永宣创投周水文：我们为什么没有卖光汉王科技

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在非投资界的公众看来，永轩风险投资在中国并不出名。但是，如果你知道下面这些，我相信你会有仔细看它的欲望。

总管理规模超过100亿元人民币，是数百亿pe中的跟踪者。

已投资100多个项目，近30个项目成功上市，成为中国项目成功率最高的项目之一。

它也是汉王科技(002362)背后的风险投资之一，汉王科技是第一只中小板熊市。目前，汉王的股价已从175元的最高价下跌至9元以上，永轩仍持有部分股份。市场价值波动很大。

其前身是一家国有企业，通过mbo成功改变了机制，走向市场化运作。

8月14日，在永轩创业投资上海总部新办公楼，周水文接受了《金融周刊》记者的专访。穿着白衬衫黑裤子的周水文是一个职业粉丝。

从6000万到100亿

永轩的特点是稳定和理性，我们强调投资者的绝对回报。

周水文是永轩风险投资的老手。1999年，上海联和投资与国家经贸委中国科学院经济促进基金会联合成立了永轩创业投资的前身上海联创。当时，周水文是这家国有企业的投资经理。

2006年，原联创管理团队对公司进行了mbo，公司正式更名为永轩创业投资。周水文被提升为公司合伙人兼副总裁。

在过去的13年里，永轩风险投资的管理资金从最初的6000万元增加到了100多亿元。这一扩张水平在pe圈并不令人惊讶，与中科投资60万至500亿元相比，简直小巫见大巫。然而，伴随公司一路前行的周水文却认为，这是永轩价值的体现:“永轩的规模和发展速度可能不及近年来风头正劲的九鼎、、深圳创业。然而，永轩的特点是稳定和理性。我们强调投资者的绝对回报。”

目前，周水文主要负责上海永轩子基金的管理。永轩拥有永益、金庸、秦永五个子基金，分别位于上海、杭州、北京、新疆等地。每个子基金由其负责人独立管理和检查，整个团队有60-70人。

据周水学说，永轩公开筹资的案例很少，很多投资者都是长期合作伙伴。有很多知名企业和政府机构，如新加坡政府投资公司、嘉里集团、江苏瑞华和统一集团。

30%的项目成功上市

周水文坚持增长是永轩评价项目的关键指标。

“如果一个行业领导者的增长率为30%，永轩将在领导者中选择领导者，预期增长率为40%。”周水文坚持认为，增长是永轩评价项目的关键指标，这也是永轩投资项目成功率高的原因。永轩自成立以来，已投资100多个项目，其中近30个项目已成功上市，成功率达30%。

至于如何判断未来的增长率，永轩不仅要看项目收入和利润的历史增长率，还要看企业的管理团队，企业是否面临阳光，障碍和前景规划是否清晰可行。在这方面，永轩拥有自然资源。由于之前的国有资产背景，永轩的专家顾问团队包括了20多位著名的院士和学者，如中国科学院原副院长、CICC创始人等。他们总能在预测公司未来前景方面发挥重要作用。

反周期投资是永轩的另一个法宝，它往往带来较低的投资成本。

自2010年以来，pe暴利引发了全国性的pe浪潮。但此时，永轩并没有投资于市盈率高的项目。当经济环境不好的时候，永轩没有选择放慢脚步，搬进新办公室，在市场冷清的时候坚持继续投资项目。周水文称之为“一些反周期价值投资”。"许多在永轩之前获得良好回报的项目，都是在市场降温时投资的."

还掌握着一些汉王技术

投资收入高达数亿英镑，但汉王的股价已下跌高达90%。

2010年，中国最大的煤炭机械公司——郑煤炭机械(601717)上市，由永轩牵头的上海立言投资公司一夜之间获得了5倍于郑煤炭机械20多亿元的投资回报。

目前，这支在上市前聚集了超过10家私募股权公司的优秀股票可以被视为“明星项目”。然而，当时许多电力公司选择观望，因为他们看不到梅铮煤炭机械的前景，甚至一些永轩的投资者也表示反对这个项目。然而，永轩选择了坚持，并取得了成功。

如今，永轩似乎并不热衷于此类明星项目的大销售。周水文说:“现在所谓的明星项目不多。许多机构在市场上寻求的项目可能会让pe更出名，但可能不会有好的回报。”

永轩风险投资的投资理念贯穿着“平等”的理念。周水文说:“做体育不像买手机。如果你能花1000元买它，你就永远不会花1100元去买它。”

然而，在许多投资中，不可避免地会出现一些不尽人意的情况。谈到二级市场对永轩的影响，汉王科技是一个不可回避的话题。在苹果和亚马逊的影响下，这家主要经营电子纸质图书的公司的股价从最高的175元跌至不到10元(在权利被取消后)。永轩最初持有汉王近3000万股股份。解禁后，当汉王的股价在75元左右时，永轩没有选择逃脱惩罚，只是拿走了1000多万股。虽然永轩创投对汉王的投资收益仍高达数亿元，但目前持有的1869万股与最高价相比缩水了近90%。

对此，周水文并没有表示太多的遗憾:“汉王科技的退出牵涉到很多决策，而永轩掌握着很大的金额。考虑到该公司自身的形象及其对二级市场股价的影响，解禁后立即出售是非常投机的。一些LPs对汉王也有自己的考虑。”