烟台万华利润MDI贡献度80% 丙烯酸凶猛逼宫

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在第四期《金融周刊》发表关于化学工业的报道后，整个工业的背景清晰可见。

根据山西证券(002500)最近的一份研究报告，今年第三季度，所有化工类上市公司实现营业总收入3880.48亿元，同比增长7.11%，同比增幅比第一季度低5.59个百分点。国内化学工业继续呈下降趋势。

这是一个布满冰的悬崖，但它仍然充满了鲜花和树枝。

尽管行业低迷，但一些产品和公司可以逆势而上。这份金融周刊聚焦于计量吸入器、丙烯酸和草甘膦。

Mdi利润占80%

据烟台万华第三季度报告(600309)显示，虽然有15.3亿元的存货，但业绩仍可略超预期，单季度毛利率达到近年新高。

相关数据显示，第三季度聚合计量吸入器平均价格分别上涨11.51%和2.65%，纯计量吸入器出厂价格分别上涨10.32%和3.32%。

今年第三季度，计量吸入器数量和价格的上升是性能提高的关键。

根据第三季度报告，公司第三季度实现收入42.6亿元，同比增长17.3%，环比增长9.8%。

据《金融周刊》记者统计，mdi价格上涨与公司收入增长之间的相关性为0.67。“就收入而言，mdi约占烟台万华的75%，就利润率而言，应该是80%。”一位化学工业分析师告诉记者。

据调研报告显示，截至2014年底，烟台八角工业园mdi产能达到60万吨，公司累计产能达到180万吨。第三季度，万华宁波工厂完成技术改造，产能增加30万吨。烟台和宁波均满负荷生产，经销商供货折扣幅度逐月明显反弹。

“mdi可以在总体趋势中实现反向增长，主要由供应方和需求方驱动。”上述分析师认为。

从供给方面看，万华二期启动后，市场已达到平衡，但市场经济正在走下坡路，呈现供过于求的迹象。“但作为垄断领导者，它的优势在于可以形成行业间的默契，以销定产，以集体维护减少市场供应。”上述分析人士解释说，“两家韩国公司有很大的影响力。由于原材料供应有限，工程开工建设，加上钓鱼岛事件减少了日本商品的进口，与国际市场的差距加大，因此也将增加国内mdi的出口。”

因此，在第三季度，短期因素，如以销定产的总体战略、设备维护和出口增加，导致供应紧张。

从需求方面来看，第三季度是传统的计量吸入器旺季，企业放松了对经销商的限制，导致计量吸入器的销量和价格不断上涨。相关数据显示，聚合计量吸入器的平均价格同比和环比分别增长了11.51%和2.65%。纯计量吸入器出厂平均价格同比和环比分别增长10.32%和3.32%。

丙烯酸上升了约60%

上一期《金融周刊》也提到了丙烯酸在塑料产业链中的价格传导机制，这一时期的飙升不能让人们忽视它。

据《金融周刊》报道，在石脑油-丙烯-丙烯酸产业链中，一般是单向价格传导机制。根据第三季度的数据，丙烯酸的增幅是原油的2.4倍。如果从7月份开始计算，增幅接近60%，这是非常激烈的。

主要产品为丙烯酸的上市公司主要有卫星化工和沈阳化工(000698)。

其中，丙烯酸是卫星化学工业的主导部分，占其80%的收入。

根据第三季度报告，2012年1月至9月，公司实现营业总收入23.6亿元，同比下降1.49%；营业利润3.3亿元，同比下降43.2%；归属于母公司所有者的净利润为2.89亿元，同比下降43.16%

卫星化工第三季度实现营业收入8.99亿元，比上季度增长28.8%；净利润为1.01亿元，比上个月增长31.2%，库存从第二季度的4.1亿元下降到第三季度的1.8亿元。

目前，我国许多丙烯酸厂仍处于停车状态，丙烯酸供应紧张。本周，卫星石化(002648)将丙烯酸的价格提高了1500元/吨，精酸的价格提高了17500元/吨，自国庆节以来已经上涨了29.6%。

草甘膦一直在上涨

第三季度，杀虫剂表现良好，尤其是草甘膦。

与计量吸入器相比，第三季度草甘膦的库存要少得多。扬农化工(600486)、江山化工(600389)和新安化工(600596)等主要上市公司的总库存为15亿元，比万华的mdi库存低2%。

回顾2012年，草甘膦价格一路上涨，从年初的24000元/吨上涨到目前的37000元/吨，涨幅超过50%，行业景气度逐渐显现。

最近，页岩气二期招标提前了，草甘膦的供应仍然短缺。

据最新统计，截至2012年7月10日，中国登记注册的草甘膦企业约有130家，其中生产能力不低于1万吨(占总生产能力的60%)的企业有17家，生产能力不低于3万吨(占总生产能力的40%)的企业有7家，包括金帆达、新安、江山、扬农化工等企业。

目前，a股上市公司中正常生产草甘膦的有四家公司，即新安、江山、扬农化工和萨隆达。从公司草甘膦产能来看，新安股份的产能最大，为8万吨，江山股份的产能次之，为7万吨，扬农化工为3万吨，莎朗达2万吨。

草甘膦价格正在上涨，收益最大的是非新安股份。

新安公司较早实现了草甘膦生产和有机硅生产两个产业循环链。草甘膦业务的恢复是公司业绩提高的主要原因。草甘膦业务的改善导致公司前三季度综合毛利率同比增长2.60个百分点，达到11.39%，营业利润同比增长3600万元。

根据新安股份有限公司第三季度报告，1-9月实现营业收入45.35亿元，同比增长25.50%，实现营业利润2100万元，同比增长3600万元。