民间投资遇阻 房地产泡沫加大优房客

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根据国家统计局7月15日发布的数据，今年上半年国内生产总值为340637亿元，同比增长6.7%，与第一季度持平。

今年以来，在深化改革创新和不断释放宏观政策效应的共同作用下，国民经济总体保持平稳较快发展，为实现全年经济目标奠定了良好基础国家统计局发言人、国家统计局局长盛说。

事实上，有迹象表明国内生产总值已经稳定。早在7月8日，习近平主席主持召开经济形势专家座谈会时，习近平就指出，当前经济运行基本稳定，这符合预期和中央政府对经济形势的判断。仅三天后，李克强总理再次主持召开座谈会，听取专家、企业家关于科学判断经济形势、做好经济工作的意见和建议。

激烈的讨论显示了信心和压力。

然而，尽管中国经济仍将面临许多挑战，但预计将保持稳定的增长趋势，并且没有在年内实现目标的压力。

经济稳定

短短几天，高层官员多次提到二季度经济发展形势，基本稳定已成为共识。

“从产业结构来看，第三产业继续保持快速发展。上半年，第三产业占国内生产总值的比重达到54.1%，比去年同期增长1.8个百分点。在三大需求中，最终消费支出对经济增长的贡献率为73.4%，比去年同期高13.2个百分点。从区域结构来看，中西部地区的后发优势继续发挥。此外，“三比一、一减一补”和“五大任务”也取得了初步成效。新经济(爱吉、净值、信息)发展良好，新力量正在增长。经济运行质量有所提高，有利因素不断积累。”盛在回答记者提问时说。

由于首次采用新的gdp核算方法，研发支出被直接视为gdp而非消费，R&D结果作为知识产权产品列在固定资产项下，因此研发支出首次生成量化指标。今年上半年，R&D对gdp增长的影响为0.02个百分点。这是对促进科技创新和R&D投资的明确鼓励，也是改革的深远意义。

“在第二季度，经济在第一季度继续稳步增长。内需是支柱，物价水平总体稳定，各项改革取得积极进展，新经济快速发展带动城镇新增就业700多万人。一些传统企业也通过开发新技术和新模式，走上了升级和发展的新路，结果并不容易。”李克强说。

事实上，第二季度确实让人汗流浃背。一方面，国际环境依然复杂严峻；另一方面，中国经济仍在爬坡。

数据显示，6月份制造业pmi为50.0%，比5月份低0.1个百分点，处于临界点，表明制造业目前相对稳定，未来制造业驱动力减弱，也面临一定的下行压力。就增长而言，小型企业的pmi大幅下降，为47.4%，较上月下降1.2个百分点。

同时，今年1-5月，民间固定资产投资同比增长3.9%，增速较2015年下降6.2个百分点；民间固定资产投资占全国固定资产投资的62%，比去年同期下降3.4个百分点。

鉴于民间投资增速回落较快，国务院于5月下旬派出9个专项检查组，对18个省、自治区、直辖市的民间投资进行了为期10天的专项检查。6月22日召开的国务院常务会议听取了关于民间投资政策执行情况专项监督的报告，随后，国务院办公厅下发了《关于进一步做好民间投资工作的通知》，明确重点解决民间投资存在的政策措施落实不到位、政府职能转变不到位、民营企业融资难等突出问题。

“关于民间投资增速回落的问题，下一步，国家发展和改革委员会将会同有关方面，对民间投资规模大、同比增速快、近期民间投资增速滞后的省、自治区、直辖市进行重点监管。”7月14日，国家发展和改革委员会发言人赵说。

“当前经济是‘稳定而困难’的，私人投资意愿的下降一方面影响了经济增长的后劲；房地产泡沫进一步加剧，金融风险进入频发期，也给经济增长带来不确定性。”国家信息中心经济预测部首席经济学家朱宝良告诉记者。

