马骏：从国家资产负债表看改革必要性

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11月29日，德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马军在“2013年金融与经济年会:展望与挑战”会议上，从不同角度对改革进行了探讨。他演讲的主题是从国家资产负债表的角度来看待改革。

马军表示，国家资产负债表面临长期风险。有三个判断:第一，从长远来看，养老金缺口是中国未来财政压力和政府债务风险的最大来源。城镇养老金口径的定义不仅包括城镇企业养老金，还包括政府机关、事业单位和企业的养老金。如果农村单位投入使用，差距将会更大。其次，从长期来看，不断上升的一般卫生支出将是未来财政压力和政府债务风险的第二大来源。第三，如果我们考虑到养老金缺口、医疗费用上涨、环境保护成本支出以及清理地方融资平台带来的财政压力，并假设不进行改革，那么到2050年，中国政府的显性债务占gdp的比例可能会超过100%。几十年后，如果不进行改革，中国政府不可能面临欧洲式或美国式的金融和债务危机。

基于这些对中长期风险的判断，马军还谈了自己对于应该采取什么样的改革措施来提前化解这些风险的看法。它认为，首先，下一个十年将是一个改革的机会时期，现在我们处于2020年左右的宽松时期。因为随着城镇化利率和保险参与率的提高，未来十年普通人的缴费人口将大幅增加，所以未来十年普通人的养老金缺口不会很大，这也为改革提供了相对较大的风险空间。然而，在这十年之后，情况将进入一个逐渐恶化的时期，养老金支付成本将继续上升，而缴费人数将缓慢下降，因此不应该错过下一个十年的改革时期。其次，建议提高企业员工的退休年龄。具体设计方案是，从2015年到2050年，将男性企业员工的退休年龄提高4年，将女性企业员工的退休年龄提高10年，这将大大缩小养老金差距。第三，建议将政府持有的上市公司80%的股份逐步转移到社会保障体系。上述两项改革将从根本上消除未来将出现的养老金缺口，使城市养老金制度能够保持财政可持续性。此外，要发展地方政府债券，加快资本项目开放，推进人民币国际化。