刘兆辉：还有比中国股市新股发行更不公平的事吗

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还有什么比在中国股市发行新股更不公平的吗？一方面，中小企业的股票原本价值几十美元，却以几十美元的高价发行。最终，发起人股东持股比例在50%以上，远远高于投资较多的投资者；另一方面，管理层以不合理的市场价格圈钱，同时保持被高估的市场稳定。就像病人被抽血管刺穿，医生在抽血的同时给病人治疗。这种疾病有法律规定吗？在我看来，在目前的分销模式下，每一个新的份额都在掠夺市场！ 承认股权分置改革的失败，承认当前股票市场被高估，承认当前市场不具备合理定价新股的功能，不推翻当前的价值体系。这不是为了重新发明轮子，而是为了保护投资者的利益。为了保护投资者的利益，必须在现有的基础上设计解决问题的方案。 在承认现实的基础上，新股发行进入这个不稳定的市场，通过合理的改革，市场的财富将尽可能少地流入发起人手中。这是目前中国股市唯一可行的出路。 市价发行不是市场化发行 当股市下跌时，管理层认为股市价值被高估，并坚决继续发行新股，试图降低股市估值水平，同时忽视投资者利益的巨大损失。 另一方面，管理层不承认在这个被高估的市场中所谓的市场价格问题是赤裸裸的掠夺。 什么是市场化发行，也就是说，所有进入这个市场出售股票的公司都是通过统一的上市方式启动公平规则的；所有在这个市场购买股票的投资者也通过公平的竞标购买股票。 市场化发行意味着，无论股指下跌多少，只要一些公司愿意在这个市场出售股票，就意味着市场化监管没有发挥作用。 真正的市场化发行将使上市公司以发起人股东能够承受的最低价格上市。投资者可以在以市场为导向的股票市场上买到物美价廉的股票。与目前管理层每周发行几只新股不同，只有投资者单方面出价。因此，所谓的市场价格是二级市场的单边竞价，这将新股发行价格推高至最高。发起人股东实现了资金的最大化。 市场是动态的，但我们可以使用静态分析。 现在中石油(601857)的价格是8.87元。原价为16.7元。上市的开盘价是48.62元。我们假设当前市场的定价是合理的，而以前的市场被高估了。也就是说，由于不合理的市场定价，8.87元的原保荐人股票以近一倍的价格发行。它的上市价格几乎是这个价格的五倍。也就是说，如果允许发起人股东当天套现，发起人股东将通过发行新股获得每股近40元的利润。 排队是对市场最迟钝的解决办法[h/]解决中国股市最迟钝问题的最简单方法是放开新股发行的垄断，让700多家排队上市的公司一起发行。与此同时，国际板将开放，使外国高质量的上市公司也可以在这个市场发行。如果中国股市崩盘，投资者可以购买最便宜、最有价值的股票。这种短期痛苦要比管理层控制下的缓慢下降好得多。但是为什么管理层没有接受呢？根本原因是中国股票市场过去的衰落是由管理造成的，是由制度因素造成的。当股市下跌甚至崩溃时，国有股东将向政府索赔。国家根本负担不起，管理层更害怕引发社会问题。因此，管理层一直采取慢慢下跌的方法来摧毁这个市场。 股指的稳定性是保护投资者利益的前提。为了保护投资者的利益，管理层无力支付足够的资金来弥补由其管理原因造成的损失。成本最低的方法是利用政策来防止当前股市下跌。当然，股指的稳定性是投资者利益的有效保护。 市场价格问题实际上是公开的掠夺。 一方面，管理层限制新股发行，并保持较高的估值水平。但是，在这一前提下，管理层并不承认目前市场化发行所采用的市场价格是不合理的。 在完全市场化的环境下，一只股票原本只值3元，预计在中国这个估值很高的市场上，这只股票将会以6元的价格上市。按照中国垄断的市场定价发行6元后。新股以高价发行后，每股净资产增加了。上市后，市场给出了更高的溢价。结果海(002399)以148元发行，华瑞风电(601558)以90元发行，这是一场简单而疯狂的闹剧。 回到上面的例子，以3元的价格发行原本价值3元的股票合理吗？显然，即使是以3元发行，中国股市的高估值在上市后仍将以6元定价。如果允许发起人股东变现，发起人股东将立即获得100%的利润。 在中国当前的股票市场，即使是远低于当前市场价格的发起人股东也同样有利可图。更不用说目前的市场价格了。现在有创业板和中小板企业以这种荒谬的市场价格发行。如果当前市场下跌几千点，不要认为可以合理定价。目前，新股分批发行给大规模的亿万富翁。根本原因在于中国股票市场的新股发行机制。中小企业的股票原本价值几元，但以几十元的高价发行。在整个资本市场每轮投资上亿财富后，发起人股东持有的股权比例都在50%以上，远远高于投资较多的投资者，他们是高估值市场的最大受益者。还有什么比中国股市更不公平的吗？还有比中国股市更大胆的公开攻击吗？ 管理层以不合理的市场价格和较高的价格圈钱，另一方面，也需要保持被高估的市场稳定，以保护投资者的利益。这就像一个人被抽血管刺穿，一方面治疗病人，另一方面抽血。这种疾病有法律规定吗？只要我们继续通过发行新股来寻找中国股市的底部，中国股市就永远不会见底，因为在目前的发行模式下，每一只新股都在掠夺市场。被这种制度掠夺的新股发行要么被停止，要么被改革！