前10月销售达946亿 融信规模实力与安全边际齐升

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对于房地产行业和企业来说，今年传统的“金九银十”有望落空，而百强房地产企业的销售也明显放缓。根据嘉里的研究数据，10月份前100名房地产企业的月度表现比9月份低10.5%。自第三季度以来，月度环比增速也持续放缓，从7月份的58.1%降至本月的最高水平

行业正面临调整，但仍有许多房地产企业在早期的精准布局和稳健经营下，继续扮演着"收割者"的角色。根据荣信中国(3301.hk)发布的10月份销售月报，公司10月份实现合同销售额124.2亿元，前10个月的合同销售额达到946.33亿元，稳步上升至1000亿元。

在销售数据不断完善的背后，荣鑫始终坚持探索和实践规模、利润和杠杆的均衡发展战略，不断提高运营的安全边际，为企业在跨越周期的过程中构筑一道“护城河”。

经过近几年对周期的把握和提前安排，公司已经走上了目前的周期，规模和盈利能力同时得到了很大的提高。上半年荣鑫的“成绩单”铺开，显示出它的成长。根据半年度报告数据，2018年上半年公司合同销售额达到545.31亿元，同比增长75.73%，营业收入达到142.88亿元，同比增长20.06%。

纵观近年来的财务数据，盈利的可持续性更值得关注。2015年至2017年的三年间，荣鑫中国的销售额分别为119亿元、246亿元和502亿元，复合年增长率呈倍数增长，达到105.3%。

在政策调控的影响下，随着融资渠道的收紧，房地产企业的流动性面临新的考验。截至2018年6月30日，融信中国现金及银行存款余额为203.07亿元，与2017年末基本持平，流动性充足。“今年上半年，该公司的净负债比率为1.4倍，比2017年底下降了19个百分点，杠杆率大幅下降。公司实际短期负债为182亿元，现金短期负债比率为1.1倍。该公司的债务偿还压力很小。”荣鑫中国表示。

自2018年初以来，荣鑫提出了明确的减债计划，公司采取了多项措施稳步降低杠杆率。除了轻资产发展战略外，融信还通过审慎征地、减少借款、保证还款等方式，显著提高了公司的杠杆水平。

一些机构认为，在减缓征地步伐和拓宽融资渠道的双重作用下，荣信上半年去杠杆化效果明显，净负债率下降19个百分点，至140%，剔除预收账款后公司实际资产负债率约为52.5%。有业内人士指出，在房企普遍实行提前还款购房的情况下，这一数字可能更切合实际地反映公司和行业的负债水平。

一方面，平衡战略的持续实施将带来负债的改善和盈利能力的稳步提高和提升。根据中期报告数据，荣鑫2018年上半年毛利率同比增长10.70个百分点，达到29.30%，调整后的毛利率达到32.6%；利润22.54亿元，同比增长101.61%；归属于母公司的利润15.24亿元，同比增长121.51%；每股基本利润为1.02元，同比增长100%。