中欧基金姚文辉：资金面或稳中趋紧

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年末，货币资金收入继续保持高位运行。据银河证券统计，截至11月27日，上证综指今年累计下跌9.47%，货币基金a股市场整体平均收益率为3.5867%，超过银行一年期定期存款利率。对此，中欧基金姚表示，接近年底，市场资金将趋紧，市场利率也将迎来年内高点，为货币基金投资提供良好机会，近期货币基金收益率可能继续上升。

震荡市货币基金成为基金的避风港

从市场环境来看，股市持续触底，股票投资下降，因此货币基金凸显了基金的“避风港”效应。据银河数据显示，截至11月23日，标准股票型基金在过去一年、两年和三年的市场平均回报率总体上是“亏损”的，而a股货币型基金同期的投资回报率分别达到3.99%、7.39%和9.24%。今年以来，在53只货币基金的a股中，有44只一年内收益率超过了3%的基准利率，16只甚至两年内超过了3.75%的基准利率。

稳定的业绩使投资者对货币基金的认可度显著提高。随着近期股市再次陷入震荡和回调，中欧适时推出了首只货币基金——中欧货币基金。投资者通过中欧基金网上直销渠道认购，投资门槛降至100元。中欧国际工商学院基金表示，其目标是为更多投资者提供灵活、便捷、低风险、稳定和增值的财务管理渠道。

年底，利率的“上调”推高了货运收入

根据上海银行间同业拆借利率(shibor)的数据，截至11月26日，期限超过一个月的shibor再次全线上涨，与货币资金收入水平密切相关的三个月shibor连续25个交易日上涨，攀升至3.8055%的较高水平。对此，拟出任中欧货币基金经理的姚指出，在通胀担忧和房价压力的背景下，保持市场中性和紧缩的货币政策是近期保持市场资本利率高水平的关键。

首先，从公开市场操作的角度来看，市场先前对进一步下调存款准备金率的预期已被空方面下调，这一预期已被央行近三个月来持续的反向回购操作所取代。据公开数据显示，自去年11月以来，央行在过去3周内返还资金净额分别达到1010亿元、750亿元和240亿元，央行反向回购利率基本保持在3%以上，高于同期物价指数和存款基准利率。

另外，认为，姚在年底的时候，资金的利率通常是比较高的。鉴于年底强劲的市场需求和银行存款评估的双重压力，资金可能趋于紧张，这将导致短期资本借贷成本增加；随着银行间存款、回购和短期融资利率的提高，货币资金的收入也将增加。根据历史数据，春节前后三个月(去年12月15日至次年3月14日)货币资金的年化收益率基本高于前九个月，2005年至2012年期间有六年符合这一规律。

“双核”配置锁定高利率收益

从2011年初到2012年第三季度，中国经济增长已经连续七个季度放缓。在姚看来，目前一些经济指标已经有所稳定，宏观经济有望在未来逐步复苏。然而，由于管理层仍对通胀有所担忧，货币政策可能处于稳定和紧缩状态，不太可能大幅放松。在年底利率惯性下，可能会出现配置机会。

对于中欧成立后的资产配置，姚表示，中欧未来的投资将采取“核心+辅助”的思路。一方面，同业存款和质押式回购将成为核心配置品种，使产品具有更好的安全性和流动性，并注重在低风险条件下寻求稳定回报。另一方面，针对投资组合，采用短期交易、短期证券借贷和浮动利率债券策略，捕捉不同市场环境下商品和货币市场的获利机会，提高基金的整体收益。