方星海：IPO价格非常贵 因为政府介入的太多了

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2012年夏季达沃斯论坛于9月11日至13日在天津举行，主题是“塑造未来经济”。上海金融服务办公室主任方星海在“中国金融改革”子论坛上表示，政府可能过多地参与了股票市场的ipo过程，而这一过程往往受到控制。例如，当市场好的时候，它可能会发行更多的新股，但是供应是短缺的，所以IPO价格是非常昂贵的。

以下是书面记录:

[方星海]从宏观角度看，金融改革涵盖了广泛的问题。戴行长讲了很多，肖钢主席也讲了。现在有时我读一些文章，听一些讨论。经济似乎有所放缓，我们的金融改革可以引领整个经济改革。这是一个非常重要的方面，可以恢复整个金融领域的增长。在某种意义上，我同意金融改革确实是一个主导领域，可以在所有改革中发挥指导作用。这是非常重要的，但我也在想，我不知道金融改革是否可以说是由个人士兵取得的巨大成就，而经济改革也是一个系统工程。我只想把我刚才谈到的三个原因结合起来。如果我国垄断行业，如果产权保护没有很大的改善，如果取消行业垄断和改善产权保护没有很大的进展，恐怕很难产生一大批有很大增长潜力的公司，给普通投资者带来回报。

[方星海]我认为有三个原因:一方面，我担心政府过多地介入了我们股票市场的ipo过程，而且这个过程经常受到控制。例如，当市场好的时候，它可能会发行更多的新股，但是供应是短缺的，所以IPO价格是非常昂贵的。当时市场不好的时候，ipo价格现在可能会低一点，但是ipo的速度特别慢，导致整体的结果是ipo价格特别高。也就是说，很大一部分股权收入已经被一级市场所消耗，在二级市场投资时，空没有太大的投资空间。我想知道这是不是一个原因。

[方星海]第二个原因是，我们的整个股市是否有太多的规章制度，以至于一些能够给普通投资者带来更多好处的公司没有在我们的市场上市。我脑子里想的是，例如，在互联网时代，每个人每天上网都会接触到一些公司，比如腾讯、新浪、百度等公司。他们为什么不在中国内地股市上市，为什么要在海外上市？当然，有人说这种结构一开始是海外的，我担心是因为海外也是因为他们一开始不想在中国上市。是不是因为我们市场复杂的规章制度，我们的市场对好公司没有吸引力？这是我想谈的第二个原因。

[方星海]第三个原因是我们市场上有很多上市公司。你可以看到，投资回报率并不低，而且相当不错。然而，它支付的股息较少，一般观察人士会同意，我们的上市公司并不特别强调如何为普通投资者或中小投资者带来股息回报。如果股价不上涨，这也会导致投资者通过股息获得的收入减少。我认为有三个原因，这里的每个人都可能想到其他原因。事实就在那里。在一个经济高速增长的股票市场，为什么我们二级市场的股票投资收益如此之小？如果是我刚才提到的三个原因，大家都可以认识到，其实股票市场的改革是否可以围绕三个原因进行，一是如何真正降低ipo价格，二是如何使证券市场和股票市场有利于公司的高增长和吸引力，三是如何使我们的市场施加一种压力。股息等应该提高。如果它没有改善，你将很难在这个市场再融资和做一些其他的市场操作。我想我只提这个问题，我自己也要提三点。

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