要闻:在岸/离岸国际金融中心？上海为何金融和科技两手抓

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上海国际金融中心2.0起飞

年是上海国际金融中心基本建成之年，也是新起点。

十年成果：全球金融中心top4，投资管理top2

2009年国务院19号文第一次把上海建设国际金融中心提升到国家战术的层面。经历十年快速发展，年第27期“全球金融中心指数”（gfci 27）显示，上海国际金融中心全球排名上升一位，超过香港和新加坡，位列第四。过去两年，上海已连续三期在该指数中位列第五位。

本次排名变化较大，“纽、伦、港、新”的格局首次被打破。纽约对伦敦的领先特点进一步扩大，东京上升三位首次排名第三。

第27期全球金融中心指数（gfci 27）中，投资管理板块，上海位列全球第二、全国第一。

此外，年上海证券交易所股票筹资总额位居全球第一，上海黄金交易所场内现货黄金交易量多年位居全球第一，上海期货交易所商品期货和期权成交手数在全球场内衍生品市场排名首位，上海原油期货成为全球第三大原油期货。

新任务：加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化快速发展

今年2月14日，经国务院同意，人民银行、银保监会、证监会、外汇局、上海市政府共同发布了《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化快速发展的意见》，围绕推进临港新片区金融先行先试、加快上海金融业对外开放以及金融支持长三角一体化快速发展推出了多项政策，为上海国际金融中心建设按下了“加速键”。

并且今年4月1日起，我国将正式取消对证券企业、公募基金管理企业的外资持股比例限制，这也为上海国际金融中心建设，特别是全球资产管理中心建设带来了越来越多新的机遇。

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知识温习：在岸/离岸金融中心

在进入正文之前，我们先回顾一下在岸/离岸融资中心、货币国际化的基础知识。

1、  在岸和离岸市场

所谓离岸人民币市场，就是中国境外经营人民币存放款业务的市场。这里的“境外”，是指受国内金融法规管制较少的地区，也包括香港、境内自贸区等。

离岸人民币市场，首要由非居民参与，进行人民币与国际自由兑换货币交易的市场，资金出入相对自由。由于离岸人民币市场受管制较少，汇率受市场供需关系影响更大。

我国还不具备全面放开资本管制的条件，通过设立离岸市场，有利于提高人民币在国际市场的认同度、接受度及采用频率，对于人民币国际地位的提升具有重要作用。

2、货币国际化

货币国际化是市场驱动，水到渠道的过程，它既反映出一国综合国力，又体现了整个国家国际化水平。它至少需要具备“国际影响很大、国际收支逆差、高效安全的国际收付清算体系及金融市场”等三大重要条件。

简单来说，一国货币要大量被境外所拥有，就需要扩大对外开放、对外贸易，投资和金融充一个个地发展，并有国际收支大额逆差，实现其货币净流出。这也是为什么专家们提出，美国的贸易逆差，是美元成为国际货币不可不使的结果。

境外愿意持有一国货币，原因有三：

首先是相信该国的实力和信用，不会破产、不会赖账；

其次，便利性与安全性，货币的发行国必需树立起与世界各国广泛连接高效便捷的国际收付清算体系（如swift），确保货币流动过程中的安全；

最后，记账清算方法的运用，使得货币的境外全部者不得不将货币存放在发行国，允许境外货币全部者平等地参与以本国货币计价清算的各种金融交易市场，有利于保护境外货币全部者的好处，增强其所持货币的流动性和盈利性。

专家指出，金融交易市场的交易规模远远大于国际贸易与投资的规模，不能成为金融交易市场最首要的计价清算货币，其国际化就会受到很大束缚。

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国内外金融中心比较

1、全球各金融中心的定位

金融中心、本币的国际地位、经济实力这三者之间其实是一个互相支撑、相辅相成的互动关系。

从全球首要金融中心的基本特征来看，对于自身经济体量较大的地区来说，其金融中心以在岸为首要特征，例如纽约、上海；对于自身经济体量较小的地区来说，其金融中心以离岸为首要特征，例如中国香港、新加坡；对于自身经济体量较大，且国外资产较多的地区来说，其金融中心以在岸/离岸并存为首要特征。这种优势背后的基本逻辑是境内外资产管理和金融资源优化配置的需要。

资料来源:上海高级金融学院

2、上海、香港、海南

金融中心一定是经济快速发展的产物，当一个地区的实体经济快速发展到一定程度的时候，必然需要金融中心。反过来，金融中心特别是国际金融中心，对一个区域或者对全球经济快速发展的服务与支持作用也非常明显。

