周小川：地方债应出售给当地居民

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中国人民银行行长周小川最近写道，地方政府债券的主要发行者是省市政府，而市场是一个全国性的市场，这可能会导致借款缺乏限制、道德风险和定价机制无效等问题。如果中国未来能够建立地方政府债务制度，地方债务应该主要出售给当地居民，当地居民会根据自己的养老金、福利等问题考虑是否购买，这就构成了对地方政府债务的约束。

在解决主权债务危机问题上，周小川建议考虑建立一个操作机制，使政府债务基本上集中在中国。作为这一机制的补充，如果确实有必要在国际上筹集资金，你可以向国际货币基金组织和世界银行等国际组织借钱。

他认为这有很多好处:首先，它有助于形成一种定价机制。如果一个国家在国际上借钱，但它不能提供足够的还款保证，而且外国投资者缺乏有效的限制手段，那么定价可能会有问题。如果政府将大部分国债出售给国内投资者，这些投资者将仔细权衡国债对其微观经济状况的影响。

其次，有助于在中国形成共识机制。如果债务主要由国内公众持有，他们更容易形成共识。现在欧洲的情况是，一方面，政府实施财政整顿政策，另一方面，公众走上街头抗议。

第三，外国投资者很难限制其他政府的主权政策，这不仅是因为缺乏信息，也是因为外国投资者缺乏权力和渠道。国际组织在这方面会好得多，例如，作为补充投资者，它们可以有所作为。然而，国际组织在这一阶段进入可能为时已晚，因此应该从一开始就考虑这一机制。

周小川认为，央行可以尝试提高灵活性，在空扩大活动，而不是过于自律。欧洲央行不得不向希腊释放一些水，并采取了债券购买计划的手段。

周小川表示，没有明确的法律条款严格禁止央行采取行动。问题的关键在于公众对央行目标和职能的法律精神的理解，这可能更多的是一个如何解释相关规定的问题。在特殊情况下，有必要在第一时间处理和解决问题。是否有足够的依据或授权可以稍后解释。