地产小贷凛冬信号 世联行8.25亿转让信贷债权与行业杠杆难题

本篇文章2802字，读完约7分钟

观点房地产网自2008年5月《小额贷款公司指导意见》发布以来，小额贷款公司的规模呈现爆炸式增长。

根据中央银行和中国银行业监督管理委员会发布的《小额贷款公司试点指导意见》，小额贷款公司的最大杠杆率限于1.5倍(两个以上银行业金融机构的综合资金不得超过净资本的50%)。

因此，小额贷款公司的杠杆率不是很高。根据中国人民银行发布的最新数据，截至2017年9月30日，全国小额贷款公司贷款余额为9704.16亿元，实收资本为8259.23亿元，贷款余额为实收资本的1.17倍。

为快速回笼资金，进一步扩大业务规模，小额贷款公司通过经纪人、基金子公司等外部金融许可证的专项资产管理计划等资产证券化渠道转移债权，形成资金能够及时回笼的良性循环。

近日，世界银行计划分别与共青城创赢投资管理合伙(有限合伙)、上海兴明、四川叶嘉投资发展有限公司签订《资产出售协议》、《信贷资产服务协议》、《信贷资产购买承诺书》，以转让其不超过8.25亿元人民币的信贷资产债权。

但是，随着互联网金融风险和p2p网络贷款风险专项整治领导小组办公室正式发布《关于规范和整顿现金贷款业务的通知》，资产证券化放大杠杆表外融资的方式受到了限制。

世界银行转售了8.25亿份债权

根据世界银行12月26日的公告，世界银行小额贷款计划分别与共青城创业投资管理合伙企业(有限合伙)、上海兴明和四川叶嘉投资发展有限公司签订资产出售协议、信贷资产服务协议和信贷资产购买承诺书。

据此，创赢投资、上海兴明和四川叶嘉拟转让世界联合小额贷款公司持有的不超过8.25亿元的信贷资产，其中创赢投资拟转让不超过1.8亿元，上海兴明拟转让不超过5.25亿元，四川叶嘉拟转让不超过1.2亿元。

公告指出，此次转让的信贷资产是等价转让，交易本身只为公司提供现金流入，不产生收入或成本。这种信贷资产的转移有利于加快贷款资金的收回，从信贷资产转移中获得的资金将用于世界联合小额贷款公司的进一步业务发展。

从房地产新媒体来看，12月19日，世界银行宣布用自有资金支付深圳世界联合小额信贷有限公司注册资本，世界银行支付深圳世界联合小额信贷有限公司注册资本15亿元。据悉，缴纳注册资本的目的是为了满足世界联合会小额贷款业务发展的资金需求和政策法规的要求。

根据《关于在深圳开展小额贷款公司融资创新业务试点的通知》，小额贷款公司通过外部合规渠道整合的资金(包括同业拆借)总额比例不得超过公司上一年度净资产的200%。

由此可见，世界银行信贷资产转移的实质是快速提取资金，进一步扩大业务规模。信贷资产的转移并不是世界银行为了提取资金而转移债权和证券化资产的第一步行动。

据不完全统计，自2014年9月世界联合小额贷款开始债权资产转移以来，2015年累计转移金额为15.88亿元，主要依靠券商、基金子公司等外部金融许可的专项资产管理计划作为资产证券化渠道。

其中，2016年，世界银行的转移额度为45亿元，是前两年转移总额的近三倍。当时，世界银行的一位中层人士表示，这笔钱已经贷出，但只有及时收回，形成良性循环，这笔钱才能维持下去。

得益于上述资产运营，2014年至2016年，世界银行金融服务收入分别实现2.69亿元、4.22亿元和4.47亿元，同比分别增长285.71%、56.48%和5.99%。2017年前三季度，金融服务收入达到4.62亿元。

小额贷款在冬季即将到来

自2008年5月《小额贷款公司指导意见》发布以来，小额贷款公司的规模呈现爆炸式增长。

视点房地产新媒体了解到，2008年底小额信贷公司的数量不到500家，2009年超过1000家，2012年底超过6000家。这一数据也在2015年9月达到峰值，共有8965家小额信贷公司。此后，数据有所下降。最新数据显示，共有8610家小额贷款公司。

根据中国人民银行的公告，2010年底贷款余额仅为1975亿元，2014年9月达到9000亿元。2017年第三季度，贷款余额为9704亿元，小额贷款余额持续增长。

随着小额贷款的迅猛增长，许多房地产企业也参与其中。

据房地产新媒体不完全统计，在此期间，恒大、华润置地、保利、世茂、时代、协鑫、越秀、海印、建发国际、广宇集团、复星、华南城市等房地产企业都在金融领域搭建了小额贷款平台。

以房地产为核心，为相关场景提供小额贷款服务已经成为房地产企业快速发展小额贷款业务的一种模式。同时，房地产企业的小额贷款业务有着巨大的客户来源。

以保利小额贷款为例，它与其他小额贷款公司的不同之处在于其业务主要与保利地产的房地产业务相关。主要为客户提供三项服务:为保利地产客户提供消费贷款和停车位贷款，满足买家资金需求；为社区业主提供装修贷款、汽车贷款等其他消费贷款，深入挖掘社区资金需求；为保利地产长期合作的上下游企业提供商业贷款。

然而，在年底，银监会发布了网络小额贷款业务风险专项整治计划，这似乎也预示着小额贷款冬天的到来。

12月1日，互联网金融风险和p2p网上贷款风险专项整治领导小组办公室正式下发《关于规范和整顿现金贷款业务的通知》，明确协调监管，开展网上小额贷款清理整顿工作。

《通知》称，小额信贷公司监管部门暂停了新批准的网络(互联网)小额信贷公司；暂停新一批小额贷款公司开展跨省(区、市)小额贷款业务。已经批准筹建的，暂停批准开业。小额贷款公司的审批部门应当符合国务院的有关文件。对于不符合相关规定的经批准的机构，应重新审核其业务资格。

根据通知，无具体情景和指定用途的网络小额贷款将暂停发放，现有业务将逐步减少，整改将在期限内完成。未经依法取得贷款业务经营资格，任何组织或者个人不得经营贷款业务。

12月8日，p2p点对点贷款风险专项整治领导小组办公室发布了《小额信贷公司网络小额信贷业务风险专项整治实施方案》。

值得注意的是，“补救计划”要求检查小额金融公司是否主要利用自有资金从事贷款业务；是否非法集资、吸收或变相吸收公众存款；是否通过同业拆借信息中介机构整合资金；检查股东借款整合的资金是否为股东自有资金。至于股东资金，还需要检查股东是否用非自有资金投资股票，如委托资金和债务资金。

在这种背景下，通过资产证券化进行表外融资的方式受到了限制。一方面，根据监管要求，未来小额贷款公司以资产证券化名义整合的资金必须与小额贷款公司表中的融资相结合计算杠杆率，且杠杆率必须满足监管指标。

另一方面，无论是在外汇市场还是在银行间市场，基于互联网金融企业消费贷款的资产支持证券(abs)产品都已暂停。

在严格监管下，房地产企业设立的小额贷款公司只能通过增加资本金和逐步缩小新增资产支持证券的规模来满足监管要求。

从资产支持型证券的角度来看，如果停止相关的基础资产，一些具有循环购买结构的资产支持型证券产品将面临循环购买资产不足的风险，产品可能提前进入摊销期，市场规模将下降。