限购会让房价下降吗？诺奖得主的研究揭示了答案

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今年的诺贝尔经济学奖授予了美国经济学家、芝加哥大学教授理查德·塞勒，这让许多经济学家感到惊讶。

事实上，在探索了他的学术贡献和对现实生活的指导意义之后，塞勒应该获得诺贝尔经济学奖。由于他的贡献，“它在个人决策的心理分析和经济之间架起了一座桥梁”，他的实证结果和理论观点可以很好地指导人们的投资决策和消费行为，从股票投资到购房投资，从中我们可以找到答案。

让我们先看看塞勒的学术研究有多好。

根据相关文献，他对行为经济学至少做出了三项开创性的贡献。

首先是禀赋效应。这个概念最早出现在塞勒1980年的论文《论消费者选择的经验理论》。它的具体内涵是，一旦一个人拥有了一件物品，他对该物品价值的评价就比他没有拥有它之前高得多。

为了证实禀赋效应的存在，塞勒和卡尼曼合作进行了一项著名的实验:他们首先给受试者一个茶杯，用巧克力换茶杯，但人们不愿意放弃茶杯；然后，他们首先给受试者一块巧克力，并用杯子交换巧克力。因此，人们不愿意放弃巧克力。

本实验的受试者是随机选择的，排除了系统偏好偏差。

那么，为什么受试者最喜欢的物体在前后有所不同呢？原因在于禀赋效应的存在——一旦人们拥有了某种东西，就很难放弃它。正因为如此，所谓的“关心自己”。

禀赋效应的提出极大地挑战了传统经济学的经典理论，其中之一就是著名的科斯定理。根据科斯定理，当交易成本为零时，初始产权的划分不会影响商品的最终配置状态，因为人们可以将商品交换给评价最高的人。然而，考虑到“禀赋效应”的存在，初始产权的配置是极其关键的。

第二，心理账户。这一想法源于与捐赠效应相同的论文。在赛勒1985年发表的《心理账户与消费者选择》一文中，赛勒对心理账户进行了更深入的探讨。

所谓心理账户，说白了就是“每个人心里都有几个账户”，也就是说，人们不会对某些问题进行统一的成本效益核算，而是在心里建立许多分类账户，分别计算。

例如，如果一个人拥有十只不同的股票，根据古典经济理论，他应该注意这十只股票组合的整体涨跌。然而，在现实中，这个人关心的是每只股票的涨跌以及整体的涨跌。当一些股票严重下跌时，他可能不会选择“切肉”将资金投入表现更好的股票。相反，他宁愿继续持有该股票，并期望它回到资本。

心理账户对传统经济理论也有影响。例如，传统经济学中的沉没成本是“不应影响下一个决策的成本”，但鉴于心理账户的存在，沉没成本会严重影响下一个行为。

第三，跨期选择和自我控制。传统经济学认为，理性的经济人能够对长期消费和投资做出合理的安排。

然而，事实上，人们对明天的关注和对后天的关注往往是不同的，所以人们可能更倾向于关注现在而忽视未来。

这种现象在行为经济学中被称为“双曲线贴现”或“非理性贴现”。

如果有双曲折扣，人们可能就不是未来规划的最佳选择。

至于自我控制，它也反映在其中。由于缺乏自制力，人们在未来很长一段时间内都无法按照原来的“合理”计划进行消费或投资。就像童话里的郝汉鸟一样，人们更愿意在冬天到来之前混日子，喊“明天筑巢”，而不是每天花一点时间在寒风中筑巢。

这一理论对传统经济学的影响体现在公共政策领域。以社会保障为例，传统经济学家认为让政府处理社会保障会导致资源浪费，但让普通人(603883，医药股)自救可能更好。然而，从行为经济学的角度来看，由于自我控制和双曲线贴现的存在，个人储蓄行为不能保证是最优结果，这也证明了社会保障的合理性。

总体而言，塞勒在行为经济学方面的研究成果打破了传统经济理论框架的束缚，开创了许多新的研究领域，为进一步深入研究提供了独特的思路和启示。

然后看看塞勒学术贡献的现实意义

经济理论的核心价值是指导实践。那么，赛勒学术贡献的现实意义是什么？

在投资领域，赛勒曾在行为金融领域提出著名的“输家-赢家效应”:

根据弱有效市场假说，投资者不能利用过去的价格信息获得超额回报，也就是说，股票价格纯粹服从随机游走，但“输家-赢家效应”表明投资者对过去的输家组合过于悲观，对过去的赢家组合过于乐观，导致股票价格偏离其基本价值。一段时间后，市场将自动纠正它，先前的输家将赢得正超额回报，而先前的赢家的超额回报将是负的。

在此基础上，Seiler等人提出了一种预测股票收益的新方法:在过去3-5年内买入输家的投资组合，并利用反转策略卖出赢家的投资组合，使投资者在未来3-5年内获得超额收益。事实证明，这个想法值得投资者参考。

在生活领域，塞勒学术贡献的现实意义可以用两个生动的例子来说明:

首先，“止损”和沉没成本。在塞勒看来，消费者在现实生活中会受到“非理性”的影响。例如，有人提前买了票，但不幸遇到了恶劣的刮风或下雨的天气。这时，他更有可能放弃最好的选择——坐在沙发上，在家看电视。如果他在大雨下去看球，他会遭受更多的损失。

按照这种逻辑，北京汽车限号可能成为一种不经济的方式。数量限制的目的是解决交通堵塞。似乎限制越强，交通就越顺畅。不过，如果市民私家车上路的时间减少，很多市民会愿意在规定的时间内增加车辆数目，或为了“止损”而购买另一辆车。其结果是，更多的汽车将拥堵在道路上，资源将被浪费，而道路状况并没有显著改善。

同样，限购不会真正降低房价。限购越多，房子就越值钱，但会提高房价。

第二，不同的心理账户决定了不同的消费行为。事实上，每个人的心里都有几个心理账户，每个账户都有不同的存款。如何使用这些存款不仅是一种理性的货币支出行为，也是一种特定的心理效应和消费行为。

例如，如果一个人拥有20万元的股票投资组合，并且由于投资价值增加了2万元，他通常不会立即改变他的消费习惯；但如果这2万元收入来自买彩票、公司奖金或赌博收入，他可能会立即购买一部全新的iphone8。

可以看出，在不同的心理账户中，每个人的消费行为是不同的。虽然2万元投资的购买力和2万元中奖的购买力没有什么不同，但对消费者心理的影响是不同的。

生活中的例子太多了:对一些人来说，在夜总会花很多钱是很慷慨的，但是让他花钱去听一个教授的经济学讲座却很伤人。同样是200万元。有些人是通过努力工作赢得的，而有些人则是中了彩票。他们的消费行为和生活轨迹将会完全不同。