发改委答问 限制房企外债投资境内外房地产项目

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6月27日晚，国家发展改革委官方网站发布了《国家发展改革委负责人对财政部关于完善市场约束机制，严格防范外债风险和地方债务风险的通知的答复》。

有记者问及，近两年来，一些企业，特别是房地产和地方政府融资平台的外债发行规模有所增加。2017年，企业在海外发行债券2358亿美元；2018年1-5月，企业发行海外债券992亿美元，与上年基本持平。

然而，申请外债的企业的评级是不均衡的。有些企业经营收入和利润低，自身实力有限。然而，申请登记的外债规模过大，高达5亿至6亿美元，甚至数十亿美元，申请发行债券的规模与其自身实力不相称；有些人缺乏用项目本身的收入偿还贷款的能力；由于一些企业没有外汇收入来源，它们抵御汇率波动风险的能力很弱。

鉴于当地城市投资公司整体评级较低，房地产企业海外发债增长较快，部分企业信用状况一般，偿还外债能力不足，NDRC将会同有关部门合理控制外债总量，优化外债结构，有效防范外债风险。

具体而言，将着力优化外债结构，重点支持一批综合经济实力强、国际化经营水平高、风险防控机制健全的大型企业和金融机构向境外发行债券。

同时，引导资金投向创新发展、绿色发展、新兴产业、高端制造业和农村振兴、京津冀协同发展、长江经济带、一带一路建设和国际能力合作等重点领域。

值得注意的是，外债资金支持的投资项目应建立市场化的投资回报机制，形成持续、稳定、合理、可行的财务预期回报。

此外，国家发展和改革委员会也明确表示，将引导和规范房地产企业海外债券发行基金的投资。房地产企业境外发行债券主要用于偿还到期债务和避免债务违约；限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充营运资金等。，并要求企业提交资金使用承诺。

观点房地产新媒体查阅了文件，了解到债券发行企业的资质要求和条件将进一步明确，备案、登记、申报方式和办理程序将进一步完善。

例如，一个打算借外债的企业必须有完善的公司治理结构、管理决策机制和财务管理制度才能实现实质性运作。同时，企业应加强外债借入、使用和偿还的全过程管理。

NDRC还将会同有关部门加强企业外债发行领域的信用体系建设，将违法主体和相关责任人纳入信用记录，并实施联合处罚。

对违反境外发债规则的企业及相关中介机构实行三次预警制度，并根据企业违规数量采取约谈、通报、暂停外债登记或参与外债发行等惩戒措施。

以下是国家发展和改革委员会有关负责人就《财政部关于完善市场约束机制，严格防范外债风险和地方债务风险的通知》记者提问的全文:

为有效防范地方政府外债风险和隐性债务风险，保持无系统性风险底线，近日，国家发展和改革委员会、财政部联合发布了《国家发展和改革委员会财政部关于完善市场约束机制，严格防范外债风险和地方债务风险的通知》。为准确理解和全面把握《通知》的相关精神，促进《通知》的顺利实施，记者采访了国家发展和改革委员会相关负责人。

问:请介绍通知的背景。

答:近两年来，我们注意到一些企业的外债发行规模有所增加，特别是房地产和地方政府融资平台。这些企业的评级参差不齐。有些企业经营收入和利润低，自身实力有限。然而，申请登记的外债规模太大，高达5亿美元甚至数十亿美元。申请发行债券的规模与其自身实力不相称。有些人缺乏用项目本身的收入偿还贷款的能力。由于一些企业没有外汇收入来源，它们抵御汇率波动风险的能力很弱。

为全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神，认真落实中央经济工作会议和全国金融工作会议的部署，切实防范地方政府外债风险和隐性债务风险，保持无系统性风险底线，国家发改委和财政部对企业特别是地方国有企业外债风险进行了深入研究。近期，联合下发了《关于完善市场约束机制、严格防范外债风险和地方债务风险的通知》，从完善公司治理结构、加强信息披露、加强监管合作等方面部署下一阶段企业中长期外债发行工作。

问:请介绍企业海外债券发行管理的主要情况和下一步工作。

答:2015年9月，我委下发了《关于推进企业外债发行登记制度管理改革的通知》(以下简称2044号文件)，实施了企业外债发行登记制度管理改革，为企业在海外发行债券提供了极大便利，受到市场参与者的广泛欢迎。2017年，企业在海外发行了2358亿美元的债券。2018年1-5月，企业发行海外债券992亿美元，与上年基本持平。

