北大荒新董事长上任 改革体制方能带“牛”股价

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“这里有数千万亩土地资源，业绩确实惨淡，工业化的道路极其暗淡。”这是农业股票中的一朵奇葩——北大黄(600598)(600598，收盘价8.10元)。

“尽管护城河很宽，但它无法改变估值水平。制度是限制北大荒成为牛市的最重要因素。”一位经纪行业分析师在接受《国家商报》采访时尖锐地指出。在农业现代化的背景下，北大荒最近发布了人事任命通知。公司新任董事长兼总经理的任命是否意味着公司的体制改革即将开始，公司的业绩真的是一个转折点？

新任董事长兼总经理上任了

12月11日，北大荒宣布，经公司董事会提名委员会推荐，刘长友当选为第五届董事会主席，根据工作需要，免去丁晓峰公司总经理职务。经董事长提议，任命何天元为公司总经理。

根据两位新高管的简历，刘长友董事长和何天元总经理分别来自大股东农垦集团股份有限公司宝泉岭分公司和哈尔滨分公司。他们两人在以前的岗位上都有丰富的经验。

新主席刘长有的任命是为了填补空·怀特在前任主席王道明因病去世后的空缺；而解雇总经理丁晓峰，也可能有原因。

据公开信息显示，今年5月和11月，北大荒收到了上海证券交易所两次关于国外借款资金的查询。此外，今年9月，一些媒体还质疑其隐瞒了5亿元相关资金，涉嫌违规。

公司今年9月12日的公告还显示，从2011年8月3日至2012年1月12日，公司向公司以外的房地产公司借款9.76亿元，占公司2010年经审计净资产的17.31%。其中，哈尔滨乔石房地产开发有限公司借款5.84亿元，哈尔滨中青房地产开发有限公司借款5000万元，黑龙江中信叶巍房地产开发有限公司借款1500万元，北大荒新都房地产开发有限公司借款3.02亿元，海南英利房地产投资有限公司借款2500万元。前总经理丁晓峰任职期间，公司未能履行相应的决策程序，未能及时披露信息。

可能有2 . 35亿资金逾期

“北大荒前任总经理丁晓峰没能继续担任总经理。主要原因应该是丁晓峰领导的非法借款在限期后未能收回。”深圳鸿日盛投资有限公司基金经理王平向《商业日报》记者表示:“这也是公司董事会管理机制长期瘫痪，造成巨大的资金管理风险后，在上交所的压力下，公司进行的董事会整改行动。然而，这远远不足以取代公司的董事长和总经理。要彻底改变公司以往的管理混乱和违规行为，就必须对公司治理进行更大的整顿和重组。”

《国家商报》记者也注意到，该公司有2.35亿元的资金可能会逾期归还。其中最大的一笔是哈尔滨乔石房地产开发有限公司的1.6亿元，该公司承诺承担逾期贷款的违约金和罚息，并按约定支付违约金额的10%，申请将1.6亿元的还款期限延长至2013年12月20日。此外，海南英利房地产投资公司的2500万元将于本月15日到期；哈尔滨中青房地产开发有限公司的5000万元人民币将于本月20日到期。如果这些资金不能及时归还，他们将申请延期还款，并得到董事会的批准。然而，记者仍然看不到董事会已经通过这些事项的公告。

土地承包费收入有被低估的嫌疑

除了早期暴露出的公司治理问题，北大荒还受到了资本市场投资者的批评。北大荒的主营业务分为农业和工业，其中农业包括土地收益、大米加工和麦芽糖业务；主要行业包括化肥行业、造纸行业、米糠蛋白等。

从公司2011年的经营情况来看，公司当年的土地承包收入为17.29亿元，工业业务仍不容乐观。其中，三家公司亏损，米业公司亏损1.74亿元，麦芽公司亏损1791万元，北大荒杰西公司亏损2176万元。

在上述业务中，土地承包费是公司的主要收入来源。从具体的经营形式来看，1998年北大荒公司承包了北大荒集团86.4万公顷的土地，其中耕地62.4万公顷，荒地24万公顷。合同期为50年，有效期至2048年11月。然而，自2000年起，农垦集团不再向上市公司收取土地承包费。

上述624，000公顷耕地通过与北大荒农场工人签订《农业生产合同协议》分包给农场工人家庭。农业生产承包协议的期限一般为3-5年，90%耕地的生产承包费每年调整一次，承包费保持2-3年不变。根据北大荒土地承包费的征收情况，主要包括现金和地租。如果粮食价格处于上涨周期，农民更倾向于选择现金支付，但这只是理论上的推测。

一家经纪公司的行业分析师告诉《国家商报》，按照1公顷15亩的标准，62.4万公顷以上相当于936万亩土地。如果按11年17.28亿元的土地收入计算，北大荒承包给农业工人的土地价格约为184元/亩，远低于目前东北主产区如黑龙江500~900元/亩的市场平均价格。

根据对北大荒农民的调查和《全国商报》的采访，据了解，农民按现行市场平均价格支付租金和粮食，甚至高于市场平均价格。换句话说，上述测算的实际每亩土地价格可能与市场平均价格一致，这意味着报告严重低估了公司的土地收益。

“业界一直质疑公司的土地收入。土地承包费增长的决定因素包括粮食价格上涨、粮食生产成本下降和粮食产量增加。”据上述券商行业分析师介绍，近年来，随着我国粮食最低收购价的不断提高，种粮者的收入水平有所提高，但北大荒的土地收入水平每年仅保持小幅增长，可谓不可思议。

新主席上任后能改革体制吗

在1000万亩土地资源的农业上市公司中，它是首屈一指的。土地资产给了北大荒一条很宽的护城河，但这种优势无法享受资本市场估值的提升。公司现有的体制是制约北大荒发展的根本原因。因此，如果公司开始体制改革，这一千万亩土地的价值将真正得到回报。

北大荒的新董事长会上任并给公司带来变化吗？《国家商报》记者就上述问题与公司秘书石进行了探讨。石首先表示集团的人事任命肯定有一定的道理。新主席会发起改革吗？他说，目前还不清楚董事长是否上任，但体制改革不会因为一个人上任而改变。

本周，国家商报记者还与几位券商分析师交换了意见，他们一致认为公司现有的运营体系不会轻易改革。

“当前的商业理念将会继续。坐拥数千万英亩的土地资源，它不能被用来换取估价和业绩水平的提高。从二级市场股东的角度来看，这是一个遗憾。”一位经纪行业分析师表达了这样的感受。