周小川：抓住资本项目可兑换有利时间窗口

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昨日，央行行长周小川在出席一个公开论坛时表示，有必要抓住人民币资本账户可兑换的有利时机。“随着中国经济和金融对外开放的深化，资本管制的有效性下降了，推动资本项目可兑换凝聚了一定的共识。” 同时，周小川还表示，推进资本项目可兑换涉及各种利率调整和利率需求，要注意处理好各种利益关系。还必须根据国内和国际经济状况的发展和变化保持政策的灵活性和针对性，包括采取临时特别措施。 突出物价稳定的目标周小川判断，中国仍处于经济转轨的特殊阶段，经济运行中总量与结构的矛盾十分突出，这无疑增加了金融宏观调控的复杂性和艰巨性。 “要优化货币政策目标体系，突出物价稳定目标，从更广的意义上关注物价总水平稳定。”周小川说，要完善金融宏观调控体系，处理好促进经济增长、保持物价稳定和防范金融风险的关系。截至10月底，中国m2(广义货币供应量)已达到93.64万亿元，接近100万亿元。m2/gdp指数也达到了200%。如此巨额的资金确实给控制通货膨胀带来了巨大的压力。在过去的10年里，为了控制通货膨胀，央行创新了央行票据，并充分利用存款准备金率等政策工具来对冲巨大的流动性。 周小川表示，要充分发挥传统货币政策工具的作用，并根据中国经济金融发展水平和实际需要，因地制宜地创新工具。利率市场化的支撑条件利率和汇率是市场经济条件下的重要价格机制和杠杆周小川说，稳步推进利率和汇率市场化改革，有利于进一步增强市场配置资源的基础性作用，不断优化资源配置效率，加快经济发展方式转变和结构调整。 在过去的10年里，中国的利率市场化进程取得了长足的进步。中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉用一种“外科手术”的方法描述了过去由央行主导的利率市场化进程。也就是说，我们不应直接触及存贷款利率的控制，而应建立存贷款替代市场，推进利率市场化进程。例如，在银行债务方面，有理财产品而不是存款；在资产方面，有债券融资，而不是贷款。到今年年中，央行加大了空存贷款基准利率的波动幅度，将利率市场化推进了一大步。关于下一阶段的改革，周小川说，利率市场化是一个需要培育各种条件，不断推进和完善的过程。下一步，要积极推进各种条件的成熟，坚定不移地有计划、有步骤地推进利率市场化改革。加快存款保险立法进程，适时推出并组织实施存款保险制度。 “要结合宏观审慎管理框架，选择硬约束的金融机构，通过逐步放开替代性金融产品的价格来推进利率市场化改革。”周小川还表示，要加强金融市场基准利率体系建设，提高上海银行间同业拆借利率的基准利率。引导金融机构完善利率定价机制，增强风险定价能力。中国银行国际金融研究所副所长宗亮表示，逐步放开另类金融产品的价格是为了给银行寻找存款的“替代品”。例如，快速增长的银行理财产品就是一个方面。未来，除了理财产品，银行存款的“替代品”也可能出现在债券和金融衍生品等市场。在汇率改革问题上，周小川再次强调，要不断完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度，逐步提高汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 “逐步实现人民币资本项目的可兑换。”周小川还表示，随着中国经济和金融对外开放的不断深入，资本管制的有效性有所下降，在促进资本项目可兑换方面已达成一定共识。 事实上，刚刚发布的金融业“十二五”规划明确将“在及时有效的信息监控和风险可控的基础上逐步实现人民币资本项目可兑换”列为“十二五”期间的主要目标。周小川昨天表示，要抓住人民币资本项目可兑换的有利时机，在协调国内需求和国际形势的基础上，继续积极稳妥地推进人民币资本项目开放。 在具体操作层面，周小川提出要注重完善资本市场交易的可兑换性，有序推进个人资本项目交易的可兑换性，进一步完善直接投资、直接投资清算和信贷的可兑换便利性，在管理的前提下推进衍生金融工具交易的可兑换性。