威廉·布劳德：浮沉俄罗斯转战新市场

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[布劳德认为，如果你想在新兴市场做生意，你必须做好准备，登上飞机，亲自拜访。目前，布劳德的投资团队将近一半的时间都在路上，走访各种公司，寻找潜在匹配交易的新点子。英国对冲基金hermitage capital management的创始人威廉·布劳德(William Braud)曾是俄罗斯最大的外国投资者。在俄罗斯的整个私有化过程中，他赢得了很多钱，但在疯狂追逐利润的过程中， 布劳德曾经说过:“当你赚到十倍以上的钱时，你的胃会释放出某些化学物质，这将使你上瘾。”他的行为引起了俄罗斯当局的强烈不满。2006年，俄罗斯禁止布劳德进入该国，他愤怒地将投资转向其他新兴市场国家。 如今，赫氏资本管理着约8.5亿美元的资产，而价值4.5亿美元的旗舰基金赫氏全球基金(Hertich Global Fund)已将触角延伸至许多新兴市场，如金砖四国、韩国、泰国和一些更偏远的国家。布劳德出生于一个深受共产主义影响的家庭，与俄罗斯一直有着天然的联系。尽管与传统的家庭观念相反，时代只是为他提供了致富的途径。 1996年，布劳德去俄罗斯建立了赫蒂资本，并开始投资这个新生的股票市场。他很快找到了一条捷径，投资于他非常熟悉的二、三线公司。1996年，赫特基金增长了119%，1997年甚至达到了228%。曾经在俄罗斯金融行业工作过的对冲基金经理詹姆斯芬克纳(james fenkner)表示:“他是一个完全独立的思考者，能够看到价值100倍以上的东西，而且永远不会放弃，他会坚持到得到它们。” 不幸的是，1998年，由于亚洲金融危机的影响，俄罗斯债务违约，卢布贬值，股市崩盘。那一年，赫特的基金下跌了89%。 许多基金不得不关闭，但布劳德坚持并开始寻求自助，从价值投资者转变为上市公司的积极投资者。 布劳德说，当时他别无选择，因为西方银行家已经对俄罗斯失去了兴趣，寡头和公司内部人士放弃了各种规则，转而采取“嘉年华盗窃”的做法，这将进一步降低赫迪奇的股价。 “通过私下劝说来影响这些公司是绝对不可能的。事实上，它只能被羞辱的名字。” 在此过程中，布劳德公开指责一些公司倒卖资产、不公平地稀释股票以及采取其他有利于大股东的措施。尽管面对强大的俄罗斯商人风险很高，布劳德还是取得了一些成功。其中，他与俄罗斯国有能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司的斗争使他出名。 2000年，布劳德开始指控天然气工业股份有限公司管理层将公司资产转移到其亲信账户，并召开新闻发布会公开内幕。2000年底，知道内情的记者纷纷报道公司的治理情况，包括《纽约时报》、《华尔街日报》等。最终，这一消息发挥了作用，公司的首席执行官被解职，公司进入全面整顿。与此同时，该公司的股价开始上涨，布劳德对该公司的投资从之前的1.5亿美元增加到15亿美元，增加了10倍。这一事件不仅引起了广泛的关注，也成为学者们研究的对象。2005年，赫特的资产管理规模一度达到45亿美元，布劳德还获得了“企业反腐斗士”的称号。 加入新兴市场 然而，布劳德对媒体宣传的善加利用令其他同行反感，更重要的是，他对天然气行业股份公司股权结构的深入调查也激怒了克里姆林宫。2005年11月13日，布劳德出人意料地被拒绝从伦敦进入莫斯科，他很快得知自己被禁止进入俄罗斯。 由于无法进入俄罗斯，布劳德在这个市场的投资变得不可持续。2006年，他决定将公司搬到伦敦，在世界各地寻找有价值的股票，尤其是在新兴市场。他确信自己在俄罗斯的经历是他最宝贵的财富，因为他能迅速识别出哪些公司表现出欺骗、管理不善的迹象，或者它们的商业模式是否糟糕。 2007年4月，布劳德建立了全球基金，并将埃及和阿拉伯联合酋长国的股票市场作为其早期目标。起初，他采取深度价值投资的策略，认为每天新兴市场1500只股票的成交量超过500万美元，这与美国的情况相似。