原报道 | 建筑商张玉良

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我将来会成为中国最大的地铁投资公司。三年前，张玉良在公共场合自嘲。尽管有很多笑话，至少从目前格陵兰岛的商业发展来看，张玉良不再是一个纯粹的房地产开发商。

8月14日，绿地集团宣布绿地控股通过股权收购以14.9亿元人民币收购重组后的天津建设工程集团65%的股份，重组后的天津建设工程集团于当日正式成立。

据公开资料显示，天津建筑工程有限公司成立于1952年，主要业务包括三大行业:建筑、房地产开发和房地产管理、技术和金融服务。

对于混合改革后的天津建设工程，张玉良提出的目标是到2020年，天津建设工程主营业务收入将超过500亿元，到2025年将超过1000亿元。

这也是格陵兰在将大型基础设施作为三大产业之一后，连续第四年参与建筑企业混合改革。从2015年到2017年，绿地先后控制了贵州建筑工程、江苏建筑工程和Xi建筑工程。

绿地最新业绩报告显示，2018年第一季度，公司实现营业总收入748亿元，其中房地产实现营业收入312亿元，与去年同期基本持平；基础设施行业实现收入345亿元，同比增长67%；新增项目613亿元，同比增长47%。

值得注意的是，格陵兰岛大型基础设施业务的收入首次超过了房地产业，67%的增长率也反映了这一业务规模的快速扩张。

在某种程度上，张玉良更像一个建筑商，建造地铁、小城镇和城市天际线。

另一方面，当房地产销售增速放缓时，有规模雄心的张玉良需要一个庞大而稳定的业务，才能将绿色空间保持在行业前列，而基础设施是最合适的选择。

大规模绿地基础设施的演变

追根溯源，许多房地产企业都经历了从建设开始的阶段。例如，中国海运的母公司中国建设部和格陵兰岛也不例外。

1992年，以投资城市公共绿化、参与旧城改造和拆迁房屋建设为主的绿地开始了房地产业的原始积累阶段。五年后，重组后的绿地正式成立，以房地产为主营业务。

在房地产的黄金时代，格陵兰岛在不同的阶段扮演着追逐者、领导者和赛跑者的角色，房地产业始终是其占据行业前列的重要筹码。

然而，随着行业的发展，张玉良不能满足于单一业务的增长。在绿色之战成为历史后，格陵兰迫切需要一个与房地产同等规模甚至更大规模的企业来维持其作为行业第一梯队的地位。

2015年，格陵兰首次提出了以房地产为主业，以大基础设施、大消费、大金融为三大协同发展业务的三大战略。次年8月，格陵兰岛发布了《2016-2020年大型基础设施板块发展规划纲要》，这是格陵兰岛在将一个硕士和三个专业作为公司战略后首次发布单一行业的规划。

显然，为了追求规模，基础设施已成为张玉良的另一个谈判筹码。为此，他选择通过参与国有企业的混合改革来收购建筑工程集团。

据房地产新媒体不完全统计，为发展大型基础设施业务，绿地已完成五项重要收购，总投资超过55亿元。

2015年6月，绿地集团以12.1亿元的对价增加了贵州建工的资本和股份，并在收购完成后持有其70%的股份。格陵兰还同意在一年内向贵州建筑工程公司管理层和核心员工发放19%的股权，以形成一个股权多元化的混合所有制企业结构。

2016年2月18日，绿地集团通过绿地城以9.625亿元人民币收购江苏建建55%的股权，实现控股。

2017年9月26日，格林兰与Xi国有资产监督管理委员会签署了投资控股Xi安建设工程的协议，并正式参与其混合所有制改革。其中，绿地投资10.7亿元，通过增资扩股的方式获得Xi建安工程66%的股权，Xi建安SASAC持有剩余的34%。

在新宣布的收购中，绿地以14.9亿元人民币收购了重组后的天津建设工程集团65%的股份，实现了对天津建设工程的控股。

值得一提的是，2015年至2016年间，绿地还两次增持h股上市公司园林景观设计与施工服务提供商博达绿地(Boda Green)，总投资约10亿港元，成为其关联最大股东，并计划将其打造为大型基础设施行业的重要园林商业平台。

不断的收购表明，张玉良渴望追求规模。在2016年发布的《大型基础设施纲要》中，格陵兰明确表示，大型基础设施部门将在2020年实现超过4000亿英镑的业务规模，占整个集团的一半。

事实上，2015年，格陵兰岛的大型基础设施刚刚完成426.62亿元的运营收入。也就是说，为了实现4000亿元的收入目标，格陵兰岛需要在未来五年内将其业务规模增加近10倍，复合年增长率为55%。

