金中夏解疑二季度外汇储备负增长：并非热钱流出

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2012年7月，国家统计局发布了全国经济运行数据，显示上半年国内生产总值同比增长7.8%，创下三年来的新低；9月至9月，海关总署公布8月份外贸进出口值，同比增长0.2%，今年1月以后进口再次呈现负增长；统计局在8月份宣布了生产者价格指数，同比下降3.5%，达到34个月以来的最低点。从近期许多经济数据来看，中国经济仍面临更大的下行压力。同期，尽管监管部门出台了大量具有长远利益的新政策法规，但未能阻止沪深股市在本轮触及新低。8月20日，上证综指宣布跌破2100点大关。自2007年10月创下6124.04点的历史新高以来，a股市场在过去五年里一直保持着负增长趋势。

所谓的“股市是经济的晴雨表”，但在当前由美国次贷危机和欧洲债务危机引发的全球经济震荡周期中，与最近在2008年创下新高的道琼斯指数相比，中国a股的“创伤”似乎更为突出。为什么这次没有与经济周期同步的a股如此敏感？宏观经济基本面支撑中国股市的趋势是什么？中国经济能在今年下半年触底吗？中国股市何时才能彻底摆脱大阴县的萧条？围绕这些问题，新华网和中国证券网联合策划了“探索中国资本市场的曙光”大型专题采访报道，并邀请央行金融研究所所长金忠霞回答网友和投资者的提问。

新华新闻最近，新华社。与《中国证券报》和《中国证券网》联合策划了一个大型专题报道“a股呐喊！——解决中国股市危机，探索资本市场的曙光”。9月24日下午，央行金融研究所所长金忠霞表示，热钱本身的定义并不是很严格，用这个词来表达外汇储备的负增长是非常不准确的。他认为，从某种意义上讲，第二季度外汇储备的负增长有点像“把外汇藏在人民心里”。

【主持人】自2011年下半年以来，随着中国国际收支状况趋于平衡，中国外汇储备的增长趋势发生了变化。2011年第四季度，外汇储备自1998年以来首次下降。继2012年第一季度实现净增长后，外汇储备在第二季度再次出现负增长。根据“新增外汇储备-fdi-贸易顺差额=热钱”的公式，一些业内人士计算出7月份有300多亿美元的热钱流出中国，一些机构甚至计算出了340亿美元的金额。你同意这种计算方法吗？另外，你同意热钱加速外流的说法吗？

[金忠霞]热钱本身的定义不是很严格，其背后是外汇储备的增加。这些钱都跑了吗？坦率地说，这意味着逃跑。我认为“失控的钱”很可能在这里用来表示外汇储备的负增长。我认为这非常不准确。

因为我们可以看到数据显示有贸易顺差，外国直接投资也流入。在这种情况下，应该说我们有大量的外汇或国际资本流入。然而，这种外汇或国际资本进来了。如果把外汇卖给中国的商业银行兑换人民币，商业银行就会把外汇卖给中央银行，中央银行就会得到人民币，所以外汇储备也会相应增加。这样，公式的作者刚才觉得似乎没有热钱流出。但事实上，情况可能不同。

例如，当出口商获得外汇时，他将以外汇的形式存入中国银行(601988)。他不会兑换人民币，或者在他把人民币卖给商业银行后，商业银行不会把人民币卖给中央银行，而商业银行会保留人民币。然后，他将把这笔外汇作为资产方的投资投入国际金融资本市场。那么，这种外汇是在出口商的头上，还是仍然由商业银行控制。在这种情况下，虽然这些东西在海外使用，但并不是热钱的外流。

我们现在看到的情况(第二季度外汇储备再次出现负增长)可能属于我刚才提到的情况。因此，从某种意义上说，这种情况有点像我们所说的“收外汇的人”。这不是我们故意让它隐藏的，而是市场的选择。我想是这样的。

【主持人】非常感谢金主任接受新华社专访。尽管他的日程很紧。我也感谢网友们对这次采访的关注。再见。