认真总结Shibor建设经验 做好新时期Shibor工作

本篇文章5050字，读完约13分钟

党的十六届三中全会《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》明确提出，中国利率市场化的目标是建立和完善由市场供求决定的利率形成机制，中央银行运用货币政策工具引导市场利率。根据这一方向，中国人民银行于2007年正式推出shibor，并将其培育为中国货币市场基准利率和利率市场化改革的配套基础设施。今天，我想总结一下shibor五年来的建设和培育经验，探讨进一步巩固shibor在货币市场基准利率地位的工作思路。

在过去的五年里，shibor的建设和培育取得了显著的成绩，意义重大

在过去的五年里，在我们所有人的共同努力下，shibor从零开始迅速成长，并能够准确反映货币市场的资金供求情况。它已经成为金融市场上各种产品的定价基准，并得到了市场的普遍认可。基于Shibor的金融产品开发创新取得新进展。据统计，在2011年以来的金融市场交易中，73%的货币市场交易涉及报价银行，所有固定利率公司债券、31%的固定利率短期贷款和17%的浮动利率债券均已发行，约45%的衍生品交易是基于shibor定价的。银行间存款、票据业务和理财产品的定价也被shibor广泛参考。随着人民币跨境使用的增加，shibor已逐步应用于海外人民币产品的定价。

更重要的是，shibor在加强金融机构内部管理、提高科学定价能力、疏通利率政策传导渠道、维护市场定价秩序等方面也发挥着不可替代的作用。

许多金融机构以shibor建设和培育为契机，初步建立了以总利润目标为导向的利率管理框架，开发了支持定价的管理信息系统，建立了内部转移定价机制。风险定价能力不断提高，内部考核机制不断完善，为银行经营管理和绩效考核提供了统一的衡量标准。此外，shibor的自律机制在选择报价团队成员、组织报价银行报价、维护市场纪律、研发市场产品等方面发挥着主导作用。市场自律能力不断提高，其自律地位也得到市场参与者的普遍认可。这些都为商业银行建立健全现代企业管理体系、实现业务模式转型、提高可持续发展能力奠定了坚实基础，也为推进利率市场化创造了有利条件。

shibor作为货币市场的基准利率，是一项重要的金融基础设施，它关系到货币市场、债券市场和资本市场发展的深度和厚度，关系到金融市场收益率曲线的构建，关系到人民币的国际地位，关系到商业银行的经营管理和业务转型。因此，推进Shibor建设不仅是利率市场化改革的起点，也是完善金融机构运行机制的起点。shibor报价银行作为市场利率体系的主体和推进利率市场化、维护定价秩序的中坚力量，坚定不移地参与Shibor建设和利率市场化改革，以市场化思维不断完善和强化基于市场利率的定价机制，不仅为Shibor建设和利率市场化改革做出了重要贡献，也有助于自身在未来的国际国内市场竞争中立于不败之地。

第二，新时期做好市域建设十分紧迫，任仲任重道远

利率市场化是建立社会主义市场经济，运用市场机制优化资源配置的内在要求。强化金融机构的金融约束，为实体经济提供金融服务是必然选择。这也是中国经济金融改革深化的一个重要表现。长期以来，中国人民银行始终坚持“开放、形成、调整”的原则，稳步推进利率市场化。今年6月8日和7月6日，中国人民银行调整了金融机构存贷款基准利率，同时调整了金融机构存贷款利率浮动幅度。贷款利率浮动区间下限由基准利率的0.9倍调整为基准利率的0.7倍，存款利率浮动区间上限由基准利率调整为基准利率的1.1倍。随着利率市场化的不断推进，金融机构的自主定价权和客户的自主选择权进一步扩大，差异化竞争态势逐渐形成，央行利率政策的传导和金融市场秩序的维护逐渐转向依靠市场机制和市场自律，这一切都对金融机构的定价权提出了更高的要求。金融机构必须积极面对新的市场环境，提高定价管理能力，加强成本精细化核算，优化定价方法，完善定价技术和定价管理体系，努力实现科学定价。

Shibor作为货币市场的基准利率，反映了银行获得批发资金的价格，是衡量金融机构融资成本的关键指标。在利率市场化不断推进和金融市场持续发展的新时期，继续做好利率市场化的建设和培育工作更为迫切，意义重大。主要体现在以下几个方面:

