李稻葵：中国股市的回报率对不起老百姓

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李稻葵，清华大学金融系

第一个是关于十八大后中国经济和金融在未来10年将面临的挑战，以及我们应该做什么样的心理准备；二是建设我们的金融中心。未来20年我们会有什么样的期望

2012年11月18日，由北京市金融工作局、中共北京市西城区委员会、北京市西城区人民政府主办的“2012金融街(000402)”论坛在京召开。图为清华大学财务部主任李稻葵。

李稻葵:女士们，先生们，下午好！

我们的论坛已经开了一整天了。应该说，成果丰硕，达成了许多共识，也有许多新的观点。我想借此机会和你交换两个观点。第一个问题是中国共产党第十八次全国代表大会后，中国经济和金融在未来十年将面临的挑战，以及我们应该做什么样的意识形态准备。第二个话题比较具体，就是我们金融中心的建设，以及我们在未来20年会有什么样的预期。在发言之前，我必须再重复一遍。事实上，所有的贵宾都表达了一个观点。今天是个好日子。今天是我们金融街成立20周年。这也是我们在十八大闭幕后于11月18日召开的一次盛会。因此，今天是非常有意义的一天。对我们来说，聚在一起讨论金融发展和经济发展等重大问题是非常有趣的。

我想讨论一个话题:十八大后的未来十年，中国经济将面临哪些挑战？我们应该做好思想准备，即在今后两三年内，中国共产党第十八次全国代表大会以后，中国的发展可能会遇到一些严峻的考验和一些困难的问题，以便我们的新一代领导人能够思考和解决这些问题，我们的金融家和企业家能够不断探索答案。你为什么这么说？我想先回顾一下历史。我喜欢谈论历史。似乎我们的新一代领导人每次与世界见面，都会遇到一些挑战，这也是我们的领导人20多年来的经历。例如，我们从1997年开始，在1997年召开了党代会。党代会后，亚洲金融危机发生了。1998年和1999年都是亚洲金融危机的受害年，也是中国经济快速改革的时代。这是1997年。2002年，党的代表大会应该是第十六次全国代表大会。党代会召开后，非典立即被发现。你还记得非典，它给中国经济带来了直接影响。2003年非典过后，我们立即遭遇了高通胀和经济过热，然后采取了一系列宏观调控措施来应对这种过热的经济，这是我们的领导人在2002年党代会后遇到的挑战。2007年中国共产党第十七次全国代表大会后，全球金融危机在2008年9月和10月蜂拥而至，这也是对中国领导人的一次考验。因此，不管原因是什么，不管机制是什么，我绝对不是在说迷信的预言。我的意思是，每一位新领导人在开始掌管中国经济和中国整体局势时，都会遇到各种考验。历史经验告诉我们，全国各地的领导人和人民对这些考验反应良好。

因此，我想从历史经验中告诉大家，恐怕大家都要有一点准备，对未来几年的国际国内经济形势进行更深入、更复杂的思考，这是一个基本的历史判断，可能更接近现实，而不是过于乐观。

具体来说，未来两到三年我们将面临哪些挑战？在国际上，我相信欧洲朋友最终会解决欧洲债务危机。欧洲债务危机的最终结果必须是欧洲进一步的政治一体化、经济一体化、金融一体化和银行监管一体化。这是任何认真研究过欧洲历史的人都会得到的一个重要结论。任何不损害利益的观察者都应该对欧洲的发展和欧洲债务危机的发展有这样具体的结论。在这种情况下，英国人不确定。英国人有他们自己的想法。我认为英国人的看法有所偏颇，美国的一些观察家也有所偏颇。这是欧洲的一个问题。

虽然欧洲朋友最终能够出色地解决欧洲债务危机，最终的结果是欧洲的进一步一体化，但这条道路非常复杂。正如我刚才所说，我们应该做好充分的心理准备。不可能一帆风顺，我们肯定会继续折腾。在我看来，美国将继续折腾，尽管在奥巴马连任后，国会已经表示，财政悬崖问题必须在明年1月解决，而且不会出现我们可能认为的金融危机。但即使财政悬崖问题得到解决，我认为美国问题也不会得到解决。我不认为美国的问题可以通过房地产的逐步复苏、美联储的持续货币发行以及美国的能源自给自足来解决。我认为美国的困难必须先解决一件事才能真正解决，那就是公共财政。公共财政问题的核心是长期承诺超过政府的长期公共财政能力。许多人计算过，美国目前在医疗保健和退休方面的承诺相当于今天30万亿美元的财政负担，而美国的国内生产总值现在是15万亿美元。今天的长期财政负担如此之重，如果我们今天不改革，我们如何能够说服资本市场，如何能够说服投资者有信心在美国投资？我认为这个问题必须解决。

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