郭氏改革任重道远

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在郭树清担任中国证监会主席一年期间，资本市场也经历了一场被称为“郭新政”的高密度改革。

回顾这一年，郭树清以刚健有力的作风带领证监会，推出了新股发行制度改革、完善主板和创业板上市公司退市机制、上市公司强制分红、倡导蓝筹股和价值投资理念、打击内幕交易和证券犯罪等70多项新的改革政策。 积极推动养老金等长期资金进入市场，促进债券市场发展，这些都是保护投资者权益、打击非法活动、释放证券市场主体创新活力的举措。

然而，与政策的进步相比，市场却出现了倒退，这使得郭新政的改革备受争议。在乐观主义者眼中，郭树清正在为资本市场做“手术”，从制度设计入手，扎实准确地推进二股改革；然而，悲观主义者认为，目前的政策有些宽松，由于缺乏力度，很难解决问题。

尽管市场反应不一，改革面临诸多障碍，但必须承认，“郭新政”确实改善了股市环境。如今，资本市场的新政策方兴未艾，轮廓开始显现，但要摆脱多年积累的缺点是不可能的。这需要足够的耐心和时间，也需要各方的协调与合作。

“四天新政”

郭树清是在市场充满空头、a股“围着货币市场转”的背景下上任的。从上任伊始就令人震惊的“ipo不能不审”问题开始，这位以“改革者”身份进入证监会的“掌舵人”似乎一定会给中国资本市场带来一种全新的氛围。

郭树清上任伊始，就以“四天新政”的频率，在不到一年的时间里推出了70多项政策措施，试图逐一堵塞中国股市的漏洞。

然而，新官员的任命点燃的“第一把火”烧到了上市公司的现金分红上，直接指向了中国股市长期以来的痼疾，即要求上市公司和上市公司明确分红回报计划。同时，证监会对上市公司董事会和股东大会处理股利事务提出了明确的指导意见，强调“股利分配政策确定后，不得随意调整，这将导致股东回报水平的降低。”结果，股市开始了一场强行拔起“铁公鸡”的运动。

紧接着，郭树清提出“对内幕交易零容忍”的口号，监察部、公安部、证监会联合召开新闻发布会，通报内幕交易案件的调查处理情况。据记者不完全统计，自郭树清上任以来，中国证监会共查处了中信泰富、国投证券、华中科技、新大洲、永安药业(002365)等45起公司高管内幕交易案件，案件数量创历史新高。无论从处罚的频率还是力度来看，中国证监会对内幕交易的“零容忍”政策已经逐步实施，一大批明星基金经理和公司高管卷入“鼠仓”和内幕交易，受到了处罚。

2012年4月，郭树清启动了新一轮的股票发行制度改革，以高市盈率、高价格、高融资率的ipo“三高”掀起了一轮发行制度改革的旋风。改革重点在六个方面，即加强信息披露，允许个人参与新股询价，加强发行定价监管，增加流通股数量，允许股票发行，完善投机监管，加大对不当行为的处罚力度，旨在增加新股供给，降低市场筹码成本。5月25日，第一批无禁售期新股上市后，沪深两市在首次公开发行(IPO)的第一天就出台了一套限制投机的制度，一度被称为“历史上最严厉的临时停牌制度”。

从那以后，他的改革努力变得越来越激烈。他先后推出了创业板退市制度、新三板扩容、主板退市制度、私募追债等改革措施，并将借壳上市监管提升至ipo标准。他还组织了一个代表团，向合格投资者介绍中国资本市场，降低交易费用，并鼓励券商大张旗鼓地创新。

掌声和提问齐头并进

虽然“郭新政”在过去的一年里已经被提起，但遗憾的是股市并没有受到新政的推动。相反，股指继续下跌，创下五年来的新低。今年以来，a股市场市值从28.02万亿元下降到24.54万亿元，蒸发掉3.48万亿元；上证综指已从一年前的近2500点跌至目前的2000点以上，跌幅超过15%。

由于二级市场持续低迷，郭树清的新政备受争议。尽管这更多的是由于经济放缓和实体经济的困境，但业内也有人担心，在他们的任期内，不太可能出台这么多新政策，有效提高中国资本市场的效率。在利益复杂的证券市场中，许多缺乏“消化期”的政策更容易偏离各方利益博弈下的初始预期。

在围绕分配制度改革的讨论和博弈中尤其如此。典型案例如人民网(603000)，这个官方背景很强的网站市盈率为52倍，上市第一天就飙升了74%，第二天继续提高每日限额，成为典型的投机案例；还有洛阳钼业(603993)，最近被人为压低了发行价，比3元/股的发行价上涨了221.00%；10月19日，*被暂停上市6年半的st嘉瑞变成了中国数字媒体(000156)，吸引了市场的注意力，上市当天增长了621%。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新认为，这主要是因为许多新股发行改革新政的细则大多是小修小补，这些措施治标不治本，还带来太多的行政控制成分。

值得注意的是，虽然彻底杜绝“新股炒作”仍有困难，但不可忽视的是，新股发行改革取得了显著成效。据统计，新股发行改革以来，定价机制进一步完善，定价水平更加合理。与去年同期相比，今年上市首日的股价投机比例下降了16%。

“金融体系改革是一个‘系统工程’，具有深刻的完整性和相关性。不可能在一夜之间摆脱中国股市的长期缺陷。然而，无论是新股发行还是退市制度，郭树清的改革无疑是沿着正确的方向。在后续行动中，需要对更多的政策措施采取后续行动，并进一步执行这些措施，这些措施应该更加彻底和坚决。”但东方港湾投资公司董事长宾告诉记者。

回顾过去，被称为“孤独的”改革家和“孤军奋战”的郭树清受到了掌声和质疑。如今，解决中国股票市场缺陷的改革之路即将迈上一个新的起点，未来还会有哪些改革、创新和突破，这是值得我们期待的。