卫保川：先有债市牛市 才有股市牛市

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《中国证券报》首席经济学家、中国证券研究中心主任魏宝川24日在北京大学光华2012金融论坛上表示，在股市牛市之前，债券市场存在牛市。

他说货币流动性乘以经济变化的方向等于股票市场的变量，所以股票市场的最终变量取决于货币流动性和经济增长。在经济增长方面，过去促进经济快速增长的各种因素发生了许多变化，我们不能过于依赖投资和简单的人口红利来促进经济增长。因此，决策层提出经济转型，这意味着增长率将趋于稳定。在货币方面，过去十年，中国的主要货币供应来自外汇，但目前，央行通过反向回购增加了流动性。今年以来，中国债券市场的发展取得了可喜的进展。过去，债券市场发展缓慢，但2008年银行间市场交易商协会推出票据融资后，债券市场发展迅速，这使得货币市场的定价模式与传统模式相比发生了很大变化。

他表示，在股票投资市场，一些传统行业正朝着缓慢和低增长的方向发展，个别行业和公司可能会迎来新的增长机会。