上海金融办主任方星海：投资股票没赚钱有三原因

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9月12日下午，主题为“塑造未来经济”的2012夏季达沃斯论坛于9月11日至13日在天津举行。上海金融服务办公室主任方星海在“中国金融改革”分论坛上说，

以下是一些发言的摘要:

在戴相龙董事长和肖钢董事长面前谈论金融改革，有点真诚和恐惧。我想缩小我的关注范围。我想更彻底地谈谈证券市场的一个问题。我会问你一个问题。这么多年来，股市没有给普通投资者带来特别的好处。最近，香港监管机构发表了一篇很长的研究文章。我最近读了它。从2001年到2011年的十年间，投资中国股市的平均回报率为1.4%，应该说低于通货膨胀率。然而，中国是一个高增长的经济体，股票投资应该说是或股票投资应该是非常有利可图的，这就是为什么私募股权投资公司pe在过去十年里在中国赚了很多钱，但只投资于二级股票市场却没有赚到任何钱。为什么会这样？

我认为有三个原因:一方面，我担心政府在我国股票市场的ipo过程中介入太多，而且这个过程经常受到控制。例如，当市场好的时候，它可能会发行更多的新股，但是供应是短缺的，所以IPO价格是非常昂贵的。当时市场不好的时候，ipo价格现在可能会低一点，但是ipo的速度特别慢，导致整体的结果是ipo价格特别高。也就是说，很大一部分股权收入已经被一级市场所消耗，而空在二级市场投资时没有多少投资。这是原因吗？我不知道第二个原因是不是我们整个股票市场的规章制度太多，以至于一些可以给普通投资者带来更多利益的公司没有在我们的市场上上市。我脑子里想的是，例如，在互联网时代，每个人每天上网都会接触到一些公司，比如腾讯、新浪、百度等公司。他们为什么不在中国内地股市上市，为什么要在海外上市？当然，有人说这种结构一开始是海外的，我担心是因为海外也是因为他们一开始不想在中国上市。是不是因为我们市场复杂的规章制度，我们的市场对好公司没有吸引力？这是我想谈的第二个原因。

第三个原因是有很多上市公司，我们很多公司的净资产收益率都不低，这是相当好的。然而，它支付的股息较少，一般观察人士会同意，我们的上市公司并不特别强调如何为普通投资者或中小投资者带来股息回报。如果股价不上涨，这也会导致投资者通过股息获得的收入减少。我认为有三个原因，这里的每个人都可能想到其他原因。事实就在那里。在一个经济高速增长的股票市场，为什么我们二级市场的股票投资收益如此之小？如果是我刚才提到的三个原因，大家都可以认识到，其实股票市场的改革是否可以围绕三个原因进行，一是如何真正降低ipo价格，二是如何使证券市场和股票市场有利于公司的高增长和吸引力，三是如何使我们的市场施加一种压力。股息等应该提高。如果它没有改善，你将很难在这个市场再融资和做一些其他的市场操作。我想我只提这个问题，我自己也要提三点。上一页123456下一页

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