甘犁：家庭资金将化整为零

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家庭也是社会经济的一部分。中国市场经济体制植入后，家庭形成中的经济选择和家庭延续中的资产影响成为公众谈论的话题。中国家庭金融研究中心主任李赣和他的团队在mainland China西南财经大学建立了第一个家庭金融研究机构。他们今年出版了第一版抽样调查报告。过去，更多以机构为导向的央行和其他监管机构也有兴趣参与。 记者:如果以未来20年为时间间隔，你认为中国城乡居民家庭金融工具和金融资产的存储和使用状况会怎样？例如，日益增长的互联网金融会给家庭金融(投资、消费、观念等)带来什么影响。)？农村金融发展将如何改变农村家庭？ 李赣:未来20年，随着经济增长、社会保障体系的完善和金融产品市场的发展，中国家庭对金融市场的参与度和投资规模将会有一个大的飞跃，中国家庭的投资方式将趋于多元化，金融资产在中国家庭资产中的比重将会增加。 这一推论主要基于以下几点:第一，目前中国家庭的金融资产规模和金融市场参与率都很低。根据中国家庭金融调查(chf)的数据，2011年中国家庭的金融资产仅占总资产的5.2%，远低于美国家庭的37.9%。此外，2011年，中国家庭在股票市场和基金市场的参与率分别为8.84%和4.24%，而2010年美国家庭直接或间接持有股票的比例为49.9%。农村家庭的金融市场参与率更低，只有1.89%的农村家庭拥有股票账户。 其次，虽然目前只有20%左右的家庭在股票市场盈利，但实际上，亏损并不是中国家庭股票市场参与率低的主要原因，但相关金融知识的缺乏和资金的短缺是主要原因。根据CHF的调查，48.6%的家庭不参与股票市场的主要原因是缺乏相关知识，29.8%的家庭缺乏资金，15.65%的家庭由于高风险不愿意进入股票市场。只有1.21%的家庭因为亏损而不愿意购买股票，只有0.99%的家庭因为收入低而不愿意交易股票。因此，随着互联网的发展、教育水平的提高、投资理财知识的普及和收入的增加，中国家庭的股票市场参与率应该会有相当大的增长。 此外，未来房地产市场的降温将使更多的中国家庭投资资金流向金融产品市场。根据我们的调查，中国房地产市场的刚性需求在最近两年已经不再强劲，投资需求已经占据了主导地位。未来几年，房地产市场降温不可避免，房地产将不再是中国家庭投资的首选。 最后，根据金融市场参与的特点，受教育程度越高，收入越高，参与股票市场的程度越高。接下来的20年将是20世纪80年代和90年代之后的20年，那时他们的收入增加，进入中年。他们有更高的教育和更多的知识，他们更有可能在未来参与股票市场。 总体而言，未来20年，随着经济增长、社会保障体系的完善和金融产品市场的发展，中国家庭的投资方式和资产结构必将发生质的变化，中国家庭必将持有更多的金融资产。未来20年应该是中国各类金融服务企业的大发展时期。此外，目前中国家庭使用信用卡的比例仍然很低。根据我们的调查，只有6.65%的家庭使用信用卡，其中11.05%在城市，3.27%在农村。但是，我相信在未来的二十年里，随着信息流通的加速和金融知识的普及，中国家庭不仅会改变他们的投资行为，而且他们的消费行为也会发生很大的变化，使用信用卡的消费必然会增加。随着社会保障体系的逐步完善，人们会更愿意花钱。 记者:考虑到中国历史上没有完全一致的家庭关系和家庭基础的先例，如果未来金融领域的变化是重要而深刻的，它们将如何影响未来的家庭关系？ 李赣:根据中产阶级的标准(家庭年收入在60，000-500，000英镑之间)和瑞士法郎的调查数据，2011年中国中产阶级的比例约为14.9%，富裕家庭的比例约为0.84%，其中大部分居住在城镇。 金融领域的变化对家庭及其金融行为有着深远的影响。首先，随着金融市场的完善、投资渠道的扩大和社会保障的深化，家庭内部关系将变得简单，家庭规模将缩小。根据我们的数据，中产阶级家庭和富裕家庭比其他家庭小。中产阶级家庭和富裕家庭的平均家庭规模分别为3.37和3.32，小于3.42的整体家庭规模。第二，家庭养老金关系已经改变。家庭子女与父母之间的关系将会改变，成年子女将不再与父母生活在一起，三代甚至四代人生活在一起的情况将会很少见。伴随金融市场发展而来的养老保障的多样性对这一变化尤为重要。例如，完善的老年人社会保障直接影响家庭的养老关系。目前，38.6%的家庭中40岁以上居民的养老金主要由子女供养，这些家庭的规模约为4人；然而，18%依靠社会养老保险或商业养老保险的家庭只有大约3.3人。第三，随着家庭规模的缩小，家庭资金将被分成几部分。同时，充足的融资信息将使这些家庭更多地参与金融市场，投资渠道的多样化和便利化将使他们增加直接投资的比例。记者:你今年调查了mainland China家庭金融的现状，得到了一系列的数据。如果将来有更好的数据结构，我们如何改进相关的系统？ 李赣:与目前中国家庭大量金融资产被存放在存款等安全金融资产中的情况相比，未来家庭的金融资产结构应该更加多元化。为实现这一目标，以下政策建议值得考虑:第一，政府应加大公共财政对社会保障的投入，进一步完善社会保障体系。在过去的十年里，中国中央政府在社会保障方面投资了1万亿元人民币，这仅仅是过去十年中央政府投资的3%。2011年，联邦政府在社会保障体系上花费了7000亿美元，占其2011年3.83万亿美元联邦财政支出的18%。中国政府在社会保障体系上的支出极其不足，应该大力加强。 目前，中国家庭更喜欢存款等安全的金融资产，这并不完全取决于他们自身的特点。在社会保障制度不完善的背景下，这种偏好安全资产的金融资产配置行为在某种意义上可以被视为家庭的被动自我保护行为。为了改善中国家庭的金融资产选择行为，建立和完善社会保障制度至关重要。要改善中国居民的金融资产选择行为，应加大政府对民生的金融支持，扩大社会保障的覆盖面和程度，进一步完善社会保障体系。第二，进一步完善股票、保险等各级金融市场，积极培育和拓宽居民家庭的各种金融投资渠道。居民金融资产结构的多元化程度是衡量一个国家金融发展程度的重要指标之一。尽管中国家庭的金融资产结构日益多元化，但股票、债券和基金的比例相对较低。这有两个主要原因。一方面，中国社会保障制度的不完善导致家庭投资意愿弱；另一方面，股票等资本市场也存在一些问题，如严重的信息不对称、内幕交易、恶意操纵和不完善的分红制度等。因此，相关部门应进一步加强资本市场基础设施建设，完善各项监管制度，规范上市公司信息披露制度，打击内幕交易，推进上市公司股利制度改革，努力维护中小投资者的合法权益。 (西南财经大学经济学院经济管理学院院长，中国家庭金融研究中心主任。李赣长期从事应用微观经济学和计量经济学。他师从2000年诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·麦克法登教授，并获得加州大学伯克利分校经济学博士学位。他目前是德克萨斯A&M大学的经济学教授(终身教授)，也是美国国家经济研究局的研究员。)