段先念西安文旅休止符 华侨城终止百亿收购曲江文投

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5月30日晚，曲江吕雯宣布收到大股东曲江文头、曲江新区管委会、华侨城集团、华侨城西部投资、曲江文化控股签署的终止协议。根据协议，华侨城将终止113.58亿元人民币参与曲江文头的增资扩股。

逛了一圈后，华侨城仍然没有赢得曲江文化投资，但这次增资只是段先念文化旅游布局的冰山一角。以文化+旅游+城市化为导向，华侨城拥有巨大的文化旅游市场。

回顾华侨城近年来在成都、云南、京津冀等地区的投资行为，其计划在全国投资的文化旅游项目总资产接近1万亿元。？

剩余资本增加和股份扩张

早在去年9月28日，华侨城西部投资就宣布计划以113.58亿元的对价向曲江文头增资，其中86.39亿元为曲江文头新增注册资本，其余27.19亿元纳入曲江文头资本公积。

增资扩股完成后，曲江文化控股向曲江文头投资83亿元，持股比例为49%；华侨城西部投资向曲江文头投资86.39亿元，持股比例51%，间接控制了a股平台曲江吕雯已发行股份的51.66%。

增资完成后，华侨城将通过曲江文化投资和曲江旅游集团(即曲江文化旅游的控股股东)间接拥有曲江文化旅游30%以上的股权，从而引发全面要约收购的义务。

据此，华侨城应向除曲江旅游集团外的曲江吕雯其他股东发出综合要约，要约价格为每股19.85元。然而，华侨城表示，要约收购的目的不是终止曲江吕雯的上市地位。

但是，自增资扩股协议宣布以来，已经持续了8月。尽管这一期间的相关进展不时得到回应，但增资问题一直悬而未决；现在一纸公告，协议戛然而止。

根据公告，协议各方于今年3月26日签署了《增资扩股协议补充协议》，规定原协议为

超过六个月未生效的，自动终止；超过十二个月未生效的，自动终止；不过，增资扩股的问题仍在上报政府相关部门审批。

有鉴于此，协议各方认为，如果要继续审批，需要对曲江文头进行重新评估，并按原程序上报。在原协议和补充协议的有效期内能否完成审批是非常不确定的。为不影响协议各方的正常业务，各方一致同意华侨城西部投资不会增加曲江文头的资本和股份。

曲江文化旅游与华侨城规划

作为曲江管委会的负责人和华侨城的掌舵人，段先念对曲江乃至Xi安的布局的思考并不是秘密。

2017年6月19日，华侨城与Xi市政府签署合作协议。根据协议，华侨城将在5年内在Xi投资2380亿元，覆盖西县新区、未央区、碑林区、莲湖区和曲江新区。

其中，在西县新区，华侨城计划在丰东华侨城建设一个占地16.25平方公里的大型综合文化旅游项目，总投资预计为670亿元。

此后不久，华侨城宣布对曲江文头进行增资，但增资似乎从一开始就预示着曲折。曲江吕雯曾在公告中表示，华侨城将全部以现金形式投资113.58亿元，但由于华侨城和曲江文头的国有背景不同，此次交易仍有许多门槛需要跨越。

一些市场参与者分析，在增资收购后，华侨城可能会带动一批文化旅游项目进入曲江文化旅游板块。然而，许多人似乎并不看好曲江吕雯。

观点房地产新媒体了解到，曲江吕雯的资产包括大雁塔景区公司、大明宫管理公司、城墙公司、唐逸广场公司、酒店管理公司、曲江旅行社和黑石旅行社的100%股权。目前，曲江吕雯的市场总价值为24.92亿元。

年报显示，曲江吕雯自2012年通过st长新上市以来，2013年至2015年业绩出现不同程度的下滑。2017年，其归属于上市公司股东的净利润为6242.92万元，同比增长16.91%，但与上市前的净利润1亿元相比仍有差距。

事实上，曲江文化投资的增资只是段先念文化旅游布局的冰山一角。以文化+旅游+城市化为导向，华侨城拥有巨大的文化旅游市场。回顾华侨城近年来在成都、云南、京津冀等地区的投资行为，其计划在全国投资的文化旅游项目总资产接近1万亿元。？

去年，华侨城实现营业收入423.41亿元，其中文化旅游业务营业收入185.3亿元，占总收入的43.76%。同时，华侨城有加快布局的趋势。

据年报显示，为了加快布局，华侨城在2017年通过招标、拍卖、挂牌等方式收购了大量土地，支付了300多亿元的地价，经营活动净现金流量为-77.00亿元，比上年44.04亿元的经营活动净现金流量大幅下降274.85%。

融资活动净现金流量293.26亿元，同比增长7.7倍左右；投资活动现金净流出93.34亿元，同比增长25.63%。

截至2017年底，华侨城旅游综合及房地产开发业务土地储备为637.15万平方米，规划总建筑面积为1197.26万平方米；去年，其新增土地面积为269.11万平方米，新规划建筑面积为580.12万平方米。