一是有利于金融机构合理确定融资成本，为利率市场化的进一步推进做好准备。随着中国金融市场的不断发展，货币市场作为金融机构融资场所的重要性将逐渐增加，货币市场利率与债券和信贷市场利率的关系将更加密切，因此shibor对于金融机构衡量其融资成本的重要性将进一步增加。加强shibor培育，完善批发金融产品利率形成机制，有助于金融机构合理确定融资成本，并在此基础上形成零售市场存贷款利率，从而为零售市场利率逐步放开创造条件。

二是有利于为金融产品定价提供市场基准，促进金融机构改变定价机制。目前，我国金融机构的资产负债定价仍主要是指央行公布的存贷款基准利率，这在一定程度上增加了推进利率市场化的难度。进一步加强同业拆借利率(shibor)的培育，研究探索基于Shibor的金融产品创新发展，如银行间存单等，使金融机构的资产负债定价模式向市场利率转变，这不仅可以降低金融机构对存贷款基准利率的依赖，也有助于形成层次分明、有序开放、透明的市场利率体系。

第三，有利于推动报价银行在利率市场化过程中进一步加强内部管理，把握市场定价的主动权。shibor自成立以来，充分借鉴和吸收了libor等主要国际基准利率的经验和教训，注重指导报价银行建立相对完善的内部管理制度和报价程序，并对其报价行为进行监督和评估。在此过程中，报价银行不仅积累了丰富的报价经验，而且进一步提高了自身的独立定价能力和财务硬约束能力，公众、居民和企业的认可度也很高。进一步加强shibor培育，不仅有助于报价银行适应利率市场化改革的稳步推进，也有助于它们在未来的市场定价竞争环境中占据主动。

第四，有利于完善价格自律机制，维护公平有序的市场竞争秩序。五年来，世博积累了丰富的自律管理经验。随着利率市场化改革的稳步推进，进一步发挥shibor自律机制的作用，有利于形成与各金融机构差异化业务模式相适应的有序差异化定价秩序，有效防止恶性价格竞争。

第五，有利于提高人民币的国际地位，促进离岸和在岸市场的健康发展。随着中国汇率形成机制和资本项目可兑换的不断推进，人民币跨境使用逐渐增加，离岸市场和在岸市场的关系日益密切。牢牢把握这一历史机遇，进一步提高shibor的报价质量，提升shibor的市场信誉，积极推进shibor在各种金融产品特别是海外人民币产品中的应用，努力确立shibor在离岸和在岸市场的基准利率地位，这不仅有利于把握境内外人民币定价的主动权，促进离岸和在岸人民币市场的健康发展，也有利于人民币定价模式与世界接轨，提升人民币的影响力和国际地位。

最近，英国巴克莱银行(Barclays Bank)的伦敦银行同业拆放利率(libor)报价被怀疑违反了监管规定，这让公众对伦敦银行同业拆放利率(libor)和类似基准利率的准确性和可信度产生了质疑。虽然shibor是在借鉴libor等国际主要基准利率成熟经验的基础上建立的，但与libor相比，中国一直注重监管，强调风险防范，特别强调报价和收盘的义务，并引入了第三方评估机制，为确保shibor的报价质量提供了良好的制度基础和市场环境。因此，shibor比libor等其他市场基准利率具有无可比拟的优势。迄今为止，shibor报价一直保持正常有序运行。

尽管如此，在央行的发源地英国，伦敦银行同业拆借利率(libor)报价银行暴露出的内部管理和外部监管不足等问题，仍值得我们关注和借鉴。我们应该认识到，任仲要继续建设和培育市府，还有很长的路要走。希望各报价银行严格按照《上海银行间同业拆借利率实施指引》的要求，进一步加强内部管理和自律约束，从根本上避免违规行为，这不仅是报价银行的义务和责任，也有利于提高报价银行的定价能力，维护良好的市场形象。中国人民银行作为建立和培育shibor的倡导者和主管部门，也有责任监督检查报价银行执行相关报价制度的情况，确保shibor的报价质量。同时，要建立相应的激励约束机制，为积极参与报价、报价质量高、满足金融硬约束和宏观审慎管理要求的场内场外报价银行提供积极激励；对于不能严格遵守相关利率管理规定或明显破坏定价秩序的金融机构，将给予适当处罚，从而形成金融机构自律与自主定价的良性循环。

