阎庆民：宽松信贷助推经济不可持续 财政政策仍有空间

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经济增长过度依赖银行信贷而非资本市场，只会导致银行体系金融风险的积累，这严重违背了“不把鸡蛋放在一个篮子里”的常识。中国银监会主席助理严庆民日前在接受英国《金融时报》采访时表示，目前，中央政府要求把稳定增长放在更加重要的位置，并加大政策的预调整和微调力度。因此，与过去相比，政府各部门发布政策的频率和数量大幅增加。这种情况发生得越多，就越有必要加强部门沟通，确保政策协调，防止政策重叠或相互抵消，导致监管过度或不足。特别是，随着我国有效信贷需求的下降，宽松信贷的政策效应正在略微减弱，财政政策等相关政策的跟进迫在眉睫。 信贷/gdp比率已经达到123% h/]严庆民表示，目前，单纯依靠释放流动性来提振经济是不可持续的。首先，增加流动性不利于解决结构性矛盾。此外，流动性的过度注入也将影响宏观金融稳定。事实上，中国的m2/gdp已经达到180.6%，远远超过了美国约60%的水平，明显高于欧盟100%的水平。各种迹象表明，通过释放流动性来提振经济增长的/0/0/0非常有限。 严庆民还提醒说，仅仅依靠信贷增长来提振经济是不可持续的。从金融深化指标来看，中国的银行信贷增速始终高于gdp增速。特别是2008年以后，银行贷款以每年近8万亿元甚至更高的速度增长，信贷与国内生产总值的比率持续上升。到2011年底，这一比例已达到123.4%，这不仅在转型国家是独一无二的，在美国和日本等发达国家也是如此。 他直言不讳地表示，经济增长过度依赖银行信贷而非资本市场，只会导致银行体系金融风险的积累，这严重违背了“不把鸡蛋放在一个篮子里”的常识。尤其令人担忧的是，中国部分信贷领域不良贷款出现反弹压力，特别是由于经济放缓，小微企业经营压力加大，潜在风险加大；融资平台贷款已进入集中还款高峰期，部分地区融资平台资金链紧张；产能过剩和出口敏感行业难以运营，亏损正在扩大；房地产开发企业资金链收紧，销售回报缓慢。由于信贷基础太高，一旦不良贷款率反弹，将对金融稳定产生影响。 进一步发挥财税政策的作用 严庆民建议，下一阶段应进一步发挥财税政策的作用。一方面，中国的积极财政政策仍在实施。今年以来，虽然财政收入增速有所放缓，但一旦经济企稳回升，仍有望恢复去年的增长态势。另一方面，许多领域迫切需要增加财政和税收投资。建议加快实施结构性减税政策，减轻税收负担，激发企业发展活力，增强经济发展的内生动力；进一步提高微型企业和个体工商户的纳税门槛，鼓励地方财政对企业承担的部分小微企业社会保障缴费给予适当补贴；加快扩大营业税改征增值税试点范围，减少重复征税；加快出口退税申请审核，缓解企业资金周转压力。 同时，下一阶段要不断丰富和完善宏观调控手段。严庆民说，一方面，宏观调控一直是一场“象棋比赛”。国际国内经验已经表明，宏观调控不仅要利用好财政和货币政策，还要利用好监管、工业、土地和环境保护等各种政策。否则，不仅会提高调控效率，还会产生负面影响。另一方面，“稳定增长”而非“保证增长”的具体要求需要各种政策的相互补充。与过去经济下滑的原因不同，目前经济增长放缓不仅受到周期性调整和短期需求收缩的影响，还意味着增长率可能下降。因此，需要通过制度改革和政策组合来解决制度问题和结构性矛盾。