刘纪鹏：应推出积极的资本政策

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从6124.04的历史高点到2000年的徘徊，过去五年资本市场的动荡反映了中国经济发展的曲折面。自2012年以来，资本市场一直在“运行”:中国证监会推出了七大类70多项新政策，包括新股发行改革和退市制度的完善。因此，有人说2012年将成为资本市场“彻底改革”的一年。您如何看待监管机构在解决历史遗留问题方面的努力和政策？发展资本市场需要什么样的理性建议？为此，《中国商报》采访了中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏。

中国商报:你如何看待中国资本市场目前的发展阶段？过去几年，中国资本市场制度建设的重要改革措施是什么？

刘纪鹏:中国资本市场正处于“新兴+转型”的历史时期，正在走自己独特的适合中国国情的发展道路，未来的轨道是融入世界资本市场。

中国资本市场经过20多年的发展，对中国的经济和社会变革产生了巨大的影响。特别是在深化经济体制改革的过程中，它为国有企业从国有投资公司到现代公司的改革做出了巨大贡献，实现了历史性的飞跃。可以说，从讨论改革模式到股份制改革制度，资本市场对国有企业的成功是不可或缺的。股份制改革是一项开放创新的改革，它不仅在过去20年的国有企业改革中发挥了重要作用，而且在今后的改革中，现代公司制度的建立将进一步深化国有企业改革。

中国资本市场的重要改革措施是:第一，在股权分置改革中，中国资本市场尊重国情，借鉴国情，时机成熟时通过股权分置改革实现全流通，资本市场完成这一改革。

二是分类投票制，它是根据国情借鉴规范的产物。这一制度是在我国证券市场股权分置问题得到妥善解决之前，保护公众持股股东权益的必要措施。

第三，期货市场取得了很大进展，推出了许多期货品种，如股指期货，并适当保留了门槛，逐步走向标准化。

《中国商报》:今年以来，中国证监会致力于改革，实施了一系列新政策，如强制分红、新股发行改革、完善退市制度等。你如何看待有关部门为解决历史遗留问题所做的努力和采取的政策，特别是ipo改革、退市制度和b股改革？

刘纪鹏:在最近一年的改革中，我很赞同三点，即倡导投资理念，坚持上市公司分红，严厉惩罚内部交易，这也是今年新政的亮点。

我认为，尽管出台了许多新政策，但今年a股表现不佳有两个主要原因。首先，市场任务艰巨，20多年积累的问题不可能在一年内解决。其次，倡导新思想太难了。当改革达到一定程度并涉及到改革者的切身利益时，改革将会更加困难。这需要改革者有更好的想法，并推动监管者进行“自我革命”。总的来说，改革成功的标志应该从重新审批转向重新监督。

中国商报:中国资本市场正在走向成熟。那么如何定义成熟市场的特征呢？我们离这个阶段还有多远？

刘纪鹏:我们不符合国际标准。人民币资本项目下的自由兑换是我们向海外资本市场靠拢的一个参考。但是现在这个项目还没有完全放开，我们要尊重国情，在很大程度上借鉴国际规范。

这种国情意味着散户投资者现象将持续很长时间。此外，中国股市正处于“新兴而非转型”阶段，仍面临着h股、b股和a股尚未统一的问题；最后，我国部分上市公司是国有控股的，这决定了在进一步的改革和发展中，必须尊重国情，借鉴规范思维来解决资本市场问题。如果我们盲目照搬外国的，效果不会很好。

中国商报:你认为今年鼓励qfii、社保基金等长期基金进入市场的措施和效果如何？我们如何才能真正提高股票市场对投资者的吸引力？

刘纪鹏:qfii和社保基金本身就是普通投资者。尽管它们对稳定市场有作用，但它们不应该对市场期望过高。太多的社保基金对我们不是很有利。毕竟，这对每个人来说都是救命的钱，而且必须有利可图。投资者不应该对社保基金抱有太大希望，而应该提高自身素质。

中国商报:下一阶段中国资本市场的发展路径和趋势是什么？对促进中国资本市场的健康发展有什么建设性的建议？

刘纪鹏:中国资本市场的发展道路应该从两个方面走:一是尊重国情；第二，借鉴国外成熟的资本市场经验，吸取精华，少交学费。

中国资本市场累积巨额亏损、股市持续下跌、投资者信心严重丧失是不正常的。面对困境，问题的关键在于制度。因此，我们应该抓住制度的主要矛盾。

建议从四个方面解决问题:一是大力发展直接融资市场，特别是债券市场，建立债券交易所，大力发展公司债券和企业债券，加强直接融资。

第二，不仅要有金融政策和货币政策的支持，还要有积极的资本政策来保护投资者的利益。

第三，建立公平、公正、高效的市场；如果股票市场没有公平和正义，就没有利益。我们应该重新确立投资者的地位，重视他们的利益。

第四，严格控制家族企业的主导地位。第一股东的股份应限制在30%左右，如果股份减少的幅度不超过30%，则应随时通知第一股东，不得随意减少或套现。