李映辉：“包装户”和制度缺陷是票据市场问题根源

本篇文章964字，读完约2分钟

票据市场是货币市场的重要子市场，利率市场化程度高，参与者多，是实体参与交易的唯一市场。去年，在受理的15.1万亿票据中，中小企业发行占65%，票据市场成为解决中小企业短期融资的重要市场。然而，在过去的十年里，票据市场的发展极不稳定，每年都有问题出现，每年都有整改。问题的根源是什么？《中国商报》采访了上海普朗金融服务有限公司总经理李.. 中国商报:为什么票据市场的发展年年出错，引起各级监管机构的关注？ 李:票据市场，主要指贴现市场，有两个问题。一是“非法”，即由非法交易引发的金融风险、逃税和商业贿赂；二是“违规”，主要是因为一些贴现企业没有真实的贸易背景，而一些小型机构如信托、信用社等帮助银行降低贴现规模。 日报:这两个问题的症结是什么？ 李:非法问题的根源在于所谓的“中间人”(实质上是票据经纪人或非法交易商)，他们通过包装商买卖票据，并获得不应获得的差价。方法是将实体企业持有的票据背书给壳企业(即“包装户”)，由壳企业向银行办理贴现，然后壳企业截留部分现金，再将资金存入实体企业的账户。 违规的根源在于系统本身:首先,“比尔·劳”没有用实体对融资票据的实际需求来修改实际贸易背景的要求；其次，票据已经成为银行间资产交易中最活跃的交易工具，应该被纳入“交易性金融资产”而不是各种贷款。 日报:解决上述问题的方法是什么？ 李:我认为要使票据市场健康稳定地发展，必须尽快解决三个问题。首先，建议修改比尔·劳，允许融资融券的合法存在；二是将《商业银行支付结算管理办法》修改为“请”各种贷款的贴现票据；此外，应建立经纪人制度，以澄清标准化经纪人和市场经纪人之间的本质区别。 目前，中国票据市场仍处于成长阶段。作为一个主要解决中小企业短期融资的市场，随着市场经济和金融市场的进一步自由化，票据市场有了巨大的生存和发展空间。[/h/二是交易模式的创新。除了现货债券和回购等现有交易外，远期和期权等交易模式也将出现在票据市场；第三，扩大市场主体。随着比尔·劳的修订，中国的票据市场最终将完全向企业开放。中小企业不仅可以通过票据市场融资短期资金，还可以通过票据市场投资短期资金，并可以通过票据市场进行套利交易；第四，在市场机构方面，可以探索在试点的基础上建立和运营票务公司。从国际惯例来看，票务公司是中小企业最有效的短期投资平台。