协调推进利率、汇率改革和资本账户的开放

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在2012年陆家嘴(600663)论坛上，各行各业的专家就人民币国际化的道路发表了意见，意见的碰撞引起了各方的强烈关注。随着资本账户开放的逐步推进，它应该如何与利率改革和汇率改革相协调？在开放资本账户之前，人民币应该被允许自由浮动吗？人民币国际化过程中，需要关注和防范哪些风险？在各种改革过程中如何避免金融市场的剧烈波动？ 在“人民币资本项目可兑换之路”和“浦江之夜8:内地与港澳台金融合作新领域”的专题会议上，监管机构、市场参与者和行业专家均就人民币如何国际化以及应注意和防范的风险发表了意见。 推进资本账户开放的重要战略机遇期 “如果要等到利率市场化和汇率形成机制改革完成后再开放资本账户，我们将失去很多战略机遇期。”在这次特别会议上，中国人民银行调查统计司司长盛松成说。他认为，中国的国内生产总值高于其国民生产总值，而大多数发达国家的国民生产总值高于其国民生产总值，这表明中国的对外投资少于对中国的对外投资，而在发达国家，恰恰相反，中国现在是第二大经贸体，这与中国目前的状况不相称。 今年5月，跨境贸易人民币结算业务一个月发生2160亿元，直接投资人民币结算发生190亿元，近几个月同比增长50%~60%，表明人民币国际化进程不断加快。从长远来看，资本账户的开放有利于产业结构的调整。目前，中国正面临产能过剩的局面。如果我们能够开放这个国家，允许外国直接投资，这将加速人民币的国际化。温州金融改革试点的内容之一是为个人对外直接投资做准备。现在这只是一个计划，但意义重大。"当前，加快人民币资本账户开放是一个重要的战略机遇期."盛松成强调。 确保金融安全 “我们当前的目标是金融安全、金融稳定和避免金融危机，这是我们最重要的考虑因素。”独立经济学家、罗斯斯通咨询公司董事谢国忠反复强调。 国家金融安全的关键是外汇储备。浮动汇率的重要目的是保护外汇储备。外汇储备是中国未来长期金融稳定的基础。他表示，现在是推动汇率波动的最佳时机，因为中国外汇储备基本平衡。如果外汇储备急剧下降，金融稳定将会出现大问题。1998年金融危机后，印尼等东南亚国家仍坚持固定汇率，用外汇储备购买本国货币，导致外汇储备下降，资本账户开放导致大量资本外流。谢国忠强调，汇率完全自由浮动对保护外汇储备具有重要意义。 盛松成表示，资本账户开放确实存在风险，问题在于风险是否大，是否可控。他认为，资本账户开放、汇率和利率改革的好处远大于风险，而外汇储备超过3万亿美元，风险是完全可控的，中国目前的情况与东南亚许多小国不同。他还透露，中国人民银行最近很少干预汇率，外汇储备波动很小。香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)助理总裁何东表示，在中国经济仍在稳步增长的前提下，资本项目的开放不会导致资本大量外流，这将促使中国居民拥有更多的外汇资产和资产。分配更加合理和均衡，面临的风险也减少；目前，外国居民持有的人民币资产很少，因此对他们有一定的需求，随着中国的开放，他们也将拥有更多的人民币资产，从而形成资本的双向流动。 及时处理固有风险 “关好门窗。房间里有暴风雨。如果门被打开，风的暴力程度可能会增加。”中国人民银行国际部主任何表示，在中国金融市场逐步开放的过程中，国内金融体系的各种问题将逐步暴露出来。在逐步开放的过程中，内部积累的矛盾可能会暴露出来，这将促使内地政府和监管部门及时解决这些矛盾。 这些问题可以在对外开放的过程中逐步解决，这样可以避免出现更大的风险。最近，人民币的波动不是很大，反映出市场仍然相对稳定。这也表明未来会有更多的缓冲措施。“大动荡的风险会降低，如果不对外开放，矛盾就不会暴露。”他熊健强调。 上海银行副董事长兼行长于今认为，随着金融市场的开放，可能存在三种风险:第一，货币政策风险。由于离岸货币流动性和在岸货币流动性的不同，在岸货币政策可能会发挥一定的作用，可能会受到一定程度的干扰。去年一段时间以来，mainland China和香港之间的人民币利率差异也显示出一些问题。 第二，从金融监管的角度来看，银行体系的流动性问题、人民币在不同地区的流动以及流动性管理必须对此做出一些安排；第三，在银行层面，特别是对一些个别银行来说，人民币在不同地区流动所带来的资产负债变化也会给银行带来一定的风险，这也需要相应的管理措施。 澳门金融管理局主席丁联兴认为，随着内地金融开放和人民币逐步国际化，人民币贸易结算中可能存在一些风险和违规行为，作为监管机构应及时监控，违规行为可立即处理并迅速解决。然而，澳门监管当局与中国人民银行或其他相关监管部门之间的沟通非常重要。今后，人民币业务政策将进一步开放，港、澳、台也可以把握这一原则，做好风险管理工作。 关于人民币国际化问题，台湾证券交易所总经理徐仁寿表示，两岸货币结算机制不需要绕过第三地，如果有直接的货币结算，对新台币、人民币以及两岸经贸关系都非常有利。如果两岸人民币清算机制开放，两岸人民可以直接使用对方的货币进行投资和交易，而两岸也有一些直接的金融产品，这对投资者非常有利。目前，人民币跨境清算机制还处于起步阶段。如果人民币可兑换性逐步提高，资本账户开放程度继续提高，外部需求继续增加，就需要有一个符合全球市场需求的清算机制。