安青松： 良好的公司治理是资本市场价值投资源泉

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公司治理的目标是有效解决代理问题，注重降低代理成本

中国上市公司协会秘书长安在16日召开的中国证券市场第八届年会上表示，新的公司治理结构是公司利益相关者权利、义务和责任的均衡分配制度，强调权益公平、机会公平和规则公平，同时更加注重公司的机制效率和年轻化。因此，公司治理的目标是有效解决代理问题，注重降低代理成本，促进公司的可持续发展。在提高上市公司质量的系统工程中，公司治理是中心环节。良好的公司治理不仅是上市公司健康发展的重要保证，也是资本市场稳定发展的重要基石和资本市场价值投资的源泉。

安宋庆介绍，中国上市公司由于内外部发展机制的深刻变化，拥有先进的治理优势和优越的发展环境。在新的治理机制下，经过22年的不断发展，上市公司的规模、结构、质量和效率不断提高，成为推动企业改革和经济增长的中坚力量，在提高经济运行质量、加快发展方式转变方面发挥着中流砥柱的作用。

截至2011年12月底，全国共有上市公司2342家，总资产102.89万亿元，营业收入23.32万亿元，占国内生产总值的49%，利润总额2.61万亿元，占规模以上工业企业利润总额的48%，上市公司缴纳的所得税占全国企业所得税的34%。

截至2012年6月底，中国股票市场已实现融资总额4.8万亿元，过去四年平均每年发行企业信用债券1.57万亿元；近六年(2006-2011年)，上市公司实施了行业整合类重大资产重组，累计交易金额约7570亿元。资本市场加快了经济资源向优质企业的集中，促进了信息化和工业化的融合，有力地推动了产业结构调整和升级的步伐。

“在新的治理机制下，我国上市公司初步形成了透明、持续、稳定的分红机制，逐步形成了公平分享经济增长成果的社会分配机制。”安宋庆说。他介绍，统计数据显示，上市公司分红金额从2007年的2747亿元增加到2011年的5983亿元，年均增长22%，利润分配率基本保持在30%-40%的水平。截至2011年，中国有727家上市公司连续五年以上支付现金股利，占上市公司总数的35%；沪深两市共有206家上市公司累计现金分红超过融资金额(含首次公开发行)。2012年上半年，上市公司全年实际派息率由上年的1.82%上升至3.72%，增幅为1.5倍，比同期一年期银行利率高出0.72个百分点。

2011年，中国上市公司分红数量占76%，分红净利润占31%，明显高于欧美新兴市场和成熟市场的平均水平。2011年，中国上市公司实际支付的股息平均水平为1.82%，与美国、英国等类似市场大致相当。与2012年上半年3.72%的年化股息收益率相比，中国上市公司的股息收益率在全球主要市场中名列前茅。

“在新的治理机制下，上市公司与资本市场形成良性互动。上市公司在资本市场上获得了经济增长的“活水之源”，同时形成了公平的社会分配机制，保证了上市公司的科学发展和可持续发展趋势。”安宋庆说。

同时，安认为，公司的独立法人属性决定了公司的生命力在于其自主性。从公司实践的角度来看，公司治理是公司自治的重要机制，因此应该是自觉的、自发的和积极的。我国上市公司公司治理的形成与国有企业的重组上市和家族企业的公开化密切相关。重组和上市需要建立“新三会”和公开运作。它的优点是公司治理底线的统一性和规范性。缺点是上市公司治理缺乏自觉性、自发性和主动性。上市公司的高级管理人员对公司治理缺乏深入的了解，从而将公司治理与公司管理的相关关系以及公司治理与投资者信心的原始关系割裂开来

从公司治理的国际经验来看，世界各国的公司治理经历了理论探讨、制度设计、实践检验和倡导最佳实践的发展过程。特别是当市场出现问题时，反思和总结公司治理的有效性，倡导公司治理的最佳实践，往往成为改善投资者关系、增强投资者信心的重要工作。国际经验表明，没有统一的公司治理模式，也没有普遍的标准。只有当上市公司感到“有用”时，它们才会有意识地将公司治理应用于公司自治。