募股(ipo)招股说明书，迈出了ipo分拆的第一步。

观点房地产新媒体了解到，复星国际经营三大核心生态系统:健康、幸福和繁荣，而复星旅游是复星国际的子公司，复星国际经营地中海俱乐部，开发和经营三亚亚特兰蒂斯等旅游目的地，构成幸福生态系统的旅游休闲部。

其中，地中海俱乐部是复星旅游文学的主要组成部分。截至2018年上半年，该公司运营着69个休闲度假村，覆盖26个国家和地区，包括欧洲、非洲和中东的42个度假村、美国的12个度假村和亚太地区的15个度假村。

截至去年年底，地中海俱乐部49.3%的客户来自欧洲、非洲和中东，22.3%来自美国，28.4%来自亚太地区。

地中海俱乐部度假村业务贡献的收入也是复星旅游的绝大部分，2018年上半年收入为63.69亿元，占总收入的95.5%。

值得注意的是，2017年，复星商业同意将其100%的齐金投资股权转让给复星旅游的全资子公司上海复星旅游发展有限公司。交易完成后，复星旅游通过持有海南亚特兰提斯已发行股份的99.81%间接拥有齐金投资的全部股权。

然后在2018年8月，齐金投资从一个独立的第三方手中以约1516万元人民币收购了亚特兰蒂斯0.19%的股权。至此，亚特兰蒂斯已经成为复星旅游的间接全资子公司。

海南三亚亚特兰蒂斯于2018年4月正式开放。5月至7月的入住率分别达到41.5%、66.4%和79.3%。

这份688页的招股说明书还详细披露了复星旅游近年来的运营情况和具体财务数据。从一系列数据中，我们可以看出其财务数据正在稳步增长。

根据财务数据，复星旅游在2015年、2016年、2017年、2017年和2018年上半年的收入分别为89.03亿元、107.83亿元、117.99亿元、61.85亿元和66.67亿元；毛利分别为20.68亿元、20.41亿元、28.3亿元、16.02亿元和17.99亿元；息税前利润分别为1.82亿元、6.57亿元、9.02亿元、5.26亿元和6.12亿元，均呈逐年上升趋势。

此外，除2015年营业利润亏损3.76亿元外，复星旅游2016年、2017年、2017年和2018年上半年分别实现利润6313万元、7339亿元、1.33亿元和1456万元，其中2018年上半年同比下降89%。

除了近期营业利润下降外，复星旅游的净利润表现也不尽如人意，目前仍处于亏损状态。2015年上半年、2016年上半年、2017年上半年和2018年上半年的净亏损分别为9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元和1.35亿元。

在融资成本方面，包括银行贷款和关联公司的付息贷款，复星旅游的整体融资成本也相对较高。2015年、2016年、2017年、2017年和2018年上半年，分别为4.26亿元、4.97亿元、4.33亿元、2.5亿元和1.99亿元。

最近，该公司获得了大量银行融资，包括汇丰银行的20亿港元和NSTIXIS的4000万英镑。

关于ipo募集资金的使用，视点房地产新媒体从公告中了解到，复星旅游预计将使用20%左右的资金发展现有业务；30%用于开发丽江项目、太仓项目和探索新的旅游目的地；25%用于资助可能扩大生态系统的公司的潜在投资、收购和战略联盟；15%用于偿还一些未偿还的银行贷款；10%将用于营运资金和一般企业用途。

事实上，大多数企业都擅长实现资产价值最大化，其中一个方法就是将领先的高质量行业独立地与资本市场联系起来。

在复星国际上周举行的2018年中期业绩会议上，复星国际董事长郭广昌表示，他将继续推动复星核心资产与资本市场的对接，包括复星旅游。

联席总裁陈奇瑜在会上亦对香港市场作出非常正面的评价:香港资本市场的活力不断发展，最近，它也对代表未来的新兴行业如科技股和生物医药股非常开放。今后，就集团而言，也愿意让更多优秀企业在香港市场，包括其他市场进行分拆上市。

毫无疑问，复星旅游文化在分拆上市后，不仅可以从资本市场输血，加快发展，还可以帮助房地产行业，提升复星国际的整体价值和核心竞争力。

根据视点房地产新媒体以往的报道，复星国际在8月底宣布，预计在复星旅游提出分拆上市后，公众持股比例将不低于25%。建议授予承销商不超过复星吕雯首次发行股份15%的超额配售权。

在提议的分拆和上市之后，复兴国际将保留不超过75%的复星旅游股份，并预计复星旅游将继续作为复星旅游的子公司。