目前，存在的问题主要包括三个方面:一是海外债券发行主体结构有待进一步优化，如本地城市投资公司整体评级较低，房地产企业海外债券发行快速增长。二是加强境外发债企业的风险防控。有些企业信用状况一般，注重偿还外债的能力。三是部门间外债管理协调机制有待完善。

为了解决上述问题，我们需要不断完善企业海外债券发行登记制度。下一步，我们将会同有关部门，按照总量控制、结构优化、服务实体、审慎推进、防范风险的外债管理原则，完善外债和境内外资本流动审慎管理框架体系，合理控制外债总量，优化外债结构，有效防范外债风险。一是优化外债结构，重点支持一批综合经济实力强、国际管理水平高、风险防控机制健全的大型企业和金融机构向境外发行债券，引导资金投向创新发展、绿色发展、新兴产业、高端制造业和农村振兴，京津冀、长江经济带、一带一路建设和国际能力合作协调发展，加大对实体经济的支持力度，大力推进供给侧结构改革和新旧动能转化，促进经济高质量发展。二是尽快制定《企业发行外债登记管理办法》。在总结两年外债登记效果的基础上，我们将进一步听取地方政府、企业、金融机构和中介机构的意见和建议，明确债券发行企业的资格要求和条件，完善备案登记申报方式和办理程序，避免变相行政审批，防止随意性，为企业跨境融资提供更多便利。同时，加强外债信息汇总和事后监管，明确违规措施，规范登记管理。第三，规范企业借款资格要求和资金投入，加强外债风险预警，出台违规惩戒措施，完善市场约束机制。同时，引导和规范房地产企业境外债券发行资金的投资。房地产企业境外债券发行主要用于偿还到期债务、避免债务违约、限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充营运资金等。，并要求企业提交资金使用承诺。第四，监督和引导市场主体和中介机构积极加强对国际资本市场的分析和判断，合理配置资产和负债，优化货币和期限的匹配。引导企业运用货币互换、掉期、远期外汇、期权等衍生工具防范汇率风险，降低债务成本，增强偿付能力。五是完善跨部门协同监管机制，积极加强与国家外汇管理局等部门的沟通、协调和信息共享，加强监管协调。

问:《通知》对加强外债风险防范提出了哪些具体要求？

答:一是支持综合经济实力强、国际管理水平高、风险防控机制健全的大企业走出去进行市场融资。

第二，要求拟举借外债的企业要有完善的公司治理结构、管理决策机制和财务管理制度，实现实体经营，同时要加强举借、使用和偿还外债的全过程管理。

第三，鼓励企业利用外债筹集资金，重点支持创新发展、绿色发展、新兴产业、高端制造业、一带一路建设和国际产能合作。对于外债资金支持的融资项目，要建立市场化的投资回报机制，形成持续、稳定、合理、可行的财务预期回报。

第四，规范拟借企业外债信息披露。在相关文件中，应明确发债企业作为独立法人负责偿还所借债务。

五是引导外债借款企业关注外汇市场变化，灵活运用货币互换、利率互换、远期外汇交易、期权和掉期等金融产品，合理持仓，有效防范和控制外债风险。

六是加强对非法发行债券的企业、中介机构及其主要负责人的事后监督和问责，实行跨部门联合处罚，及时公开通报，限制相关责任单位申请或参与外债登记。

问:通知发布后还有哪些工作需要考虑？

答:为确保通知的有效实施，国家发展和改革委员会将重点做好三项工作。一是加强宣传引导，督促相关部门、企业和中介机构按照通知要求做好境外债券发行工作。第二，加强引导和监督，努力提高国家发展和改革体系的监管能力。第三，加强纪律处分。我委将会同有关部门加强企业外债发行领域的信用体系建设，将违反外债发行规则的主体及相关责任人纳入信用记录，并实施联合处罚。此外，对违反债券发行规则的境外企业及相关中介机构将实施三项预警制度。根据违规数量，将分别采取约谈、通报违规情况、暂停外债登记或参与发行外债等惩戒措施。最近，我们专门发布了一份新闻稿来关注这一解读。