彭文生：从中央经济工作会议解读新一届政府措施

本篇文章2766字，读完约7分钟

中央经济工作会议于12月15日至16日在北京召开。习近平、温家宝、李克强分别作了重要讲话，全面分析了当前国际国内经济形势，阐述了明年和今后经济工作必须把握的重大问题，明确提出了明年经济工作的总体要求、主要政策和主要任务。我们的简短评论如下:

强调增长质量，但宽松政策很难收回。在政策方面，这次经济工作会议的突出特点是更加注重增长质量。在12月4日召开的中共中央政治局会议上，提出了“要着力提高经济增长的质量和效益，稳中求进，发展创新。”就发展目标而言，使用了“实现持续健康的经济发展”，而不是以前的“稳定快速发展”。中央经济工作会议再次强调了这一点，表明更加注重增长的质量和效率已成为共识，结构调整和深化改革在2013年经济工作中的地位将进一步提高。

但是，这次经济工作会议确定的总体基调仍然是2012年“稳中求进”，强调开拓创新，扎实起步。所有这些都表明，中国经济中长期矛盾依然存在的现状已经被决策层所证实:虽然出现了短期“软着陆”的局面，但私营部门自主增长的动能仍然较弱，中长期结构性问题仍有待解决。

在外部形势下，欧洲主权债务高，美国仍存在财政悬崖风险，发达国家财政紧缩等结构性调整势在必行。在这种现实情况下，明年中国政策实施的重点和力度将延续去年“稳增长、控价格、调结构”的基本思路。稳定增长仍是重中之重，总体宽松的宏观政策将继续。

据估计，2013年的增长目标将保持在7.5%。回顾2012年，上半年经济停滞较多，政策力度相应加大；下半年，经济逐步企稳，国内货币政策放松力度相应减弱，但财政政策继续扩大。预计全年国内生产总值将增长7.7%左右，略高于年初设定的7.5%的目标。今年，政府的增长目标从前五年的8.0%首次降至7.5%。从本次经济工作会议发布的内容分析，我们判断2013年的经济增长目标将保持在7.5%:目前的失业形势并不严重，但通胀压力不大，表明近期7.5%左右的经济增长率离潜在增长率不远；与此同时，在连续几个季度增长下降和政府更迭的背景下，进一步降低增长目标可能会影响居民和企业的预期和信心，进而影响他们的消费和投资行为。然而，随着中国劳动力增长的放缓、加入wto后制度红利的消退以及房地产泡沫对实体经济的挤压，反映长期总供给能力的潜在产出正在逐渐下降。这一观点已被各方普遍接受，房地产调控等长期结构调整政策将不可避免地对短期经济增长产生影响。因此，经济增长目标可能从2014年开始进一步降低。

城市化有望引领改革。深化改革、扩大消费、调整经济结构是市场对新政府的重要期望。中央经济工作会议指出，要坚持社会主义市场经济的改革方向，增强改革的系统性、整体性和协调性，以更大的政治勇气和智慧推进下一步改革。强调深化改革顶层设计的研究，明确提出改革的总体规划和路线图时间表。据我们分析，在减少行业垄断、促进非公有制经济发展、新型城镇化带来的公共服务均等化、财税改革、利率市场化等一系列领域。，新政府很可能会出台实质性措施。

作为一项重要的改革措施，推进新型城镇化已被单独提出，这可能成为明年扩大内需、深化体制改革的主要切入点。党的十八大报告提出“加快户籍制度改革，有序推进农业转移人口城镇化，努力实现城镇基本公共服务常住人口全覆盖”，“改革征地制度，提高农民土地增值收入分配比例”。这次经济工作会议强调，城镇化是中国现代化的历史任务，是扩大内需的最大潜力。要着力提高城镇化质量，审时度势，趋利避害，积极引导城镇化健康发展。这表明中国未来的城市化道路将更加注重为农业转移人口提供更多的公共服务和权利保护。预计明年的城镇化将从户籍改革开始，加快农民工的本地市民化，并在中小城市和部分省会城市扩大农民工本地入籍试点范围。

确立了“稳定货币和广泛金融”的政策组合。2013年，判断经济趋势的焦点是政策组合。从会议公报来看，我们先前关于2013年宏观政策将是“广泛的财政和稳定的货币”的判断基本成立。

货币政策连续多年保持“稳健”的基调，表明它将把握住力度，增强操作的灵活性。虽然具体的增长指标尚未公布，但我们分析，明年广义货币m2的目标增长率将定在13-14%，略低于2012年14%的目标增长率和今年11月份13.9%的实际增长率。这表明，在诸多内外因素的影响下，如房地产泡沫依然大量存在、银行不愿放贷、私人部门外部资产配置带来的资本外流压力、影子银行的急剧扩张等，货币政策处于“过紧”和“过松”的压力之下，货币当局对明年放松货币政策仍将十分谨慎。但是，由于稳定增长的需要，会议提出“社会融资的总规模应适当扩大，以保持贷款的适度增长。”我们预计明年新增贷款将从今年的8.3万亿元大幅增加到约9万亿元。

至于明年的财政政策，本次会议的声明是要结合税制改革，实施积极的财政政策，完善结构性减税政策。我们预计今年实际有效财政赤字约为1万亿元，明年将接近1.3万亿元，增幅相当于今年国内生产总值的0.4%。据初步估计，明年扩大的财政赤字将推动国内生产总值增长约0.2-0.4个百分点。宽松的财政政策对“稳定增长”的影响主要是通过加快基础设施投资增长的渠道，这将带动重工业的增长，带动企业逐步进入增加库存的周期，对稳定增长更有效率。如果财政宽大更多地体现在结构性减税上，而不是增加政府支出，这将有助于鼓励私人投资和消费，避免挤压私营部门。因此，明年将向全国推广的“营改增”等结构性减税，不仅是“宽财政”的一部分，也是结构性改革的重要内容。

从这次经济工作会议展望明年宏观政策走向，财政政策乘数大、见效快、导向宽松，在稳定增长中发挥了更大作用。然而，货币政策受到结构性问题的制约，放松将是有限的。但是，在反周期操作中，要注意政府部门挤压私营部门、国家进步、人民后退的风险，包括汇率升值对出口的影响。

新政府将坚定不移地坚持房地产调控。会议提出“要继续坚持房地产市场调控政策”。房地产调控的目的是消除长期经济风险，改善宏观经济结构，但不可避免地会给短期经济增长带来负面影响。目前，导致房价泡沫的结构性因素尚未消除；与此同时，中国的储蓄率仍处于较高水平，对投资性住房的需求依然强劲。此外，不断扩大的收入差距使得财富向高收入人群汇聚，这增加了对住房的投资和投机需求。对于房地产市场，政策监管需要在稳定增长和控制房地产泡沫之间保持平衡。虽然短期增长的下行风险仍然存在，但理想的政策组合应该是保持强有力的房地产调控措施，以控制房地产投资需求和预期，同时放松货币政策，以稳定总需求。因此，我们预计2013年不会全面放松定期购买等房地产调控政策，但地方政策将根据城市化带来的人口流动趋势进行调整:例如，房产税的实施不存在技术障碍，试点范围可能在明年扩大，预计将公布最终方案，以抑制住房投机需求。

相关主题:

聚焦2012年中央经济工作会议