郭田勇：利率市场化改变资金运用扭曲状况

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郭田勇，中央财经大学中国银行(601988)产业研究中心主任

利率市场化改革是大势所趋。利率作为资本的价格，起着“带头带动全身”的重要作用，利率市场化的进程必然会对社会的各个方面产生深远的影响。

对于商业银行来说，首先，它有利于实现商业银行的自主权。凭借存贷款利率的独立定价权，银行将根据自身的风险识别和管理水平设定不同的利率，形成差异化的利率结构。二是有利于商业银行引进新的金融工具、产品和服务，促进商业银行业务发展。第三，有利于商业银行科学确定经营成本和定价，合理配置资本资源，提高效率。第四，有利于商业银行优化客户结构。利率市场化促使商业银行管理部门自觉关注市场运行趋势，提高金融机构间的竞争程度，促进业务管理水平和市场竞争力的提高。

对于企业来说，利率市场化将改变资金的扭曲使用，并带来企业融资结构的重大变化。随着利率市场化的推进，银行将无法维持现有的短期和长期贷款，并将在一定程度上压缩中长期贷款，这使得企业不得不更多地求助于资本市场。在企业的融资结构中，股权融资的比重必然会上升。可以预测，从长期来看，短期贷款在企业债务融资中的比重将会增加，获得流动性贷款将变得困难。

在投资方面，长期以来，由于我国实施不同程度的利率管制，利率水平相对较低，企业投资成本相对较低，风险相对较小。但是，从长期效果来看，总体投资效率水平很低，资金的低效使用造成了巨大的浪费。利率市场化后，企业无法再获得较低的管制利率，这就增加了资金使用成本和投资风险。在市场竞争的压力下，企业被迫提高资金使用效率，从而使投资结构更加合理，提高投资效率。