然而，这些新兴市场比美国有优势，因为他们没有太多对冲基金去寻找定价错误的股票。年底时，该基金的收入增长了31%。 然而，随着美国次贷危机的爆发，布劳德也遇到了麻烦。尽管他准确预测金融机构的崩溃会给西方国家的市场带来混乱，但他错误地认为中东国家可以避免金融危机的最严重打击，因为它们有足够的现金流。事实上，新兴市场也未能幸免。2008年，全球基金损失了42%。2009年，他没有预见到政府干预的作用。随着摩根士丹利资本国际新兴市场指数飙升68%，全球基金仅上涨16%。 有些人认为布劳德曾经在俄罗斯拥有最好的优势，拥有良好的信息流、交易流和人脉，但现在他只是众多选股者中的一个，他成功的机会已经过去了。 在不利的形势下，布劳德也开始积极改变策略。2011年初，布劳德开始担心“阿拉伯之春”会影响市场，发达国家的债务问题也会拖累新兴国家。他决定放弃深值策略，开始采用“多重空”策略，并试图找到合理的匹配交易。 2011年，他认为中国珠宝零售商六福控股国际(luk fook holdings international)很容易从中国不断扩大的财富中获益，于是他开始购买该公司的股票，同时在空投资了在香港上市的国际服装零售商esprit holdings ltd。交易成功，卢克福控股的销售额远远超出预期，而在欧洲整体销售环境疲弱的情况下，Esprit Global的年收入骤降98%。 2011年底，他出售了比亚迪(002594)汽车公司的空股票，因为比亚迪的产品线已经过时，而且客户稀缺。为此，他开始在另一家中国汽车制造商长城汽车(601633)有限公司工作。他认为长城汽车拥有全新的跑车和小型货车生产线，销售潜力巨大。事实证明，这次交易又成功了。 自2011年以来，中国企业的财务欺诈经常出现在报纸上。布劳德说，只要你小心，你可以很容易地避开那些做假账的公司。 布劳德认为，如果你想在新兴市场做生意，你必须做好准备，登上飞机，亲自拜访。他表示:“投资于公司运营的细节可以取得成功，而不是依赖经纪人提供的信息来了解公司。” 目前，布劳德的投资团队将近一半的时间都在路上，走访各种公司，寻找潜在匹配交易的新点子。布劳德简介布劳德于1964年出生于芝加哥，他的祖父厄尔·布劳德在1934年至1945年间是美国共产党的领导人，并两次竞选美国总统。厄尔崇拜斯大林，娶了一个苏联女孩，她在莫斯科出生的大儿子是布劳德的父亲。布劳德毕业于芝加哥大学经济学专业，1989年进入斯坦福大学攻读工商管理硕士学位。毕业后，波士顿咨询集团在伦敦为布劳德提供了一份工作。他的第一个任务是为一家即将倒闭的巴士制造公司削减成本。在那段时间里，他得知波兰的国有资产正在以低价私有化，于是他将自己的4000美元储蓄进行了投资，一年内赚了10次。 不久之后，布劳德搬到了所罗门兄弟公司，加入了东欧投资银行团队。起初，当他在所罗门兄弟公司工作时，他的能力总是受到质疑，但公司仍然给他2500万美元作为投资。他在不到一年的时间里把这笔钱变成了1.25亿美元。在此期间，布劳德第一次体验了俄罗斯。当他在那里时，一家渔业公司的高级经理问他是否应该利用政府的新政策，以250万美元的价格将他们船队51%的所有权私有化。经过计算，布劳德发现这支船队中100艘船的价值高达20亿美元。所以他断定俄罗斯是免费赠送的。 1996年4月，羽翼未丰的布劳德前往莫斯科，以2500万美元的资本建立了赫蒂资本。1997年，赫特基金成为世界上最好的基金。在被禁止进入俄罗斯后，布劳德和俄罗斯开始了一场旷日持久的“战争”。2009年，他的律师谢尔盖马格尼茨基(sergei magnitsky)因指控俄罗斯警方合谋参与总计2.3亿美元的税务欺诈而在狱中去世，这也引起了全球轰动。布劳德对俄罗斯资本市场的态度也经历了180度的逆转。过去，他积极推销俄罗斯股票，但现在他警告投资者远离这个国家。并说他后悔成为克里姆林宫的支持者。有人说这是布劳德一生中最大的讽刺。