谢国忠：中国股市到明年年底情况都不会太好

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从盈利水平来看，公司的盈利能力正在下降，所以从这个角度来看，股市至少要到明年年底才会处于良好状态。

北京时间11月16日，2012财新峰会:中国与世界在北京国际贸易酒店举行。在拯救债务危机论坛期间，著名独立经济学家谢国忠发表了精彩的观点。

根据谢国忠的说法，下一个陷入危机的国家可能是日本，日本的国债水平是世界上最高的，现在占国内生产总值的230%，其经济正在萎缩，其偿还债务的能力正在下降。把这两者结合起来是危险的。

关于房地产市场，谢国忠说，中国现在到处都是烂尾楼，很多城市根本不应该建，因为没有人，将来怎么会有房子的需求呢？

关于股票市场，谢国忠认为，如果房地产市场没有完全调整，股票市场就不会上涨，资金将会集中在房地产市场。现在，银行采取的策略是借新钱来偿还旧钱，并把资金放进去。这是第一点。从资金链的角度来看，这对股市是不利的。从盈利水平来看，公司的盈利能力正在下降，所以从这个角度来看，股市至少要到明年年底才会处于良好状态。

以下是谢国忠演讲的记录:

胡舒立:债务危机不仅在欧洲，而且欧洲债务危机引发了新一轮全球金融恐慌，危及欧洲一体化进程；美国债务悬崖拖累了经济复苏；中国的显性和隐性债务总体上是可控的，但其结构令人担忧。主要经济体的债务问题有不同的优先次序、不同的形式和相同的实质。如何评估过去的债务救助措施？如何更有效地走出债务困境？如何在经济低迷的过程中重建金融纪律？这将如何影响经济复苏？这就是我们今天要讨论的。

谢国忠:刚才，麦金农教授提到了一个金融危机的问题，以及另一个竞争力的问题。在希腊，竞争力相对较弱，迫使国内价格通过财政紧缩进行调整。如果价格调整这么大，内部调整的需求就很大。最后，有必要退出欧元区，而且只能通过贬值。

这里有很多问题。刚才白林大使提到了银行监管和金融协调的问题。现在，我认为最大的问题是欧洲需要相对于北欧贬值。欧元能维持下去吗？德国会接受吗？如果你不愿意接受通货膨胀，欧元是非常困难的。

例如，西班牙的竞争力需要提高30%。如果不可能通过国内价格下跌完全解决这个问题，那么债务呢？债务不会下降，工资会下降30%，债务仍然需要偿还。因此，这种观点是这样的。德国将在今年或明年扩张。德国可能需要更高的价格。只有当价格上涨15%或20%时，欧元才能存活。因此，欧元的未来取决于德国。如果德国不支持它，它就不会起作用。

债务问题反映了这一现象。为了掩盖一些问题，一位经济学家在20多年前写了一篇文章。欧元未来失败的最重要原因是劳动力市场没有流通。如果劳动力市场不流通，货币就很难流通。现在竞争力有这么大的偏差。

(主持人:现在欧元区的劳动力正在流动。)谢国忠:它可以流通，但工人们选择不流通。这是一个大问题，因为文化体系在各个方面都非常不同。欧元很难生存。短期而言，它需要德国接受通胀。如果德国不接受通胀，欧元将难以维持。

德国不可能进行财政转移支付。例如，如果中央政府给钱，就没有这样的事情。

我认为下一场危机很可能发生在日本，日本的国债水平是世界上最高的，现在是国内生产总值的230%，其经济正在萎缩，其偿还债务的能力正在下降。把这两者结合起来是危险的。在过去，因为日本有足够的储蓄，所以政府借钱给它。今年，它开始出现财政赤字，通货膨胀将在明年或次年发生。主要原因是人口每年减少100万，还钱的人越来越少，债务也很高。这是非常危险的，很有可能在这两年内会发生大事。

从更长的时间来看，中国在许多方面都追随了日本的道路，而且走得比日本快。一个是投资，错误积累导致的危机是投资的结果。日本的错误也是长期积累的，即投资驱动经济，最终没有竞争力。如果没有市场或投资推动经济，就会形成大量债务。中国也有同样的问题。如果我们的投资推动了经济模式，而地方政府没有改变吸引投资的模式，那么中国出现债务危机只是时间问题。

主持人:谢国忠，你曾经说过欧洲债务现在在欧美，而日本和澳洲也可能出现。你怎么解释这个？在这种情况下，什么是全球投资？美国房地产现在能进入吗？

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