贾康：财政悬崖或在最后时刻找到妥协方案

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财政部财政科学研究所所长康佳在第42届“经济月报”上表示，尽管财政悬崖问题威胁着美国经济，但美国的世界头号霸权并没有改变，美元在很长一段时间内仍是市场上最重要的对冲工具。财政悬崖问题的结束或在最后一刻找到妥协。

以下是嘉宾的现场演讲:

康佳:

谢谢你，李主任。大家好！前面的发言者已经就“财政悬崖”的概念和相关方面发表了意见。我将谈几点看法。首先是对财政悬崖的预判和相关评论，这关系到整个世界经济的走向，以及中国在未来一段时间内如何掌握宏观调控策略，对此中国无法独善其身。

每个人都注意到了即将到来的新年过后，所谓的“财政悬崖”对美国经济的影响。现在，解决方案似乎悬而未决。根据目前的预测情景，在美国自动减税程序和国债上限的约束下，2013年美国的赤字将减少，经济将萎缩，就业将减少约600万人，失业率将攀升至12%左右等。，它描述了对经济生活威胁很大的假设情景。

在对我们的金融体系进行内部讨论时，我们进行了定量分析。如果是减税和增税的转换，美国政府下一财年的财政收入将超过3300亿美元。下一个财政年度的支出将减少1725亿美元，目前不作调整。就数量而言，它与经济生活中就业减少等不利情况有关。保持增长和促进就业是美国两党争论的实质性问题。我不会详述他们的分歧。他们的分歧有美国政治所谓两极分化的背景。据研究人员称，根据两极之间的博弈，它有着悠久的历史。然而，近年来，美国居民的收入差距逐渐拉大，政府的财政状况趋于恶化。互联网的普及和未来信息的广泛应用促成了这种极端的政治立场。在火焰的帮助下，许多原创游戏似乎更具爆炸性等等。总之，它有它的不确定性和困难。

如果我们简化这个问题，对未来做一个预测。虽然我们不是算命师，但我们不妨想象三种可能的情况。第一，在今年年底和明年年初的关键时刻，争议各方之间可以达成一项框架过渡协议。也就是说，双方都已经下台并做出了明显的妥协。下一届政府负责推进解决问题的措施。昨天媒体广泛报道，美国两党在财政悬崖问题上的态度有所软化。这不是这种情况的可能前兆。

其次，我个人认为这种可能性不是太大。由于这场争论非常激烈，因此有一个创新的思维框架来化挑战为机遇，即停止谈论削减赤字和扩大开支，停止谈论过去有争议的问题。让我们谈谈如何在税收和福利制度方面形成新一轮的配套改革。这是将当前的争议推向支持改革计划的可能性。我个人认为前景概率相对较低，但不能完全排除。

第三，基于更极端的假设，双方最终都拒绝让步，让刺激政策按时退出。在未来的运作过程中，将围绕高税率和低支出的问题进行一轮又一轮的博弈，并在运作过程中尽可能地解决一些问题。我认为这种可能性更低。从直觉预测来看，第一种情况是最有可能的，三个假设中的第一个是第一个。

现在，我们不得不作出一个假设情景预测的安排，这曾被联邦政府债务上限确认为美国所谓“财政悬崖”的一个因素。今年早些时候，有很多人猜测债务上限是否能如期上调，但当妥协方案在最后一刻形成时，它获得了通过。如果我们回顾一下，在战后布雷顿森林体系解体后，美国两党通过国会辩论和反复博弈，已经多次提高联邦债务上限。只是这一次，我把减税和其他问题结合起来，这是我的第一个意思。

第二个意思是将“财政悬崖”问题与美国不久前提出的量化宽松政策一并考虑。有一个简单的摘要视图。阶段性总结旨在确认美国将在未来中短期内继续世界金融危机后的复苏进程。这个恢复过程肯定不会很顺利，会有各种各样的争议、困惑和挑战。然而，仍有必要看到，美国结合自身经济复苏的内在力量和其他经济体无可比拟的优势，已经相对顺利地度过了这一复苏过程，成为一个前景看好的高概率事件。稍微放开“财政悬崖”。

第三个意思，理论色彩的讨论。关于第二个总结，我们试图在理论框架中澄清三元悖论。美国等经济体所遇到的问题有三个要素，这三个要素得到了社会的普遍认可，但不可能满足这三个要素的要求。首先，每个人都认为减税是好事，每个人都认为减税比增税好。更多的人赞成减税。第二是增加福利支出，这是人民所支持的，人民希望过上幸福的生活。在分配公共资源以支持每个人过上更好的生活方面，这是一个非常重要的问题。积极的一面是，没有人会怀疑这一点，所以我们应该努力增加福利开支。三是控制国债和国债的规模风险。

说到这，每个人都会同意经济生活中存在风险。在公共资源配置中，政府的借贷不是无限的。只有控制规模，才能真正控制风险。我们必须一起明确指出，这三个概念之间存在着一种三重悖论关系，它们都同意并支持我们的政策设计和决策。在这三个政党中，最多有两个政党可以在一段时间内同时得到满足。如果你想减税，你必须放弃对公共债务的控制。如果你想在继续增加债务的同时控制公共债务，就必须降低增加福利支出的指数。如果你想增加福利支出，同时控制公共债务的规模，你就不想大幅减税。

三者中只有两个可以同时得到满足，但美国目前的形势继续坚持三元减税的常识方向。为居民提供社会福利的开支不会大幅减少。与此同时，债务上限不断上升。这一次，有可能像上次一样再次提高债务上限，这似乎是由三方同时完成的。这是怎么回事？

第四，这一现象是一个非常有趣的观点，它与三元悖论直接相关。如今，媒体已经讨论了美国的财政悬崖，而刺激美元走强的计划尚不明朗。这很有趣。也就是说，如果悬崖能够顺利解决，美元必然会走弱。如果悬崖问题得不到解决，美元将呈现强势趋势。

从分析的角度来看，没有人反对这个判断。从这个角度来看，如果你想让美元表现更好、更强劲，你就不应该解决财政悬崖问题。原因是什么？也就是说，在世界金融危机被美国金融衍生品的过度泡沫膨胀之后，世界经济以次贷、证券化和衍生品的形式形成，对美国和世界产生了影响。

到目前为止，我们必须清醒地认识到一个基本现实，即硬通货俱乐部在美国的主导地位丝毫没有改变。美元处于市场氛围中，每个人都觉得存在风险...每个人都必须找到套期保值工具，而这个套期保值工具落在了美元身上，这是一个非常有趣的矛盾。它与布雷顿森林体系挂钩后，通过量化宽松和突破三元悖论的限制，世界上大多数经济体不得不接受它，它们别无选择，只能向美元注水，化解风险，并由全球支付。在最后期限上找到一个妥协是可能的，而这个妥协的解决方案将防止美国经济迅速而紧迫的衰退。