尽管宏观经济领域发生了积极变化，但运作基础仍然不稳定。在目前主导中国经济走势的传统“三驾马车”中，消费增速已经放缓；投资价格和数量的增长率持续下降，特别是私人投资增长率的急剧下降引起了足够的重视；在全球贸易萎缩的背景下，进出口继续负增长，短期内难以改变。

“中国经济面临的三大压力是企业债务、清理僵尸企业和产能过剩。”据业内人士称。

“过多的企业资源会增加一个好企业的成本。一些地方的僵尸企业依靠地方政府补贴，继续吸人血，浪费资源，导致整个行业的供给能力下降。这是当前供给侧结构改革的现实意义。因此，供应方结构改革的重点是“去产能”。调整是有代价的，但没有调整，就没有办法释放产能，也就没有下一轮增长。”中国经济改革学会国家经济研究所所长范刚说。

政策仍然是准确的

经济已经稳定，但底部还没有到来。

“经济不会在明年第一季度前触底，目前也不会出现明显反弹。”交通银行(601328，BUY) (5.620，0.02，0.36%)首席经济学家连平表示。

然而，朱宝良认为本轮经济的底部在第四季度。“今年上半年，主要短期经济指标好于预期，宏观调控政策促进了短期经济增长。”朱宝良说。

6月下旬，CICC发布了一份研究报告，称国内生产总值年增长率将从年初的6.9%降至6.7%，预计今年将只有一次RRR降息，没有降息。

“目前，价格正在下降，因此可以适当放松货币政策，m2可以保持在13%左右。财政政策可以维持现状。短期内下半年，我们主要集中投资，重点是基础设施建设。在适度扩大总需求的同时，我们必须着眼于供给方面的结构性改革，加快国有企业、金融、税收和金融改革。”朱宝良说。

事实上，7月4日召开的央行第二季度例会明确表示，要继续实施稳健的货币政策。然而，银河证券首席经济学家潘向东认为，货币政策预计将在第三季度放松，资本外流的影响将得到适当对冲。

同时，上半年财政政策与稳健的货币政策配合明显，基础设施投资成为财政投资的重点领域，占61%，债券互换占27%，国有企业改革也得到财政支持，占10%。自今年年初以来，财政政策通过帮助供应方进行结构性改革，在稳定增长方面发挥了重要作用。下半年，积极财政政策将继续准确发挥作用。

近日，财政部部长楼继伟受国务院委托向全国人大提交2015年中央决算报告时明确表示，下一步要发挥积极财政政策的作用，具体体现在减税和减费、地方政府替代债券、加快资金拨付、推进政府与社会资本合作(ppp)模式等方面。

“财政支出预算应当进行结构性调整，新增部分应当主要投资于‘促进转型’和‘调整结构’支持的领域。充分发挥财政补贴对消费的杠杆作用，促进消费结构升级和消费增长(爱积、净值、信息)，加大对战略性新兴产业(爱积、净值、信息)的金融支持。加大各级财政对公共基础设施等固定资产项目的投入，促进重大建设项目加快实施。”连平说。

总体而言，2016年下半年的经济复苏仍面临巨大压力，空.的货币政策依然宽松信贷供应将保持强劲，平均贷款利率将继续下降，债券和股票等直接融资方式的比重将继续上升。预计如果再次降息，人民币将承受新的更大的贬值压力，下半年基准利率调整仍将保持谨慎。

“建议采取更加积极有效的财政政策和投资政策。应加强积极的财政政策，财政支出应与减税和减费相结合，特别是要减轻私营企业和小微企业的负担。财政支出预算应进行更多的结构性调整，新增部分应主要投资于“促进转型”和“调整结构”支持的领域。充分发挥财政补贴对消费的杠杆作用，促进消费结构升级和消费增长，加大对战略性新兴产业的金融支持。尽快安排赤字资金，加快预算支出进度，提高财政资金使用效率。”连平建议道。