碧桂园融资时速 234.8亿港元配股大单与股价震荡回响

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1月17日，碧桂园早早起床，宣布融资234.8亿港元(约合人民币193亿元)。

它计划以每股17.13港元的价格配售4.6亿股现有股票；同时，该公司将发行零利率可转换债券，本金总额为156亿港元，于2019年到期。

除此之外，碧桂园从去年下半年开始了一系列的融资行动，总金额达267亿元，但融资方式与这次不同，主要是票据和美元贷款。

碧桂园股价随即波动，开盘价下跌6.64%，至16.60港元；此后，该指数在涨跌中略有上升，中午收于16.64港元，下跌6.41%。然而，在分析师看来，这一区间是合理的，称5%的降幅是正常的，并且可能在几天后回升。

分析人士认为，迅速跃升为内地第一家房地产企业的碧桂园，要想进一步扩张、发展或保持这一速度，需要融资。

碧桂园表示，此次融资的净收益将用于偿还债务或作为一般营运资金。因此，对于碧桂园来说，它的合同销售额已跃升至5500亿元的历史高点，如果它想保持增长速度，这种融资只是扩张道路上的一个插曲。

234.8亿份股权融资订单

股票价格的波动与碧桂园这次采用的融资方式有很大关系。

配售融资方面，由碧桂园执行董事杨全资拥有的股份有限公司担任卖方，以每股17.13港元的价格配售现有股份4.6亿股，融资金额将达78.8亿港元。配售股份将由配售代理高盛(Goldman Sachs)配售给不少于六名独立专业、机构和/或个人投资者。

这4.6亿股相当于碧桂园现有已发行股本的约2.16%；按认购和扩大发行的股本计算，约占2.12%。

与此同时，碧桂园将发行本金总额为156亿港元的零利息担保可转换债券，该债券将于2019年到期。

值得一提的是，这些债券可以以每股20.556港元的初始转换价格转换为股票。如果按照这一转换价格计算，这些债券将全部转换为近7.59亿股，相当于碧桂园现有已发行股本的3.57%。如果按照债券完全转换后的扩大发行股本计算，该比例约为3.44%。

由于这两种融资是相互独立的，如果配售融资成功且所有债券均已转换，上述4.6亿股配售股份将占碧桂园扩大发行股本的2.04%，而债券转换的股份将占3.37%。

自去年下半年以来，碧桂园开始了一系列的融资行动，融资方式与此不同，主要包括票据和美元贷款。

国泰君安分析师刘认为，过去一年公司(碧桂园)进行了大量回购，目前大股东持股比例很高，当前估值相对合理，因此选择股权融资比债券融资有一定优势。视点房地产新媒体获悉，2017年，碧桂园回购股份3565.2万股。

融资消息一经公布，碧桂园的股价就开始波动。开盘价下跌6.64%，至16.60港元；此后，该指数在涨跌中略有上升趋势，上午收于16.64港元，下跌6.41%。

但是，在它看来，这个范围是合理的，因为配股会稀释利润。视点房地产新媒体指出，如果这两个融资项目成功，所有债券都转换，股本将扩大近5.41%。

因此，刘认为即使有5%的跌幅，也是正常的，也许几天后还会回升。

规模扩张中对资本的渴求

除此之外，碧桂园自去年下半年开始了一系列融资行动，融资总额达267亿元人民币。

2017年7月和11月，碧桂园宣布了两项票据发行计划，融资总额超过130亿元人民币。10月，据报道，碧桂园已与15家银行签署了一份四年期等值贷款，金额为12.49亿美元，总金额为82.7亿元人民币。

在234.8亿港元融资前一周，碧桂园刚刚宣布发行8.5亿美元的优先票据。1月10日，碧桂园宣布计划以4.750%的利率发行2023年到期的2.5亿美元优先票据，并以5.125%的利率发行2025年到期的6亿美元有限票据。

如果算上这笔融资，碧桂园自去年下半年以来已投资至少460亿元人民币。

这一系列融资实际上反映了碧桂园对规模的渴望。1月6日，碧桂园刚刚宣布了去年全年的业绩，并以5508亿英镑的合同销售额获得冠军，同比增长78.34%。

从1000亿英镑到3000亿英镑，碧桂园花了四年时间，从3000亿英镑跃升到近5508亿英镑，但不到一年。视点房地产新媒体获悉，截至2017年6月30日，碧桂园的现金和银行存款为1094.54亿元，短期银行存款为106.76亿元。如果扣除限制性现金100.16亿元，现金及现金等价物为1101.13亿元。

刘认为，迅速跃升为内地第一房地产企业的碧桂园，要想进一步扩张、发展或保持这一速度，需要融资。

这一系列融资实际上是支持其规模推广的重要金融保障。

观点房地产新媒体注意到，碧桂园近年来土地紧缺，投资巨大。截至2017年6月底，碧桂园总土地储备约为2.1亿平方米，股权建筑面积约为1.59亿平方米。

2016年，碧桂园投资土地1775亿元。2017年，它更加活跃。截止10月份，碧桂园的土地收购金额增加到3140亿元，其中权益土地的价格为2330亿元。

此外，据视点房地产新媒体不完全统计，去年11月，碧桂园花了400多亿收获了80块土地，12月，碧桂园在佛山、杭州、南京等十多个城市的公开市场上继续赢得至少31块土地，累计土地出让金约为228亿元。

自2018年初以来，碧桂园的土地投资持续加速。据房地产新媒体不完全统计，截至1月16日，包括土地市场收购和收购的项目，碧桂园新土地项目投资额至少达到101.4亿元。