第三，有人希望在下一阶段把shibor做好

一、高度重视培育市场基准利率体系，整合行内资源，履行报价银行义务。Shibor是市场利率的基准，它来源于市场主体并被市场主体所使用。因此，shibor的构建和培育主要依赖于市场主体。各报价银行，尤其是银行领导，要高度重视这项工作，将这项工作纳入银行发展战略规划，协调好银行相关部门的职责，进一步调动各种资源，支持shibor的建设和培育。

(二)加强内部定价机制建设，保证报价质量，巩固市场基准利率地位。报价质量对shibor建立市场基准利率头寸非常重要。这就要求报价银行严格执行相关报价管理规定，进一步明确报价管理权限和流程，坚决杜绝随意报价行为。各报价银行应进一步完善shibor报价的内部管理制度和操作流程，积极加强宏观经济形势和金融市场状况的研究分析，科学合理地评估资本成本及相关风险，根据自身资产负债管理要求合理确定shibor报价，确保报价质量。

(3)改变定价模式，积极拓展shibor应用，完善shibor基准。随着利率市场化的稳步推进，金融机构的独立定价权将继续扩大。金融机构应利用这一趋势，积极改变定价模式，探索利用市场基准利率为金融产品定价。作为shibor应用的先锋，报价银行应率先向同业看齐，积极拓展shibor的影响力。目前，由于贷款利率浮动区间下限的逐步扩大，贷款利率下限对金融机构贷款定价的约束已经减弱，因此对贷款定价模型进行研究和探索就显得尤为迫切。作为国际实践中的成功经验，优惠机制值得学习和借鉴。报价银行应充分发挥定价能力强、报价经验丰富的优势，深入研究相关国际经验，结合我国国情和各银行的实践经验，为进一步完善我国金融机构贷款定价机制提供重要的政策建议。

(4)推进产品创新，积极参与探索同业存单等替代性金融产品的发行和交易。近年来，银行同业存款等线下业务发展迅速，对优化银行间资源配置、促进资金有效使用发挥了积极作用。但也存在信息不透明、恶性竞争等问题，在中长期内一定程度上影响了shibor的报价质量。为此，中国人民银行研究了同业存单等替代性金融产品的创新发展，进一步加强了同业存款等线下业务的指导，为中长期合理报价提供更多参考信息，促进金融市场公平有序竞争，完善市场化利率形成机制。同业拆借中心应充分发挥金融产品交易平台的作用，积极研究和准备创新产品发行和交易的各种条件；各报价银行应进一步明确内部管理机制，加强总行对分行定价的约束，积极参与同业存单等替代性金融产品发行的研究和探索。

(5)树立良好的市场榜样，充分发挥报价银行在价格自律中的重要作用。Shibor报价银行是我国金融机构的代表，定价机制健全，定价能力强，具有一定的定价自律经验。希望各报价银行在中国人民银行的指导下，充分发挥自身优势，树立良好的市场榜样。在继续完善自身定价机制、加强定价自律的同时，将积极配合中国人民银行，积极参与相关定价自律机制建设，做好市府独立报价和自律管理工作，真正成为维护金融市场竞争秩序、确保金融体系稳定的中坚力量。

(6)促进信息共享，为利率政策制定和调整提供可靠依据。在利率市场化改革过程中，央行需要充分了解各方面的信息，以确保政策的前瞻性、针对性和有效性。同业拆借中心和报价银行是中国金融市场的主要参与者，它们掌握了大量的市场信息，对中央银行的决策具有重要意义。我希望报价银行能够及时、准确、全面地与央行共享这些信息，为央行做出相关决策提供重要依据。

总之，经过五年多的建设和培育，shibor已基本确立了我国货币市场基准利率的地位，成为传递货币政策、反映市场利率变化的重要指标，在市场化利率形成机制中发挥了重要作用。目前，中国利率市场化改革正在稳步推进。作为金融改革的重要基础设施，shibor的持续建设和培育意义重大，影响深远。希望各报价银行予以高度重视，共同努力，把shibor的建设和培育提高到一个新的水平。我相信，在大家的共同努力下，中国的世博建设一定会取得新的成就。