周小川：可通过“本地化”约束政府债务

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[“如果中国未来能够建立地方政府债务体系，地方债务应主要出售给当地居民，当地居民将根据自己的养老金和福利问题考虑是否购买，这将对地方政府债务构成约束。”] “有没有可能找到一个足够好的激励机制，不仅使政府能够顺利进行财政整顿，而且给公众一个明确的信号，使他们认识到他们的国家必须遵守财政纪律？” 昨日，央行网站发布了周小川行长最近在一个论坛上的讲话，题为“走出危机僵局需要设计新的激励机制”。周小川表示，需要一个激励机制来更好地控制政府债务。 在全球范围内，日本和意大利的大部分债务是由本国居民购买的，而希腊和其他国家的融资渠道则更多地依赖外国投资者。周小川表示，如果债务主要是内债，虽然问题严重，但不会对全球金融市场造成太大风险。对此，周小川提出了自己的建议:我们应该考虑一个运行机制，使政府债务基本上集中在中国。他说这样做有三个好处:首先，它有助于形成一个定价机制。如果政府将大部分国债出售给国内投资者，这些投资者将仔细权衡国债对其微观经济状况的影响。第二，它有助于在中国形成共识机制。如果债务主要由国内公众持有，他们更容易形成共识。“欧洲目前的情况是，一方面，政府实施财政整顿政策，另一方面，公众已经走上街头抗议。” 第三，外国投资者很难限制其他政府的主权政策，这不仅是因为信息不足，也是因为外国投资者缺乏权力和渠道。在周小川看来，将债务主要限制在国内市场是可行的。原因如下:第一，以今天的信息技术能力，它可以在技术上做到；其次，一旦居民需要用自己的钱或从资产中借钱来购买自己的国债，就会有一个激励机制来限制政府债务的过度增长。 “中国也存在类似的问题，比如地方政府的融资平台。”周小川表示，如果发行债券的主体是省市政府，市场是全国市场，还会出现对借款缺乏约束、道德风险、定价机制失效等问题。 因此，周小川建议:“如果中国能够在未来建立地方政府债务体系，地方债务应该主要出售给当地居民，当地居民将根据自己的养老金和福利问题考虑是否购买。这是对地方政府债务的一种约束。” ”周小川正在谈论地方政府将来可以独立发行债券后的情况。如果地方债务只能卖给当地居民，公众可以用脚投票来约束地方政府。”一位债券市场人士告诉《中国商报》记者。 然而，当前的现实是，在立法层面，中央政府对放开地方政府发行债券一直持谨慎态度。今年6月底公布的预算法修正案草案明确规定，除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。 一家评级机构的分析师告诉记者，由于缺乏硬约束，中国地方政府过于冲动而不敢扩张，投融资行为往往过于激进，导致10万亿地方债务危机。当务之急是建立政府债务管理制度，推进债务制度规范化，大力加强财经纪律。 业内另一位人士表示，将政府债务分散到私营部门有利于降低银行风险。但是，由于当地居民没有足够的权力制衡地方政府，地方政府在财政上缺乏透明度，地方债务的购买在这种情况下不能形成真正的约束力。