国际金融中心一定是具有集聚和辐射效应的，它能够把各种金融资源集聚到一起并放射出去。

资料来源:听风杂志

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上海的要点任务

建设在岸/离岸双向有条件渗透的内外分离型国际金融中心，一是以陆家嘴为核心的在岸金融中心，其职能包括人民币定价、证券融资、大宗商品定价、资产管理等；二是以自贸区临港新片区为核心的离岸金融中心，其职能包括国外投资、离岸人民币定价、跨境贸易融资等。并在在岸和离岸金融中心间树立适当的联系机制。

1、  金融监管与法治

扩大金融开放的要点，是金融监管。

6月18日，新加坡金融管理局行长孟文能在陆家嘴论坛上连线发表讲话表示，新加坡金融监管局8月份将成立上海代表处，还将启动新加坡、上海全面合作理事会的金融从业小组。新加坡在对冲基金引入与监管、公募reits、衍生品研发交易清算、金融科技沙盒监管等方面的成熟经验，值得上海金融机构借鉴。

年8月20日，上海金融法院正式挂牌成立，成为中国首家金融法院。

2、  加大直接融资

美国的融资结构一般是以直接融资为主，美国m2与gdp之比，仅在100%左右，这与中国目前m2与gdp之比达到200%左右相差甚远。即使近期美联储大量投放流动性，m2与gdp之比也远低于中国。所以，美国央行大幅扩表，并不代表美国货币总量就会按照固定倍数扩张，以及造成美元大幅贬值。

在这一些上中国需要不断提高直接融资比重、不断提升金融资源的配置效率。而注册制，是中国资本市场里最核心、最基础的一项改革，会对上海国际金融中心建设注入强大的动力。

3、  推进人民币国际化

人民币国际化的思路，正在从离岸市场向在岸市场转变。离岸市场依然会扮演很重要的角色。

人民币国际化的推进进程中，上海身影频频出现。跨境贸易人民币结算试点、人民币跨境支付系统（cips）二期、上海国际能源交易中心（ine）都于上海启动。年6月中国证监会和英国金融行为监管局发布沪伦通《联合公告》。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明表示，沪港通、深港通这样一点通道可以方便外国投资者直接投资中国在岸的金融市场。因为在岸金融市场跟离岸市场相比，提供的产品的规模更大，类型越来越多，流动性也更强。这就使得其通过在岸市场金融开放，在推动人民币国际化提速上发挥比较重要的作用。

年上海原油期货上市，实现了以“人民币结算”，作为全球第三大原油期货，成为扩大人民币国际化的重要平台。另外，树立原油、贵金属等商品中心不仅要对境内商品交易有决策性作用，更应当借助离岸业务形成对国际市场的重大影响很大。

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科技怎么服务于金融中心

1、科技提效金融

科技革新与以前传下来金融的跨界融合正在加速发生，并逐渐形成金融科技革新生态。金融科技不单是对于一个机构，它对于整个金融体系来讲，都会带来重要的革命。怎么更好地运用金融科技来促进金融中心建设，特别是提高服务能级与效率，是很重要的一项从业。

区块链、人工智能、大数据等科技革新持续外溢到贸易金融、资产管理、征信等金融业务行业，形成了以区块链跨境支付、智能投顾、大数据征信等为代表的金融科技应用，实现了金融服务的降价钱、提效率。

金融科技革新正在成为金融业的新引擎。

2、更安全的国际结算网

特别是区块链和虚拟货币技术，中国人民银行摸索的数字人民币dcep可能成为起到支撑作用的基础设施。中国政府希望构建以人民币为中心的自主的国际结算网，而dcep树立在区块链上，更容易为各国所采信，有利于创造一个安全、可靠的交易环境，成为推进人民币国际化的高效抓手。

3、放进笼子的金融科技革新

5月17日，中国人民银行上海总部宣布启动上海金融科技革新监管（或称“监管沙盒”）试点从业。6月17日，上海市地方金融监督管理局官网发布《关于征集上海市金融科技革新监管试点革新应用项目的公告》。

科创板对于上海国际金融中心建设太重要了。科创板不光服务于科创公司，更为资本市场的基础性变革提供了契机，为注册制宣传打下了基础，极大地提升资本市场的活力，为上海国际金融中心的建设提供了有力支撑。

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