也许，在张玉良的心目中，是上海红顶商人的眼睛在建中国绿色建筑产业集团，而不是中国建设部、中国铁路建设部和中国交通部。

基础设施、房地产春秋

当房地产调控成为常态，金融环境继续收紧时，人们总是说房地产业已经从仲夏走向了秋天。

另一方面，在7月下旬国务院常务会议上发布的放水信号中，基础设施已成为最受青睐的行业之一。在8月初举行的2018博鳌房地产论坛上，摩根大通董事总经理、中国首席经济学家朱海滨表示，从最近一轮政策调整来看，基础设施投资得到了支持。

据视点房地产新媒体统计，2015-2017年期间，在绿地房地产收入增长缓慢的情况下，其基础设施业务始终保持着较快的收入增长率。其中，近三年来，绿地房地产业务收入分别增长了-11.23%、45.6%和7%，基础设施建设收入分别增长了70.52%、79.53%和37%。

受此影响，基础设施业务收入占总收入的比重从2015年的20.57%上升到2018年第一季度的46.12%，一直呈上升趋势，甚至超过了房地产业务的规模。

值得一提的是，由于基础设施业务收入的补充，2017年，当房地产收入同比仅增长7%时，绿地新开发的基础设施业务实现收入2904亿元。尽管与张玉良设定的3000亿元的目标仍有差距，但这也确保了绿地总收入的两位数增长。

除了推广规模之外，对于绿色空间来说，基础设施业务的意义远远不止于此。一些格陵兰内部人士向房地产新媒体指出，基础设施部门是以低价获得土地和大型项目的不可或缺的因素。

作为一个标志性事件，绿地在2016年初成功举办江苏省建设后，于同年10月成功中标南京地铁5号线ppp项目，合同总价为196.13亿元，成为公司当时赢得的最大基础设施投资项目。

以ppp模式参与城市基础设施和产业发展，不仅可以获得地铁沿线的土地，还可以通过投资开发地铁，参与地铁上部结构、地铁购物中心和地铁汽车广告运营的开发、建设和运营。

随后，格陵兰岛先后与中国签订了几条地铁线路的建设合同。此外，绿地还参与了宁波杭州湾新区综合开发项目、河南元蜀高速公路项目以及多个城市的高铁项目。2017年，绿城依托大型基础设施，进入特色城镇领域，获得近5万亩土地。

另一方面，绿地相关人士向视点房地产新媒体透露，通过收购省级建筑企业，除了产业层面的协同作用外，团队成员丰富的本土资源也能在一定程度上发挥更大的作用。

然而，作为房地产的上游产业，基础设施业务的毛利率远远低于房地产的水平。

数据显示，在格陵兰岛的基础设施部门，其毛利率基本保持在7%以下，不到房地产业务的四分之一，甚至更低。正因为如此，绿地整体毛利率已降至14%左右。在资本市场，这显然不是一个房地产企业的正常毛利表现。

显然，当规模和利润无法平衡时，致力于扩大绿地的张玉良将更倾向于前者。

离吕中大厦有多远

从单一的房地产业务到三大战略，庞大的基础设施产业市场无疑是保证绿地规模的一根稻草。然而，60岁的张玉良显然还有很长的路要走，才能实现中国绿色建筑的宏伟目标。

官方统计显示，截至2017年底，中国建筑业总产值达到21.4万亿元，同比增长10.50%。与持续整合的房地产行业相比，领先基础设施企业的市场份额更加集中。

以中国建筑、中国铁路建设、中国交通建设等老牌央企为代表，中国建筑以新签合同额2.2万亿元的建筑业规模位居行业第一。期间，公司营业收入也首次突破10541亿元。

相比之下，尽管近年来格陵兰岛的基础设施业务保持了快速增长，但在新合同和收入方面，要成为行业领先者仍有很长的路要走。

此外，从业务结构来看，中国建筑业自成立以来一直是其不可动摇的主业，拥有从产品技术研发、勘察设计、房地产开发、工程承包、设备制造、物业管理等完整的产业链。，在建筑承包领域具有绝对优势。

在建筑行业积累了一定的基础后，中国建筑逐渐孵化出了包括中国海外发展和中海宏扬在内的房地产上市平台；中国交通建设拥有中国交通房地产、中国绿城、中国住宅等房地产开发企业品牌。

从这个角度来看，房地产一直是格陵兰的主要业务。除了提升集团整体规模和协助房地产业务顺利发展外，这也是其发展大型基础设施行业的基本逻辑。因此，这也决定了大型基础设施在很长一段时间内仍是三大业务板块之一的辅助阵地。

然而，一些业内人士向视点房地产新媒体指出，绿地正在通过持续控股建筑企业，努力打造整个基础设施产业链的薄弱服务能力。

值得一提的是，格陵兰在五年内将基础设施业务规模扩大近10倍的目标，也显示了张玉良成为建筑商的雄心。

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