吴晓灵： PE基金将不纳入新基金法管理

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私募股权基金将不纳入新修订的《证券投资基金法》的监管范围。NPC财经委员会副主席吴晓灵在12月20日披露了这一信息。

“我认为最理想的状态是把私募股权和风险投资纳入新的基金法。”不幸的是，最终的结果是vc和pe不包括在这一法律的调整范围内。”吴晓灵在同日举行的“2012中国股权投资年会”上表示。她所说的“最终结果”是指最新版本的《证券投资基金法》修订草案。

按照法定程序，证券投资基金法修订草案将于下周第三次提交全国人民代表大会常务委员会。如果通过，最早将于2013年3月1日实施。

体育入法之争是曲折的

《证券投资基金法》修订工作始于2009年，在NPC财政经济委员会的领导下，以吴晓灵为组长，成立了修订研究小组。

2011年初，新《证券法》草案将“证券投资”界定为“包括买卖非上市股票或股权、上市股票、债券及其他证券及其衍生品种，以及国务院证券监督管理机构规定的其他投资品种。”也就是说，pe将包含在调整范围内。从此，私募股权是否纳入监管成为法律修改的焦点之一。

吴晓灵解释说，pe之所以被纳入调整范围，是因为《基金法》修订的初衷是保护投资者利益，赋予pe基金法律地位，避免对基金环节重复征税。

然而，在行业和市场上有很大的争议。反对意见认为，pe/vc是一种上市前股权，在投资策略和管理上与公开市场上投资的证券基金有很大不同，不应受到同样的监管。

今年6月，《证券投资基金法》修订草案提交全国人大常委会进行初步审查。在初步审查版本中，删除了将非上市交易股票纳入证券投资范围的措辞，但增加了新的第171条:“公开或私下募集资金，设立资产由第三方管理的公司或合伙企业，开展证券投资活动，以及募集资金、登记管理、登记备案、信息披露、监督管理等。”，应参照本法执行。”

在10月24日提交全国人民代表大会审议的二读草案之前，它仍然规定:“本法适用于以公开或非公开募集方式进行证券投资活动，其资产由基金管理人或者普通合伙人管理的公司或者合伙企业的证券投资活动。”

论监管权力的博弈

至于为何最新版本的修订在短短两个月内突然改变，吴晓灵解释说:“在理论上有不同的理解，在监管机构上有争议，在市场上对修订工作有误解。”

“作为国务院的宏观管理部门，是要注重宏观调控，还是要注重一些小的具体权力追求？我觉得它对这次修订产生了很大影响。”吴晓灵说。

此前，国家发改委一直通过pe备案系统对pe行业进行监管，基金规模超过5亿元的pe基金需要向NDRC备案。如果私募基金被纳入《基金法》管理，中国证监会将成为私募基金的新监管机构，私募基金可能需要向中国证监会或基金行业协会备案。

对此，吴晓灵早些时候在接受本报记者采访时表示，基金法的修改只是将私募股权纳入监管范围，并就未来谁来监管达成一致。

对于私募股权基金是否应该由中国证监会管理，业内存在不同的声音。一种声音担心中国证监会可能采用审批制度，导致过度监管；另一种声音认为，ipo是目前pe机构最重要的退出方式，证监会的监管可以加强pe机构与证监会的沟通。

越来越多的私募股权基金经理倾向于通过行业自律来监管私募股权基金，一些学者和业内人士也提出了单独立法的建议。

吴晓灵建议监管当局和税务当局建立一个有效的信息平台，以了解投资机构的活动；与此同时，对于监管机构注册和备案的小型基金管理公司，尤其有必要通过行业自律对其进行监管，如由行业协会建立信息系统。