彭文生：人口红利消退和高房价制约经济发展

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在今天某媒体举办的高端金融论坛上，中国国际金融公司首席经济学家彭文生表示，潜在增长放缓有三个原因。第一个原因是人口红利已经消退；第二个原因:农村剩余劳动力已经大大减少；原因3:房地产的高地价和高房价挤压了实体经济。以下是彭文生演讲的记录。

彭文生:

今天的主题是谈谈我们对未来十年经济增长形势的看法，主要包括中国和世界。

我的主题是平衡增长和结构改革。首先，我认为我们应该讨论一下未来中长期的经济增长趋势，并且明白这是导致中国经济增长放缓的可能原因。

当我们谈论经济增长时，我们可以从两个方面来看待它:一个是需求，没有需求就没有增长；另一个是供给，另一个是通货膨胀。

因此，我们谈论中长期的缓慢增长。就中国而言，我们谈论得更多的主要是所谓供应方面的缓慢潜在增长。潜在增长放缓的原因是什么？当然，有各种各样的原因，包括环境限制等等。这里我想强调三个原因。

原因一:人口红利正在消退。在中国，有两种表现形式。首先，根据最新的人口普查数据，劳动年龄人口的绝对数量在过去两年里开始下降。与过去人口红利高峰期的工作年龄人口相比，这是一个巨大的变化。

原因二:农村剩余劳动力大幅减少，可转移的空房大幅减少。在过去的十年里，促进中国经济供给改善或需求快速增长的一个重要因素实际上是大量年轻劳动力从农村转移到城镇。20或30岁的同一个人可能无法在农村地区充分就业。他在城镇充分就业后，劳动生产率有了很大提高，但这种提高明显减少了。因此，我们希望今后能从其他方面获得劳动生产率的提高。

增长率潜在放缓的第二个方面是对外贸易依存度的下降，这在表面上听起来可能有争议。我们一直强调对外贸易依存度过高，需求增长不平衡，需要更多地依靠内需。从经济需求方面来看，这一观点是正确的。我们需要内需和外需更加平衡的增长。然而，与经济供应方相比，国际市场的竞争和国际市场的竞争是大多数经济体的问题。事实上，这有助于提高效率。经济文献谈到了长期经济增长的贡献。事实上，更多的共识是经济的开放性。经济的开放性越高，相对来说，这种增长的效率就越高，或者为什么？对大多数经济体来说，国际市场比国内市场更具竞争力。因此，一个经济体越来越多地参与国际市场竞争是非常有益的。

自本世纪初中国加入世界贸易组织以来，中国的贸易开放度和进出口占国内生产总值的比重从30%以上翻了一番，到2007年达到60%以上的峰值，但近年来，这一比重明显下降，回到了50%左右。因此，我国目前的经济日益面临国内市场，由于一些行业的垄断等问题，国内市场不如国际市场具有竞争力，因此对整体效率产生负面影响。

原因3:房地产的高地价和高房价挤压了实体经济，我们已经讨论了很多，所以我就不多谈了。

因此，为了防止经济供应方的可持续增长在未来十年急剧放缓，我们需要找到新的增长来源，我们不能再依赖人口红利。不，我们的外部增长和国内需求的平衡也要求我们的经济活动越来越面向内部市场。因此，关键问题是如何提高内部市场的竞争力，如何打破一些行业垄断对效率提高的一些约束，如何控制房地产价格的进一步上涨，挤压实体经济。我认为这是一种供应

中长期需求没有问题吗？事实上，没必要。从世界形势看，发达国家今天面临的问题是需求不足，我们的问题可能是中长期供给增长下降，而西方国家面临总需求不足。传统上，我们做经济分析。传统上，我们着眼于中长期供应、短期需求以及短期消费需求、投资需求和出口。基本上，供应在短期内不会有太大变化。从长远来看，供应主要决定需求。

发达国家最近的发展表明，中长期需求可能得不到保证，这就带来了一个问题，我想在这里谈的另一个问题是中长期货币信贷周期。什么意思?事实上，在人口红利阶段，每个人都在为老龄化做准备，投资需求强劲，货币信贷迅速扩张。同时，在人口红利阶段，经济供给能力相对较强，且经济是盈余经济，因此控制通货膨胀并不那么困难。因此，货币政策通常是宽松的，难以收紧，而且是大幅扩张的。在某个阶段，它可能向相反的方向发展。

欧洲和美国今天面临的问题是极其宽松的货币政策，因为它们处于货币信贷长周期的后半期，泡沫已经破裂，去杠杆化，资产负债表已经收紧，这大大减缓了货币信贷的增长，货币政策刺激经济短期总需求的效率也显著下降。

因此，我们也应该看看刚才李阳主席提到的短期问题。从短期来看，我们应该看看明年或未来一两年西方国家的增长情况。我的判断是，目前极度宽松的货币政策可能不会对经济产生如此大的刺激。为什么？这是因为中国的宏观政策组合现在涉及许多问题。西方国家的宏观政策是紧缩的财政和宽松的货币政策，因为其赤字已经达到非常高的水平，这是不可持续的。有必要收紧财政政策，央行放松货币政策，希望抵消紧缩财政政策对总需求的负面影响。但是，当经济低迷时，财政政策的效果是相当大的，因为政府增加支出会立即对需求产生直接拉动作用，所以政府的紧缩政策对目前的总需求有很大的负面影响。

那么货币政策的放松及其对经济的帮助取决于私营部门的反应。如果私营部门不增加支出，这种货币政策的效果将是有限的。如今的问题是，在资产泡沫破裂后，去杠杆化将导致西方的银行和非银行部门都去杠杆化，而扩张的动能将会不足。因此，西方财政紧缩、货币宽松的红色政策组合，对短期总需求的帮助应该有限。